Target Harga Micron Naik, Namun Waspada Terhadap Valuasi SpaceX

Minggu ini, banyak pergerakan menarik terjadi di dunia kecerdasan buatan (AI) yang layak untuk diperhatikan para investor dan penggemar pasar saham.

Susquehanna Tingkatkan Target Harga Micron ke $2.000 Setelah Laporan Keuangan Rekor

Susquehanna baru saja menaikkan target harga untuk Micron menjadi $2.000 dari sebelumnya $1.750. Ini menyusul hasil keuangan kuartal ketiga fiskal yang spektakuler, di mana Micron melaporkan pendapatan sebesar $41,46 miliar dan EPS disesuaikan sebesar $25,11. Kedua angka ini jauh melebihi konsensus pasar yang masing-masing diperkirakan sebesar $35,91 miliar dan $20,86, sementara margin kotor sebesar 84,9% juga lebih tinggi dari ekspektasi 80,8%.

Untuk kuartal saat ini, Micron memperkirakan pendapatan mencapai sekitar $50 miliar dan EPS sekitar $31, yang kembali dianggap mengungguli ekspektasi pasar.

Salah satu alasan di balik peningkatan ini adalah 16 perjanjian pelanggan strategis yang telah ditandatangani Micron, yang biasanya berjalan selama lima tahun. Susquehanna menganggap ini sebagai perubahan struktural dalam cara Micron menghasilkan keuntungan. Perjanjian ini mencakup sekitar sepertiga dari total bit NAND dan sepertiga dari bit DRAM, dan saat direalisasikan sepenuhnya, Micron mengantisipasi lebih dari setengah pendapatannya akan berasal dari perjanjian semacam ini.

Pentingnya, perjanjian tersebut mencakup ambang harga yang memastikan margin kotor tetap di atas puncak siklus sebelumnya, bahkan dalam kondisi penurunan pasar. Susquehanna berharap Micron dapat menghasilkan arus kas bebas lebih dari $110 miliar pada fiskal 2027, di mana sebagian besar akan mengalir kepada pemegang saham.

Pendapatan DRAM Micron bahkan lebih dari tiga kali lipat dibandingkan tahun lalu, mencapai $31,3 miliar, dengan HBM4 tumbuh dua kali lipat lebih cepat dibandingkan generasi sebelumnya. Sementara itu, pendapatan NAND hampir mencapai empat kali lipat menjadi $9,9 miliar, dengan pendapatan SSD pusat data melebihi $5 miliar hanya dalam satu kuartal. Micron kini memproyeksikan pasar total HBM akan melampaui $100 miliar pada 2027, lebih cepat dari perkiraan sebelumnya.

Argus Mulai Meliput SpaceX dengan Rating Hold

Bursa efek Argus minggu ini memulai liputan mereka untuk SpaceX yang baru terdaftar dengan rating Hold. Mereka menilai bahwa valuasi IPO SpaceX yang memecahkan rekor akan butuh waktu bertahun-tahun untuk menyesuaikan diri meski ada momentum positif dari sisi pendapatan.

SpaceX baru saja menyelesaikan IPO-nya dan mengumpulkan dana mencapai $85,7 miliar dengan valuasi di atas $1,75 triliun, menjadikannya IPO terbesar dalam sejarah. Ini menunjukkan rasio harga terhadap penjualan sekitar 95 kali dari pendapatan tahun 2025.

Analist Steve Silver menyoroti valuasi ini sebagai kekhawatiran utama, karena SpaceX “belum konsisten menghasilkan keuntungan”, dengan rencana operasional yang mencampurkan karakteristik bisnis infrastruktur matang dan investasi pertumbuhan. Ia berpendapat bahwa “kemungkinan akan butuh waktu bertahun-tahun sebelum valuasi mereka menjadi lebih normal.”

Sejak IPO, nilai saham SpaceX berfluktuasi, sempat naik 67% sebelum akhirnya kembali turun dan kini diperdagangkan sekitar 10% di atas harga penawaran. Argus memprediksi volatilitas ini akan terus berlanjut karena pasokan saham yang terbatas dan kemungkinan masa kedaluwarsa kunci yang akan datang.

Meski begitu, Argus tetap membuka kemungkinan untuk meningkatkan rating jika saham turun tajam karena faktor non-fundamental atau jika pendapatan dan keuntungan meningkat lebih cepat dari yang diharapkan.

Morgan Stanley Naikkan Status Qualcomm Setelah Proyeksi Pendapatan Pusat Data $5 Miliar

Morgan Stanley telah meningkatkan rating Qualcomm menjadi Equal-weight dari Underweight, dengan target harga baru ditetapkan di $231, naik dari $146. Langkah ini setelah hari investor dari Qualcomm yang memproyeksikan pendapatan pusat data sebesar $5 miliar untuk tahun fiskal 2027, yang dianggap bank sebagai tanda bahwa Qualcomm masuk ke kategori penerima manfaat dari AI.

Analyst Joseph Moore mengakui bahwa bank ini keliru dalam meragukan ambisi AI Qualcomm, menyatakan bahwa proyeksi $5 miliar untuk tahun depan jauh lebih tinggi dari yang diharapkan.

Namun, dia lebih berhati-hati terhadap target jangka panjang Qualcomm sebesar $15 miliar untuk pendapatan pusat data pada tahun fiskal 2029, menyebutnya lebih sebagai “ambisius”. Moore juga memperingatkan adanya risiko eksekusi terkait peluang akselerator dan CPU server, dimana masuk ke pasar CPU pada pertengahan 2028 mungkin tidak mendapatkan penerimaan yang diharapkan, mengingat pasokan yang cepat dari NVIDIA, Intel, dan silikon khusus dari penyedia cloud.

Moore enggan memberikan rating Overweight, karena melihat nilai lebih baik pada pemain dominan lain dibandingkan pendatang baru yang lebih spekulatif, sambil tetap mempertimbangkan tantangan untuk sektor smartphone.

UBS Memotong Bobot Semikonduktor dalam Strategi Investasi AI

UBS memangkas bobot kombinasi semikonduktor dan perangkat keras dalam strategi investasi AI mereka menjadi sekitar 61% dari sebelumnya 76%, setelah mengambil keuntungan dari rally yang dipicu oleh Micron, yang mengangkat indeks sebesar 4% dalam satu sesi dan 10% sepanjang Juni.

Pengambilan keuntungan ini lebih banyak dialamatkan kepada nama-nama kecil dan menengah dalam rantai pasokan AI, mulai dari optik, manajemen papan dasar, substrat, pendinginan, kemasan canggih, hingga komponen analog.

Meski begitu, UBS menyebut bahwa strateginya masih tetap mempertahankan bobot yang lebih tinggi sekitar 20-25 poin persentase dibandingkan dengan eksposur semikonduktor dan perangkat keras AI yang sekitar 42%.

Dalam perkembangan yang sejalan, bank ini meningkatkan eksposur ke sektor yang lebih defensif dalam ekosistem AI menjadi sekitar 20% dari kurang dari 1% di awal Juni, fokus pada operator pusat data, perusahaan telekomunikasi, dan beberapa nama pemrosesan pembayaran dengan neraca yang prudent dan profil dividen yang stabil.

Mereka menyatakan bahwa “kisah permintaan AI jangka menengah tetap utuh, didukung oleh akselerasi cloud dan beban kerja AI yang otonom,” namun memperingatkan bahwa penurunan signifikan dalam saham hyperscaler dapat memaksa manajemen untuk mengurangi komitmen capex di masa depan.

Bernstein Menaikkan Target Memori Serta Mengingatkan Inflasi Biaya AI

Lebih awal pekan ini, Bernstein menaikkan target harga untuk raksasa chip memori, termasuk Samsung, SK Hynix, dan Micron, memproyeksikan kenaikan tajam harga HBM yang diperkirakan dapat mendorong revisi laba signifikan di sektor ini, serta memperingatkan biaya tinggi memori dapat meningkatkan pengeluaran infrastruktur AI hingga 30%.

Berkat proyeksi ini, broker tersebut menaikkan targetnya untuk Samsung menjadi KRW440.000 dari KRW225.000, SK Hynix menjadi KRW3.300.000 dari KRW1.150.000, dan Micron menjadi $1.300 dari $510, sambil mempertahankan rating Outperform pada semua tiga perusahaan tersebut.

Bernstein tetap mempertahankan rating Underperform untuk perusahaan lain yang tidak terpapar HBM.

Argumen inti mereka adalah bahwa harga HBM perlu naik secara substansial untuk menutup kesenjangan profitabilitas yang melebar dibandingkan dengan DRAM konvensional. Sejak Q3 2025, harga DRAM konvensional melonjak sekitar 4,5 kali, sementara harga HBM, yang terkunci dalam kontrak tahunan, hampir tidak bergerak.

Akibatnya, Bernstein memperkirakan kapasitas yang diterapkan pada DRAM konvensional saat ini menghasilkan lebih dari dua kali lipat pendapatan dan hampir tiga kali lipat laba kotor per wafer dibandingkan dengan HBM. Mereka sedang mengusahakan kenaikan harga HBM sebesar 2 hingga 2,5 kali tahun depan, meskipun itu masih di bawah yang diperlukan untuk menutup kesenjangan.

Risiko inflasi untuk pengeluaran AI muncul dari bagaimana kenaikan harga HBM terasa di seluruh rantai pasokan. Berbeda dengan DRAM dan NAND konvensional, HBM terkemas dalam GPU dan merupakan bagian dari basis biaya pemasok chip seperti Nvidia.

Apabila Nvidia beroperasi dengan margin kotor 75% dan ingin mempertahankan margin tersebut, mereka harus menandakan kenaikan harga HBM dengan faktor empat saat memindahkan biaya kepada pelanggan. Kombinasi dengan harga DRAM dan NAND konvensional yang lebih tinggi, Li memperkirakan bahwa hyperscalers mungkin menghadapi pengeluaran capex pusat data “lebih tinggi 30% hanya untuk menutupi biaya memori yang lebih tinggi.”

Analyst tersebut mengharapkan investasi AI akan terus berlanjut, namun menyatakan “re-kalibrasi itu tak terhindarkan,” dengan biaya yang mungkin didistribusikan ulang di seluruh rantai pasokan dan pemasok yang lebih lemah terdesak dalam prosesnya.