Pertumbuhan Ekonomi Kuartal Kedua China Melambat ke Level Terendah dalam 3,5 Tahun, Tidak Sesuai Ekspektasi Pasar

[BEIJING/ SINGAPORE] Ekonomi China mengalami pertumbuhan terendah dalam lebih dari tiga tahun pada kuartal kedua, dengan konsumsi rumah tangga yang lemah menyelimuti kekuatan sektor manufaktur dan ekspor, serta meningkatkan kekhawatiran tentang keberlanjutan jangka panjang dari model pertumbuhan yang tidak seimbang.

Dengan pertumbuhan Produk Domestik Bruto (PDB) mencapai 4,3 persen, angka ini menurun dari 5 persen pada kuartal pertama dan berada di bawah target tahunan China yang ditetapkan antara 4,5 hingga 5 persen, serta meleset dari prediksi para analis.

Data terbaru ini memberi tekanan pada Beijing untuk memberikan lebih banyak stimulus. Namun, banyak analis berpendapat bahwa pertemuan Politburo Partai Komunis yang akan dilaksanakan akhir Juli tidak akan menunjukkan langkah besar karena kekhawatiran mengenai peningkatan utang yang mengkhawatirkan.

Para ekonom berargumen bahwa tantangan yang lebih besar bukanlah laju pertumbuhan, melainkan komposisinya.

Data yang dirilis pada hari Rabu menunjukkan penjualan ritel meningkat 1 persen pada bulan Juni dan produksi industri tumbuh 5,3 persen. Ini menunjukkan ketergantungan yang berlebihan pada permintaan global untuk barang-barang manufaktur, di saat mitra dagang mengeluhkan ketidakseimbangan dari sisi China, sementara perang Iran memberikan beban tambahan pada ekonomi dunia.

Jane Hou, pemilik bisnis impor barang Eropa di Tiongkok timur, menyatakan bahwa pendapatannya telah berkurang hampir setengah sejak awal 2026 akibat penurunan penjualan perusahaannya.

Sebuah apartemen yang dia sewakan telah kosong selama lebih dari enam bulan, mencerminkan surplus besar dalam sektor perumahan dan krisis properti yang berkepanjangan.

“Selain pengeluaran untuk makanan, saya menghemat apa pun yang bisa,” kata Hou. “Saya belum membeli setetes pun pakaian dalam enam bulan terakhir.”

Namun, ekonomi tumbuh 4,7 persen dari Januari hingga Juni, masih dalam target dan mengurangi urgensi untuk stimulus besar.

Zhang Zhiwei, kepala ekonom di Pinpoint Asset Management, meragukan bahwa Politburo akan mengisyaratkan defisit fiskal yang lebih besar, mengingat ekspor saat ini masih kuat.

“Pemerintah tampaknya enggan menggunakan sumber daya fiskal dan meningkatkan utang,” kata Zhang.

“Ada konsensus umum di antara para pembuat kebijakan dan peneliti bahwa China perlu meningkatkan permintaan domestik. Namun belum ada kesepakatan bagaimana cara melakukannya.”

Investasi Melemah, Konsumsi Tetap Lesu

Di dalam negeri, upah tidak mengikuti laju pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan, bahkan di beberapa sektor mengalami penurunan.

Overcapacity industri, tarif dari AS, dan perang harga di antara produsen menyebabkan pemutusan hubungan kerja di pabrik-pabrik, sementara permintaan yang lemah dan adaptasi kecerdasan buatan yang lebih cepat memperlambat penciptaan lapangan kerja di sektor profesional.

Krisis properti telah menggerogoti kekayaan rumah tangga dan menghambat lapangan kerja di sektor konstruksi sejak 2021.

Data menunjukkan investasi properti menyusut 18 persen secara tahunan dalam enam bulan pertama, sementara harga rumah juga cenderung menurun.

Puluhan juta orang telah berpindah dari pekerjaan formal ke ekonomi gig, yang kini bekerja untuk platform pengantaran dan transportasi dengan jam kerja yang panjang, gaji rendah, serta manfaat jaminan sosial yang tidak memadai.

Investasi juga mengalami perlambatan.

Pemerintah daerah, yang selama ini menjadi penggerak utama investasi di sektor manufaktur dan infrastruktur, kini berada di bawah tekanan untuk mengurangi biaya.

Emma Cheng, seorang perawat berusia 28 tahun di Guilin, salah satu kota besar di Guangxi yang memiliki anggaran lebih rendah, mengatakan pendapatannya “tiba-tiba anjlok” karena sektor medis setempat kurang pendanaan.

“Dulu saya bisa mendapatkan kartu anggota gym, voucher salon kecantikan, langganan Tencent Video, dan mengganti ponsel atau iPad. Sekarang, saya tidak berani berbelanja untuk hal-hal semacam itu,” kata Cheng.

Investasi aset tetap China mengecil 5,7 persen secara tahunan dari Januari hingga Juni, dengan bahkan investasi sektor negara turun 2,3 persen.

“Penurunan utama pada angka pertumbuhan disebabkan oleh penurunan aktivitas investasi domestik yang semakin mendalam,” ujar Andy Ji, analis di ITC Markets.

“Secara keseluruhan, mesin industri yang didorong oleh teknologi tinggi berjalan bersamaan dengan melemahnya konsumsi domestik dan investasi, yang jelas menunjukkan momentum pertumbuhan ekonomi yang tidak merata.”

Ekspor Tetap Kuat, Namun Risiko Mengintai

Beban semakin berat bagi ekspor untuk mendorong pertumbuhan.

Data perdagangan yang dirilis pada hari Selasa menunjukkan bahwa permintaan eksternal sejauh ini mengimbangi kelemahan internal China, dengan ekspor melebihi ekspektasi dengan lonjakan 27 persen, berkat booming global dalam kecerdasan buatan.

Ini sebagian mencerminkan pengiriman yang lebih awal oleh pengecer AS yang ingin memastikan stok mereka menjelang Black Friday dan penjualan liburan Natal sebelum kenaikan tarif yang diperkirakan akan terjadi tahun ini, kata para eksekutif pengiriman.

Kunjungan Presiden AS Donald Trump ke China pada bulan Mei menjaga hubungan damai antara dua kekuatan besar dunia, tetapi hubungan dagang mereka tetap rapuh.

Tarif 10 persen yang diberlakukan oleh Washington pada bulan Februari, setelah Mahkamah Agung menyatakan beberapa tarif sebelumnya ilegal, akan berakhir pada 24 Juli, namun besar kemungkinan akan digantikan oleh tarif yang lebih tinggi.

Perwakilan Perdagangan AS telah mengusulkan tarif 12,5 persen untuk impor dari China dan negara lain setelah penyelidikan mengenai pekerja paksa, yang dibantah Beijing, dan keputusan akhir diharapkan dalam beberapa bulan mendatang.

Lebih jauh lagi, Uni Eropa yang memiliki defisit perdagangan dengan China mencapai rata-rata 1 miliar dolar AS per hari pada tahun 2025, sedang bekerja untuk meningkatkan perlindungan industri dari kompetisi China.

Selain itu, konflik berkelanjutan antara AS dan Iran menambah ketidakpastian terhadap pertumbuhan global.

Larry Hu, kepala ekonom China di Macquarie Group, mengatakan Beijing tidak memiliki insentif untuk mengandalkan permintaan eksternal saat ini.

“Apa yang akan menyebabkan situasi saat ini berubah adalah ketika ekspor mengalami penurunan,” kata Hu. “Ketika ekspor melambat, untuk tetap mencapai target pertumbuhan, pemerintah akan melakukan lebih banyak untuk meningkatkan permintaan domestik.”