Melampaui Perdagangan: Langkah Baru Renminbi di ASEAN

[SINGAPURA] Penyelesaian perdagangan baru permulaan adopsi renminbi oleh ASEAN. Saat perusahaan semakin memasukkan mata uang China ke dalam strategi keuangan mereka, pembiayaan dan pasar modal muncul sebagai bidang baru yang menarik.

Menurut kepala pembukaan China dan internasionalisasi renminbi di Standard Chartered, Karen Ng, dorongan utama untuk penggunaan renminbi di Asia Tenggara kini beralih dari kebijakan ke alasan komersial.

Sebelumnya, adopsi mata uang ini banyak didominasi oleh perusahaan-perusahaan China dan rantai pasok terkait China.

Saat ini, banyak bisnis yang mengevaluasi renminbi berdasarkan ekonomi riil: untuk mengurangi biaya konversi mata uang, menekan biaya pendanaan, dan menyesuaikan mata uang perdagangan, pembiayaan, serta arus kas mereka. Meski pergeseran ini berlangsung secara bertahap, namun terlihat semakin jelas dalam dua hingga tiga tahun terakhir.

Sebenarnya, renminbi tidak hanya dianggap sebagai mata uang pendanaan dengan biaya lebih rendah. Dengan semakin matangnya ekosistem offshore-nya, renminbi juga dinilai sebagai pasar modal tambahan yang memberikan akses ke basis investor yang lebih beragam.

“Banyak penerbit mulai melihat pasar modal renminbi sebagai saluran pendanaan strategis yang melengkapi program dolar AS dan dolar Singapura mereka dengan memperluas diversifikasi investor dan meningkatkan fleksibilitas pendanaan jangka panjang,” kata Ng.

Misalnya, Singapore Airlines pada bulan Juni lalu melakukan debutnya di pasar utang yuan offshore dengan penerbitan obligasi “dim sum” senilai 1,5 miliar yuan (US$223,5 juta) dengan bunga 2,38 persen selama lima tahun.

Transaksi ini memungkinkan maskapai untuk memperluas dan mendiversifikasi basis investor mereka, mencatat Ng, menunjukkan bahwa pasar modal renminbi berkembang di luar hanya diskusi mengenai biaya pendanaan.

“Permintaan yang kuat dan kelebihan permintaan juga menunjukkan semakin besarnya ketertarikan investor terhadap penerbit berkualitas non-China di pasar renminbi offshore,” tambahnya.

MNC akan pimpin pertumbuhan

Saat ini, adopsi mata uang China paling kuat di sektor-sektor yang terintegrasi dengan rantai pasokan China, termasuk manufaktur, elektronik, sumber daya alam, energi, logistik, dan infrastruktur.

Terutama di sektor logam dan pertambangan serta industri energi, di mana China masih menjadi pasar akhir terbesar, Ng mencatat bahwa semakin banyak perusahaan multinasional mendiskusikan perluasan penyelesaian renminbi dengan pelanggan mereka di China.

“Meski adopsinya bersifat bertahap, hal ini mencerminkan minat korporat yang semakin besar untuk menyeimbangkan pendapatan dalam renminbi dengan pembiayaan dan manajemen keuangan dalam renminbi,” katanya.

Pandangan Ng, fase pertumbuhan berikutnya kemungkinan besar akan datang dari perusahaan multinasional.

“Perusahaan China sering memiliki akses langsung ke pendanaan renminbi onshore yang sangat kompetitif, sehingga bank-bank internasional tidak akan bersaing semata-mata berdasarkan harga,” jelasnya. “Sebaliknya, kami melihat peluang lebih besar dalam mendukung perusahaan multinasional yang memiliki pendapatan terkait China yang semakin bertumbuh, pengadaan, atau investasi, di mana keputusan keuangan regional biasanya dibuat di luar China.”

Ruang untuk tumbuh

Namun, meski China menyumbang hampir sepertiga dari perdagangan global, renminbi hanya tercatat 3,1 persen dari pembayaran global pada Juli 2026, menurut SWIFT.

Mata uang China ini masih menjadi mata uang kelima yang paling banyak digunakan dalam pembayaran global, menurut data SWIFT yang melacak transaksi yang lewat jaringannya. Menurut Bank Sentral China, renminbi adalah mata uang terbesar ketiga dalam pembiayaan perdagangan dan pembayaran di dunia.

Dalam hal ini, alasan strategis untuk internasionalisasi renminbi didasarkan pada ketidaksesuaian yang terus-menerus antara bobot ekonomi China dan peran mata uangnya dalam keuangan global, kata Standard Chartered dalam laporan berjudul Renminbi in motion for corporates yang dirilis pada bulan Maret.

Bagi banyak perusahaan, eksposur pada renminbi sudah ada secara operasional, tetapi belum terstruktur dengan sengaja, soroti laporan tersebut. Ketidaksesuaian ini semakin terlihat sebagai ketidakseimbangan struktural yang mengintroduksi ketidakefisienan dan eksposur strategis yang semakin bertambah dari waktu ke waktu.

Saat ini, tantangan terbesar bagi perusahaan dalam perjalanan adopsi mereka bukanlah sekadar biaya pendanaan, tetapi apakah mereka memiliki aliran kas dalam renminbi yang alami, kata Ng.

Kasus bisnisnya cukup sederhana ketika perusahaan memiliki pendapatan dan pengeluaran dalam renminbi. Jika pendapatan tetap dalam dolar AS sementara pembiayaan dalam renminbi, biaya lindung nilai mungkin mengimbangi sebagian dari keuntungan pendanaan.

Dalam hal ini, adopsi bergantung pada profil keuangan masing-masing perusahaan daripada hanya harga, ia mencatat. Kesiapan operasional juga perlu dipertimbangkan, termasuk infrastruktur pembayaran, efisiensi kliring, dan kebijakan keuangan internal, tambahnya.

Bagaimana adopsi berbeda di seluruh ASEAN

Namun, kondisi permainan bervariasi di antara ekonomi utama di Asia Tenggara, mencerminkan perbedaan dalam hubungan perdagangan mereka dengan China, struktur perusahaan, dan ekosistem pasar keuangan.

Singapura, misalnya, berfungsi sebagai pusat keuangan dan perbendaharaan regional yang memungkinkan aliran renminbi, kata Ng.

Banyak perusahaan multinasional dan regional memusatkan pengelolaan treasury, manajemen likuiditas, dan manajemen risiko valuta asing mereka di Singapura, sehingga aliran perdagangan renminbi yang terjadi di Asia Tenggara sering dimediasi melalui Singapura dengan cara pembiayaan, lindung nilai, dan pasar modal.

Ng percaya Singapura berada dalam posisi yang baik untuk mendukung adopsi renminbi regional, terutama dengan berbagai inisiatif baru di pasar keuangan dan modal, termasuk penunjukan bank kliring renminbi kedua yang diumumkan pada bulan Desember lalu.

Di Malaysia, yang memiliki salah satu rantai pasokan manufaktur terdalam di ASEAN dengan China, Ng mencatat bahwa sektor elektronik, mesin, dan industri mulai melihat penggunaan renminbi yang semakin meningkat seiring dengan perluasan pengadaan dari sana.

“Banyak perusahaan sudah memiliki kewajiban dalam renminbi yang berarti, sehingga pembiayaan dan penyelesaian dalam renminbi menjadi langkah yang wajar,” jelasnya.

Thailand pun memiliki ikatan kuat di sektor otomotif, elektronik, dan pariwisata dengan China, di mana investasi dalam pembuatan kendaraan listrik dan kawasan industri mungkin secara bertahap meningkatkan penggunaan renminbi di berbagai kegiatan pengadaan, pembiayaan, dan keuangan, kata Ng.

Sementara itu, peluang Indonesia terletak pada ekspor komoditinya dan investasi keluar dari China.

Pengolahan nikel, rantai pasokan baterai EV, dan pengembangan infrastruktur di ekonomi terbesar di Asia Tenggara ini menciptakan aliran perdagangan yang semakin berkaitan dengan China, di mana renminbi dapat berperan lebih besar seiring waktu, tambahnya.

“Fase berikutnya dari internasionalisasi renminbi tidak mungkin didorong oleh satu produk saja,” kata Ng. “Sebaliknya, pertumbuhan ini akan semakin dipicu oleh ekosistem industri.”

“Alih-alih fokus hanya pada pinjaman atau transaksi perdagangan individu dalam renminbi, ada peluang dalam mendukung rantai nilai renminbi secara menyeluruh, termasuk penyelesaian perdagangan, manajemen treasury, modal kerja, manajemen likuiditas, dan pasar modal.”