Federal Reserve yang terpecah secara tak biasa, pada hari Rabu, mempertahankan suku bunga kunci sambil menghadapi dampak kebijakan dari inflasi yang terus-menerus dan menunggu transisi kepemimpinan yang akan segera terjadi di bank sentral.
Pada pertemuan yang mungkin menjadi yang terakhir bagi Ketua Jerome Powell, Komite Pasar Terbuka Federal (Federal Open Market Committee) memilih untuk mempertahankan suku bunga acuan dalam rentang 3,5% hingga 3,75%. Pasar telah memprediksi kemungkinan 100% bahwa tidak akan ada perubahan.
Namun, pertemuan ini terlihat berbeda karena adanya sejumlah pejabat yang menolak narasi bahwa penurunan suku bunga lebih lanjut mungkin akan dilakukan.
Meski diperkirakan akan ada pemungutan suara rutin untuk menahan suku bunga acuan, Komite Pasar Terbuka Federal justru terpecah dalam suara 8-4, dengan para pejabat memiliki alasan berbeda untuk suara mereka.
Terakhir kali terdapat empat anggota FOMC yang tidak sepakat adalah pada bulan Oktober 1992.
Gubernur Stephen Miran, seperti yang dilakukannya sejak bergabung dengan bank sentral pada September 2025, memilih untuk mendukung pemotongan suku bunga sebesar seperempat poin persentase.
Tiga suara “tidak” lainnya datang dari presiden daerah Beth Hammack dari Cleveland, Neel Kashkari dari Minneapolis, dan Lorie Logan dari Dallas. Mereka sepakat untuk mempertahankan suku bunga tetapi “tidak mendukung penggabungan bias pelonggaran dalam pernyataan saat ini.”
Masalah bagi trio ini adalah kalimat berikut: “Dalam mempertimbangkan sejauh mana dan waktu penyesuaian tambahan terhadap rentang target untuk suku bunga federal, Komite akan dengan cermat menilai data yang masuk, proyeksi yang berkembang, dan keseimbangan risiko.”
Phrasing ini mengindikasikan kemungkinan bahwa langkah selanjutnya adalah penurunan, yang tersirat dari penggunaan kata “tambahan,” mencerminkan bahwa tindakan suku bunga terbaru adalah penurunan. Hammack, Kashkari, dan Logan, bersama dengan sejumlah pejabat Fed lainnya, telah memperingatkan tentang bahaya inflasi yang terus-menerus. Kenaikan harga bisa mengarah pada suku bunga yang lebih tinggi, sementara Fed telah memiliki bias pelonggaran sejak paruh kedua 2025.
Dalam pernyataan pasca-pertemuan, komite mencatat bahwa, “Inflasi masih tinggi, sebagian mencerminkan kenaikan harga energi global baru-baru ini.”
Pasar sudah sangat mengharapkan untuk mempertahankan dan sebenarnya memprediksi tidak ada perubahan sepanjang sisa tahun ini dan jauh ke tahun 2027. Pejabat Fed pada pertemuan Maret menunjukkan bahwa mereka memperkirakan satu pemotongan tahun ini dan satu lagi di 2027, yang akan menurunkan suku bunga ke tingkat “netral” yang diperkirakan sekitar 3,1%.
Keputusan ini menandai pertemuan ketiga berturut-turut di mana komite memilih untuk bertahan, setelah tiga penurunan berturut-turut tahun lalu.
Selama delapan tahun masa jabatannya sebagai ketua, Powell berhasil mempertahankan konsensus yang kuat di antara komite, meskipun Fed berjuang untuk mengatasi inflasi dan menahan tekanan politik dari Gedung Putih.
Namun, para pembuat kebijakan menghadapi iklim ekonomi di mana inflasi masih jauh di atas target 2% Fed, akibat tarif yang diterapkan Trump dan lonjakan harga energi yang memperumit kebijakan. Biasanya, pejabat Fed akan mengabaikan gejolak harga sementara dari kedua faktor tersebut, namun lamanya lonjakan harga ini menimbulkan kekhawatiran tentang dampak jangka panjang bagi konsumen.
Di sisi lain dari mandat ganda Fed, kekhawatiran mengenai pasar kerja yang rendah juga telah berkurang.
Penggajian non-pertanian pada bulan Maret tumbuh dengan lebih baik dari yang diperkirakan, mencapai 178.000, sementara tingkat pengangguran menurun menjadi 4,3%. Untuk bulan April, perusahaan pemroses gaji ADP melaporkan pertumbuhan penggajian swasta mingguan rata-rata sekitar 40.000, semakin menunjukkan bahwa kondisi pekerjaan sehat meskipun tidak terlalu kuat.
Dengan keputusan suku bunga di belakang, perhatian kini cepat beralih ke konferensi pers pasca-pertemuan yang diadakan oleh Powell. Pasar biasanya sangat memperhatikan pernyataan ketua untuk petunjuk tentang arah kebijakan di masa depan, namun kali ini pertanyaan paling menonjol adalah apakah Powell akan tetap menjabat setelah masa jabatannya berakhir pada bulan Mei.
Sebelumnya pada hari itu, Komite Perbankan Senat dalam suara yang mengikuti garis partai telah memajukan pencalonan Presiden Donald Trump untuk Kevin Warsh sebagai ketua Fed berikutnya. Seluruh Senat diharapkan akan mengikuti jejak tersebut, mempersiapkan perubahan kepemimpinan Fed pertama sejak Powell menjabat pada tahun 2018.
Powell kini dihadapkan pada pilihan – meninggalkan kursi ketua saat Warsh masuk, atau menyelesaikan sisa masa jabatan gubernur selama dua tahun. Jika Powell memilih untuk tetap, ini akan menjadi pertama kalinya ketua yang sedang menjabat tidak meninggalkan Dewan Gubernur sejak Marriner Eccles pada tahun 1948.
Baik Powell maupun Eccles menghadapi tantangan serupa berupa tekanan Gedung Putih terhadap kebijakan moneter. Dalam kasus Eccles, Presiden Harry S. Truman mendorong Fed untuk menjaga suku bunga tetap rendah guna membantu mengurangi biaya pinjaman pemerintah. Trump juga telah memberi tekanan kepada Fed untuk membantu pasar perumahan dan tenaga kerja, serta mengurangi beban pembiayaan utang nasional yang hampir mencapai $39 triliun.
Di era Eccles, ketegangan ini mengarah pada Kesepakatan Treasury-Fed tahun 1951, yang membantu memformalkan independensi Fed dengan menciptakan batasan yang jelas antara kedua institusi tersebut.
Warsh telah berbicara mengenai pembukaan kembali kesepakatan tersebut dan memodernisasi untuk era saat ini di mana kepemilikan obligasi Fed mencapai sekitar $6,7 triliun. Ketua terpilih ini mengadvokasi penguatan hubungan dengan koordinasi yang lebih baik dalam penerbitan utang sambil meneruskan tujuannya untuk mengurangi dampak Fed di pasar obligasi.
Powell telah berbicara dengan tegas mengenai independensi Fed. Upaya Departemen Kehakiman untuk memanggilnya terkait proyek renovasi gedung Fed sejauh ini belum berhasil, dan penyelidikan kriminal terhadap masalah tersebut telah dihentikan.
Salah satu alasan Powell untuk tetap mungkin adalah menunggu selesainya penyelidikan mengenai renovasi – yang telah diserahkan oleh Jaksa AS Jeanine Pirro kepada inspektur jenderal Fed. Selain itu, ada berbagai isu mengenai independensi yang bisa dia hadapi sebagai gubernur, termasuk kemungkinan penggantian presiden Fed daerah.
