Keahlian Goldman Sachs dalam bertransaksi memang sering menjadi sorotan, tetapi pendorong pertumbuhan terbesar mereka di kuartal lalu ternyata berasal dari trading ekuitas yang rutin. Tentu saja, Goldman dan bank-bank besar lainnya di Wall Street mampu meraup keuntungan dari volatilitas pasar yang tinggi. Banyak dari mereka bahkan berada di jalur menuju tahun terbaik mereka dalam hal pendapatan trading. Namun, Goldman telah menempatkan dirinya pada posisi yang tepat berkat investasi selama bertahun-tahun dan pergeseran strategi di dalam grup Global Banking & Markets mereka, yang mencakup perbankan investasi, ekuitas, pendapatan tetap, mata uang, dan komoditas (FICC).
Perusahaan ini berupaya menarik klien besar untuk menggunakan layanan ekuitas mereka saat klien datang untuk perbankan investasi atau manajemen kekayaan, dan sebaliknya. Jika kita melihat laporan pendapatan kuartalan mereka, hasilnya luar biasa. Pendapatan dari bisnis ekuitas Goldman dengan mudah melampaui estimasi, melonjak 72% menjadi rekor $7,42 miliar pada kuartal kedua. Pendapatan dari perbankan investasi naik 55% menjadi $3,4 miliar, jauh lebih baik dari yang diperkirakan, termasuk biaya dari IPO SpaceX dan penjualan obligasi senilai $25 miliar pada kuartal tersebut. Pendapatan FICC juga meningkat, naik 32% menjadi $4,6 miliar.
Global Banking & Markets adalah divisi terbesar Goldman, menghasilkan $15,5 miliar dalam pendapatan kuartalan, atau lebih dari 75% total pendapatan bank tersebut. Dua segmen lainnya — Asset & Wealth Management dan Platform Solutions — masing-masing mendapatkan pendapatan sebesar $4,6 miliar dan $221 juta. Mengobrol dengan Kevin Kelly, co-head global client coverage untuk Global Banking & Markets dan co-head global equities, saya menanyakan apa yang mendorong saham-saham saat ini, kemana arah pasar selanjutnya, dan apa yang membuat bisnis ini berfungsi.
Saya mulai bertanya: “Bagaimana cara menjelaskan bisnis ekuitas Goldman kepada seseorang di pesta koktail yang tidak terlalu mengerti tentang Wall Street?” Kelly menjawab, “Kita mulai dari perbankan investasi yang biasanya sudah dikenali banyak orang. Klien akhir mereka adalah perusahaan-perusahaan besar seperti Apple dan Broadcom. Di situ, ada orang yang melakukan merger, akuisisi, dan aktivitas di pasar modal. Sementara untuk sisi publik, khususnya di ekuitas, kami membantu klien institusi dan klien kekayaan untuk bertransaksi.”
Dia melanjutkan, “Kita berbicara tentang penjualan tunai dan trading ekuitas untuk klien. Kami memberikan konten, ide, dan struktur berbeda untuk membantu mereka mengelola risiko. Selain itu, kami juga memiliki bisnis derivatif yang memberikan pelayanan kepada klien yang lebih luas.” Kelly menjelaskan lebih lanjut dengan menyebutkan berbagai aspek lain dari bisnis ekuitas mereka, termasuk fokus pada klien yang berinvestasi dalam masa ketidakpastian akibat perang di Iran dan inflasi yang tampaknya terus menanjak.
Dia menjelaskan bahwa selama beberapa bulan pertama tahun ini, pasar ekuitas bertindak seolah-olah ada pemenang dan pecundang dalam industri AI, tanpa ada yang di tengahnya. Namun, dalam enam hingga delapan minggu terakhir, situasinya mulai berubah dengan hasil yang berbeda-beda, khususnya dalam sektor perangkat lunak. Banyak klien mengambil langkah untuk mengelola risiko karena hasil investasi yang baik tahun ini.
Mereka mulai mendiversifikasi portofolio, tetapi tetap fokus pada tema AI. “Pertanyaan besarnya sekarang adalah pada valuasi. Kami tahu ada potensi penghasilan yang baik, tetapi berapa kali lipat yang akan diterapkan untuk proyeksi ke depan?” ujar Kelly.
Meski terlihat banyak peluang, dia juga mengungkapkan adanya kekhawatiran tentang kepadatan dalam tema ini, di mana terlalu banyak pelaku pasar terjerat dalam perdagangan yang sama. Hal ini mengakibatkan sejumlah investor mulai melepas posisi mereka dalam portofolio berbasis AI, dan porsi investasi dalam sektor semikonduktor menurun dari 24% menjadi sekitar 18%. Meskipun masih tinggi, angka ini menunjukkan bahwa investor sedang berhati-hati mengatur eksposur mereka.
Saat ditanya lebih lanjut mengenai pertumbuhan bisnis ekuitas, Kelly menyebut beberapa faktor seperti pertumbuhan yang kuat di pasar ekuitas AS, revisi earnings yang positif, dan ketahanan konsumen. “Aktivitas perusahaan tetap sibuk, dari M&A, ECM, hingga IPO, serta siklus belanja modal yang mempengaruhi pertumbuhan GDP secara signifikan.”
Dia kemudian berbicara tentang bagaimana permintaan dari klien juga menunjukkan kecenderungan untuk lebih aktif dalam transaksi, terutama dalam menghadapi volatilitas yang terjadi. “Kami melihat lebih banyak klien datang yang meminta perlindungan risiko dan pergerakan cepat dalam portofolio mereka,” jelasnya.
Kemudian, ketika membahas keunggulan Goldman atas kompetitor mereka seperti Morgan Stanley atau JPMorgan, Kelly menekankan pentingnya memahami masalah klien dan memberikan solusi, serta pentingnya kerja sama yang kohesif dalam setiap interaksi dengan klien. “Kami percaya hal ini membantu kami terus mendapatkan pangsa pasar.”
Dengan pengalaman lebih dari dua dekade di Goldman Sachs, Kelly melihat adanya perubahan signifikan dalam strategi bisnis ekuitas mereka dalam delapan tahun terakhir, terutama dengan lebih fokus pada kebutuhan klien. “Kami telah melakukan banyak pembenahan agar klien selalu menjadi pusat perhatian di setiap interaksi kami.”
Kesimpulannya, saat banyak ketidakpastian di pasar, Goldman Sachs menunjukkan ketahanan dan keahlian mereka dalam trading ekuitas. Dengan pendorong pertumbuhan yang kuat dan strategi yang diperbarui, mereka tampaknya siap menghadapi tantangan dan memanfaatkan peluang yang ada di depan.
