Investor di Thailand saat ini menghadapi tantangan besar akibat tindakan tegas yang diterapkan pada perdagangan emas online. Bank Sentral Thailand menyarankan adanya pembatasan baru, yang berpotensi mengaburkan harapan dangkal para pelaku pasar yang mengincar keuntungan dari instrumen berharga ini.
Setelah harga emas meroket secara global pada tahun 2025, mata uang Thailand pun ikut melonjak, mencapai level tertinggi dalam lima tahun terakhir. Ini menjadi masalah serius bagi ekonomi Thailand yang bergantung pada ekspor dan pariwisata. Bank sentral pun menyalahkan spekulan emas online, yang melakukan transaksi cepat dengan jumlah jutaan dolar, menyebabkan fluktuasi besar pada nilai baht, bahkan mencapai 30 persen dalam beberapa hari.
Untuk mengendalikan lonjakan ini, bank sentral memutuskan untuk membatasi transaksi online per hari sebesar 50 juta baht (sekitar S$2 juta) per orang, yang dimulai pada awal Maret. Ini bertujuan agar investor beralih ke perdagangan dalam dolar AS. Selain itu, ada kemungkinan pembatasan harian ini akan dikurangi lagi hingga 30 juta baht.
“Kami telah membangun ekosistem yang membuat emas dapat diakses oleh investor sehari-hari, sebuah sistem yang menjadi model di seluruh dunia,” ungkap Pawan Nawawattanasub, CEO YLG Bullion International, salah satu perusahaan perdagangan emas terbesar di Thailand. “Alih-alih merawatnya, mereka justru berusaha untuk meruntuhkannya.”
Pawan berpendapat bahwa untuk melihat dampak nyata, seluruh sistem perdagangan emas digital perlu beralih ke platform berbasis dolar AS, yang akan membebani investor dengan biaya konversi mata uang.
Di Thailand, emas adalah bagian tak terpisahkan dari kehidupan sehari-hari. Emas menghiasi kuil-kuil Buddha dan terlihat berkilau di toko-toko di gang-gang sempit Chinatown di Bangkok. Petani menyimpannya dalam brankas di atas meja, dan keluarga memberikannya kepada bayi yang baru lahir dan pengantin baru. Rata-rata orang Thailand membeli lebih banyak emas per kapita dibandingkan dengan China dan India, dua negara dengan populasi terbesar di dunia.
Minat masyarakat terhadap investasi aman ini pun beralih ke platform digital. Seluruh 14 perusahaan perdagangan emas besar di Thailand menawarkan setidaknya satu aplikasi untuk transaksi. Pasar digital ini memberikan akses langsung ke aset global tanpa jam perdagangan yang membatasi. Orang Thailand bisa membeli dan menjual dalam mata uang mereka sendiri tanpa hambatan dari pasar luar.
Hubungan antara perdagangan emas dan nilai baht bersifat mekanis. Emas biasanya diperdagangkan dalam dolar AS dan menjadi lebih mahal ketika nilai dolar melemah. Saat pedagang Thailand menjual, hasil dalam dolar AS tersebut dikonversi kembali ke baht, meningkatkan permintaan untuk mata uang lokal. Investor besar dapat melakukan penjualan dalam jumlah besar, yang meningkatkan permintaan dan memberikan keuntungan yang lebih tinggi, terutama pada pasar yang kurang likuid.
Tahun lalu, baht mencatat kenaikan hampir 8 persen, sebuah kondisi yang menurut pemerintah tidak sejalan dengan fundamental ekonomi yang lamban, termasuk pertumbuhan GDP yang moderat dan konsumsi yang menurun.
Wakil Gubernur Bank Thailand, Piti Disyatat, dalam sebuah wawancara pada Maret menyatakan bahwa bank sudah lama mendiskusikan peralihan ke platform yang berbasis dolar AS bersama toko emas. “Tujuannya adalah untuk mendorong perdagangan berdenominasi dolar AS,” katanya. “Kami tidak bisa menunggu lebih lama lagi.”
Pemerintah India juga turut campur untuk melindungi nilai rupiah dari lonjakan harga emas. Ketergantungan pada impor logam mulia ini menyebabkan mata uang mereka bergerak berlawanan dengan Thailand, menambah defisit neraca perdagangan yang melemahkan rupiah. Minggu ini, otoritas India bahkan menggandakan pajak impor emas dan perak menjadi sekitar 15 persen dari 6 persen.
Pembuat kebijakan di Bangkok, di tengah tekanan dari kelompok bisnis, kini berada di persimpangan jalan dalam menentukan langkah untuk mengendalikan baht. Intervensi mata uang secara agresif akan mengundang kritikan dari AS, mitra dagang terbesar Thailand, sementara pemotongan suku bunga juga memiliki risiko besar.
Menargetkan pedagang emas besar merupakan langkah pragmatis dari Bank Thailand, mengingat peran mereka yang signifikan dalam menyebabkan fluktuasi nilai mata uang. Menurut Kausani Basak, seorang ekonom di Australia & New Zealand Banking Group, dengan memfokuskan perhatian pada kelompok kecil, pembuat kebijakan dapat mengendalikan aliran berisiko tinggi tanpa mengganggu pasar yang lebih luas.
Manajer platform yang dihubungi Bloomberg News tidak mengungkapkan identitas para investor di balik transaksi besar tersebut, namun mereka menggambarkan bahwa yang terlibat ada ratusan orang, kebanyakan terlalu tua untuk cryptocurrency dan terlalu muda untuk perdagangan di toko. Mereka ini adalah pemilik bisnis dengan aliran kas yang besar, seperti pengelola kebun karet yang menghasilkan sekitar 200 juta baht per tahun atau pemilik apartemen dengan puluhan ribu unit yang memiliki pendapatan bulanan lebih dari 100 juta baht.
Kritcharat Hiranyasiri, presiden MTS Gold Mae Thongsuk Group, mengatakan bahwa bank sentral berupaya mengendalikan pergerakan mata uang yang sebagian besar ada di luar kendalinya, seperti melemahnya dolar AS dan peningkatan aliran mata uang asing, sehingga menjadikan pedagang emas sebagai kambing hitam. “Selama ini kami selalu bersikeras bahwa kami bukan penyebab utama,” kata Kritcharat. “Mungkin ada hari-hari ketika aktivitas ini berkontribusi pada volatilitas, tetapi kami bukan yang menyebabkan apresiasi jangka panjang.”
Laporan dari London Bullion Market Association menggambarkan Thailand sebagai “salah satu lingkungan perdagangan ritel paling dinamis di Asia.” Berbeda dengan kebanyakan negara di mana emas dianggap sebagai investasi jangka panjang, konsumen di Thailand sering melakukan transaksi beli dan jual jangka pendek, dengan setengah dari transaksi emas dilakukan secara online.
Influencer Sittipong Sirimaskasem adalah salah satu investor yang membagikan peralihannya dari cryptocurrency ke emas kepada hampir 200.000 pengikutnya di TikTok. Ia tidak bertransaksi pada titik tertinggi yang ditargetkan bank sentral, tetapi perilakunya mirip dengan mereka yang melakukannya.
“Melihat keuntungan secara real-time jauh lebih baik daripada perdagangan saham,” katanya. “Uangnya selalu ada – tanpa nilai tukar, tanpa biaya, tidak ada yang rumit. Bahkan pergerakan kecil pun bisa membayar kopi Anda.”
Bank sentral menyatakan bahwa indikasi awal menunjukkan adanya pergeseran ke platform berbasis dolar AS, meskipun pejabat memperingatkan bahwa masih terlalu dini untuk menarik kesimpulan yang pasti mengenai dampak intervensi ini.
Sebuah analisis dari Bloomberg Intelligence menemukan bahwa korelasi antara dolar AS, baht, dan emas melemah setelah langkah-langkah dari bank sentral. Namun, lonjakan harga emas yang kembali kemungkinan masih akan mendukung baht. Meskipun baht telah merosot dari level tertingginya di tahun 2025, konflik di Timur Tengah dan krisis energi yang menyusul menjadi faktor terbesar yang mempengaruhi mata uang ini.
Bagi platform perdagangan, kekhawatiran yang lebih besar adalah apakah Bank Sentral akan lebih meluas dalam mengendalikan transaksi dengan nilai lebih kecil. Meskipun pedagang emas berlomba-lomba membangun platform berbasis dolar AS untuk klien yang terkena dampak, ini bisa memakan waktu berbulan-bulan.
“Semua dari kami memiliki niat baik dan tidak ada yang ingin merugikan ekonomi untuk keuntungan pribadi,” ujar Teerarat Jutavarakul, direktur utama InterGold Gold Trade, yang juga menjalankan platform online-nya sendiri. “Kami berdoa setiap hari agar baht melemah.”
