BEIJING — Meskipun model kecerdasan buatan (AI) di China semakin banyak diadopsi, hal ini belum berbanding lurus dengan pendapatan yang dihasilkan, yang membuat nilai perusahaan menjadi sorotan.
Berdasarkan laporan dari Rhodium Group, sebuah perusahaan riset yang berbasis di AS, semua model AI di China hanya menyumbang sekitar 10% dari pendapatan yang dilaporkan oleh OpenAI dan Anthropic. Perhitungan ini menggunakan metrik industri yang disebut annual recurring revenues (ARR), yang berusaha mencerminkan pertumbuhan cepat dengan mengalikan angka bulanan terbaru dengan 12.
Dalam laporan tersebut, DeepSeek mencatat ARR terendah di antara perusahaan AI besar di China, yaitu sebesar $500 juta. MiniMax berada di urutan berikutnya dengan $800 juta, sementara Moonshot mencatat ARR sebesar $1 miliar.
Z.ai memberitahukan para investor pada hari Rabu bahwa ARR terbarunya mencapai $1,8 miliar, menurut transkrip yang dilihat oleh CNBC.
Namun, meskipun ByteDance mencatatkan pendapatan sebesar $4 miliar dan Alibaba sebesar $2,4 miliar, jumlah tersebut masih jauh dibandingkan dengan $40 miliar yang dihasilkan oleh OpenAI, apalagi $65 miliar oleh Anthropic, kata Rhodium.
Yang menjadi perhatian, pendapatan rendah ini tidak sejalan dengan cara investor menilai startup AI di China.
“Valuasi dibandingkan dengan pendapatan saat ini terlihat sangat tinggi untuk Moonshot dan DeepSeek,” kata laporan Rhodium. Para analis mencatat rasio estimasi 50x dan 163x untuk kedua startup tersebut.
Angka ini jauh lebih tinggi dari 34x untuk OpenAI dan 21x untuk Anthropic, menurut laporan itu.
Z.ai Memperkirakan Pertumbuhan
Analisis dari Rhodium mungkin hanya merujuk pada angka terbaru yang tersedia dari musim panas ini, dan penggunaan model AI di China telah melonjak dari level rendah yang ada lebih awal tahun ini.
Z.ai pada hari Rabu mengungkapkan bahwa mereka kini memperkirakan ARR mereka hingga akhir tahun mencapai $3 miliar, naik dari proyeksi sebelumnya yang hanya $2,4 miliar.
Rhodium juga menyoroti bahwa laboratorium AI di China sedang mencari cara untuk mendapatkan porsi lebih besar dari pendapatan dari pihak ketiga yang menawarkan akses ke model-model tersebut. Sifat open-source dari model-model ini memungkinkan siapa saja yang memiliki perangkat keras yang memadai untuk mengunduh dan menjalankannya secara mandiri tanpa tergantung pada pengembangnya.
Berbeda dengan model-model di AS yang sebagian besar tertutup, biaya per tugas untuk model AI terkemuka dari OpenAI dan Anthropic jauh lebih tinggi dibandingkan model-model dari China, menurut firma perbandingan AI, Artificial Analysis.
“Kesenjangan pembiayaan berarti akan jauh lebih sulit bagi laboratorium AI perbatasan di China untuk berkembang secara berkelanjutan,” kata Logan Wright, mitra di Rhodium Group, dalam pernyataannya kepada CNBC. Dia adalah salah satu penulis laporan tersebut bersama analis riset Endeavour Tian.
“Mereka akan sangat bergantung pada iklim yang menguntungkan di pasar ekuitas—sejarahnya ini bukan taruhan yang mudah di China,” tambahnya. “Pendanaan pemerintah telah membantu dalam pengembangan kapasitas komputasi, tetapi kemungkinan akan enggan untuk memberikan pendanaan langsung bagi laboratorium-laboratorium ini.”
Rhodium memperkirakan lebih dari 60% investasi ekuitas pada chip dan server AI di China berasal dari sumber yang terkait dengan negara.
Tahun ini memang sangat fluktuatif bagi perusahaan-perusahaan AI China yang telah melantai di bursa.
Sejak Kamis pagi, saham Z.ai naik lebih dari 5%, pulih dari penurunan awal minggu ini setelah berita tentang penggalangan dana kedua dalam dua bulan terakhir. Saham yang diperdagangkan di Hong Kong ini mengalami penurunan ke level yang terlihat pada musim semi setelah sebelumnya lebih dari tiga kali lipat harganya di musim panas.
Sementara itu, saham Minimax yang merupakan pesaingnya berjuang dalam beberapa bulan terakhir untuk tetap di atas keuntungan hari IPO mereka setelah mengalami lonjakan harga di musim semi.
