Rupiah lokal telah muncul sebagai penanda stabilitas regional, menjadi pelindung terhadap volatilitas geopolitik.
[SINGAPURA] Meskipun konflik yang sedang berlangsung di Timur Tengah telah membebani mata uang Asean terhadap dolar AS, dolar Singapura justru menunjukkan stabilitas yang mengesankan, bertindak sebagai pelindung terhadap gejolak geopolitik.
Alih-alih terjebak dalam narasi kelemahan Asean, analis melihat perbedaan cara mata uang regional menghadapi badai ini, dengan dolar Singapura mendapatkan keuntungan nyata dari karakteristik aman dan volatilitas rendahnya.
Christopher Wong, ahli strategi forex di OCBC, mencatat bahwa sejak awal perang Iran, dolar Singapura bertindak sebagai “mata uang defensif regional.”
Pada fase “geger” awal dari pertempuran—di mana periode ini berlangsung dari 1 Maret hingga pengumuman gencatan senjata pertama pada 8 April—dolar Singapura mampu bertahan lebih baik dibandingkan banyak mata uang Asia lainnya.
Selama waktu itu, dolar Singapura mencatat keuntungan signifikan terhadap peso Filipina, melambung sekitar 3,4 persen, diikuti dengan apresiasi 2,7 persen terhadap baht Thailand. Kenaikan terhadap rupiah Indonesia tercatat sebesar 1,6 persen, sementara terhadap ringgit Malaysia dan dong Vietnam masing-masing sebesar 1,2 persen dan 0,6 persen.
Saktiandi Supaat, kepala riset forex di Maybank, mendukung pendapat ini, menggambarkan performa dolar Singapura sebagai “ketahanan yang berbeda” di seluruh kawasan.
“SGD telah menjadi salah satu mata uang yang lebih stabil, didukung oleh kredibilitas kebijakan Singapura, kerangka fokus pada nilai tukar, serta beberapa karakteristik safe-haven di tengah ketidakpastian geopolitik dan harga minyak,” katanya.
Kedua analis sepakat bahwa langkah baru dari Otoritas Moneter Singapura (MAS) untuk sedikit memperkuat jalur apresiasi nilai tukar efektif nominal dolar Singapura, atau S$NEER, juga telah menstabilkan kekuatan relatif ini.
Perubahan Gencatan Senjata Perang Iran
Pengumuman gencatan senjata perang Iran pada 8 April memicu perubahan dinamika mata uang yang mencolok, menurut para analis.
Wong memperhatikan bahwa mata uang yang sebelumnya berkinerja buruk, seperti ringgit Malaysia, baht Thailand, dan won Korea Selatan, telah mulai pulih melawan dolar Singapura. Sementara itu, mata uang seperti rupiah Indonesia dan peso Filipina masih tertekan.
“Pola ini mencerminkan pergeseran dari penghindaran risiko dan kecemasan harga minyak menuju reli pemulihan yang lebih terpilih,” jelas Wong.
Perjalanan ringgit Malaysia menunjukkan perubahan signifikan dalam nilai tukarnya. Pada bulan Maret, Menteri Negara untuk Perdagangan dan Industri Alvin Tan menyebutkan bahwa dolar Singapura menguat terhadap ringgit dengan rata-rata tahunan 1,3 persen antara 2020 dan 2025.
Namun, sebelum gejolak geopolitik terbaru, ringgit Malaysia telah meningkat. Sementara perang Iran mendorong dolar Singapura kembali di atas 3.11 terhadap ringgit, harga energi yang lebih tinggi dan permintaan domestik yang kuat memposisikan ringgit untuk terus menguat.
Saktiandi tetap optimis tentang mata uang Malaysia, mencatat bahwa pengamat pasar harus mengantisipasi ketahanan yang bahkan “pada beberapa waktu bisa lebih kuat dari SGD.”
Dampak Bisnis yang Tidak Merata
Bagi Singapura, mata uang yang lebih kuat adalah pedang bermata dua. Di sisi domestik, hal ini jelas menjadi keuntungan yang mengurangi inflasi impor.
Kedua analis menyoroti bahwa dolar Singapura yang kuat membantu meredakan tekanan biaya untuk bahan bakar, makanan, dan bahan baku, serta meningkatkan daya beli konsumen terhadap barang impor dan perjalanan ke luar negeri.
Namun, dampak ini tidak merata bagi bisnis. Sektor-sektor yang bergantung pada impor mungkin mendapatkan manfaat, tetapi kekuatan berkelanjutan dolar lokal mengancam untuk mengikis margin dan daya saing eksportir Singapura.
Wong juga menunjukkan bahwa bagi perusahaan Singapura yang memiliki operasi di luar negeri, “kekuatan SGD mungkin tidak membantu saat profit dikonversi kembali.”
Dampak yang tidak merata ini sudah terasa di Indonesia. Pada 15 April, rupiah mencapai level terendah baru sekitar 13.500 terhadap dolar Singapura, tertekan oleh kenaikan harga minyak yang terkait dengan perang Iran dan aliran keluar modal global.
Meski ini mengurangi inflasi impor dari tetangga besar Singapura, keadaan ini langsung mengancam sektor wisata medis lokal saat prosedur elektif dan perjalanan ke kota tersebut menjadi jauh lebih mahal bagi pasien Indonesia.
Ke depan, Wong mencatat bahwa ketahanan relatif dolar Singapura dapat bertahan selama dua kondisi terpenuhi.
“Pertama, efek dari kebijakan MAS yang lebih ketat seharusnya membantu menstabilkan kekuatan SGD; kedua, latar belakang geopolitik tetap cukup tidak pasti untuk menjaga permintaan mata uang Asean yang lebih aman,” ujarnya.
Namun, setelah stres geopolitik segera mereda, investor diperkirakan akan kembali ke mata uang yang lebih pro-siklis serta sensitif terhadap perdagangan yang terkait dengan teknologi dan pertumbuhan global, tambahnya.
“Saat itu, kekuatan SGD mungkin memudar dan bahkan bisa kurang menguntungkan dibandingkan beberapa mata uang dengan beta lebih tinggi,” catat Wong.
Saktiandi juga memperingatkan bahwa dominasi dolar Singapura tidak akan bertahan selamanya.
“Saya tidak melihat ini sebagai pergerakan satu arah,” ujarnya. “Seiring waktu, ketika kondisi eksternal stabil dan siklus USD berkembang, mata uang regional juga seharusnya menemukan dukungan.”
