Ekonomi Malaysia terus menunjukkan pertumbuhan yang solid di kuartal ketiga, didorong oleh sektor manufaktur yang menguat dan lonjakan ekspor. Namun, penurunan output tambang dan melambatnya ekspansi sektor jasa sedikit mengurangi peningkatan ini.
- 1. Pertumbuhan Tetap Solid, Namun Q4 Menghadapi Hambatan
- 2. Sektor Manufaktur Menguat Sementara Aktivitas Pertambangan Menurun
- 3. Sektor Elektronik Mendorong Lonjakan Ekspor
- 4. Impor Menunjukkan Permintaan Kuat untuk Input Produksi
- 5. Inflasi yang Lebih Ringan Menjadi Pertimbangan untuk Kebijakan Suku Bunga
Dengan inflasi yang mulai mereda di bulan September, para ekonom melihat potensi kontinuitas dalam pertumbuhan. Namun, aktivitas yang masih kuat dan langkah-langkah dukungan dari Anggaran 2027 juga memicu perdebatan tentang kemungkinan Bank Negara Malaysia menaikkan suku bunga sesegera mungkin pada bulan November.
Berikut adalah lima poin penting dari data terbaru dan penilaian para ekonom.
1. Pertumbuhan Tetap Solid, Namun Q4 Menghadapi Hambatan
Ekonomi Malaysia tumbuh 5,3 persen tahun ke tahun di Q3, sedikit menurun dari 6 persen di Q2, menurut perkiraan awal dari Departemen Statistik Malaysia (DOSM).
Selama sembilan bulan pertama tahun ini, pertumbuhan produk domestik bruto (PDB) mencapai 5,5 persen, naik dari 4,8 persen pada periode yang sama tahun lalu.
Angka-angka tersebut didasarkan pada data yang tersedia untuk bulan Juli dan Agustus, serta estimasi untuk bulan September.
Lavanya Venkateswaran, ekonom senior Asean di OCBC, mencatat bahwa angka Q3 ini sejalan dengan proyeksi pertumbuhan tahunan bank sebesar 5,2 persen, sementara Bank Negara Malaysia memperkirakan pertumbuhan tahunan berada di antara 4,5 dan 5,5 persen.
Namun, UOB memperkirakan pertumbuhan akan melambat lebih jauh di Q4, dengan menyebut adanya basis perbandingan yang lebih tinggi serta gangguan akibat kabut asap dan fenomena El Nino yang masih berlanjut.
Tantangan domestik ini diperparah oleh hambatan eksternal, termasuk konflik di Timur Tengah dan volatilitas pasar global.
Dr Ray Choy, kepala ekonom di Marc Ratings, menyatakan bahwa kabut asap yang berkepanjangan dapat membuat Malaysia kehilangan hingga RM1 miliar (sekitar US$245 juta) dalam PDB setiap bulannya.
2. Sektor Manufaktur Menguat Sementara Aktivitas Pertambangan Menurun
Pertumbuhan sektor manufaktur meningkat menjadi 7,5 persen dari 7,3 persen di Q2, didorong oleh produk elektronik dan optic serta produk petroleum, kimia, karet, dan plastik.
Pertumbuhan sektor jasa melambat menjadi 5,4 persen dari 5,9 persen, sedangkan sektor pertambangan dan penggalian terkontraksi 4,9 persen, berbalik dari ekspansi 9,2 persen pada kuartal sebelumnya seiring penurunan produksi minyak mentah dan kondensat.
Pertumbuhan sektor konstruksi juga melambat menjadi 6 persen dari 6,5 persen, sementara sektor pertanian kembali tumbuh 1,3 persen dari kontraksi 3,7 persen sebelumnya.
MBSB Research mencatat bahwa estimasi PDB awal hanya memberikan penilaian dari sisi produksi. Angka pengeluaran terperinci, termasuk kontribusi dari ekspor bersih dan konsumsi swasta, belum tersedia.
Bank Negara Malaysia dijadwalkan akan merilis data PDB kuartal ketiga pada tanggal 18 November.
3. Sektor Elektronik Mendorong Lonjakan Ekspor
Ekspor bulan September melonjak 54,5 persen menjadi RM215,1 miliar, menandai laju pertumbuhan tercepat dalam lebih dari lima tahun, dengan pengiriman barang manufaktur mencapai rekor RM191,6 miliar.
Produk E&E menyumbang RM45,1 miliar untuk total kenaikan ekspor. Kedua produk E&E dan peralatan optik dan ilmiah mencatat nilai ekspor bulanan tertinggi mereka.
Ekspor domestik meningkat 54,7 persen menjadi RM162 miliar, menyumbang tiga perempat dari total pengiriman, menunjukkan bahwa lonjakan ini tidak hanya didorong oleh ekspor ulang.
MBSB mengungkapkan bahwa pertumbuhan berkelanjutan dalam ekspor E&E dan optik menunjukkan permintaan untuk output terkait tetap sebagai penggerak penting, di tengah investasi yang terus berlanjut dalam teknologi kecerdasan buatan dan elektronik canggih.
Permintaan kuat untuk E&E diperkirakan akan menopang pertumbuhan ekspor, meskipun MBSB mengingatkan risiko-risiko dari ketegangan geopolitik yang berkepanjangan, kebijakan perdagangan yang lebih ketat, dan inflasi terkait energi yang tinggi.
4. Impor Menunjukkan Permintaan Kuat untuk Input Produksi
Impor meningkat 52,7 persen menjadi RM181,4 miliar pada bulan September, sebagian didorong oleh barang-barang yang digunakan dalam produksi.
Impor barang antara naik 69,6 persen menjadi RM92,1 miliar, menyumbang sedikit lebih dari setengah total impor. Impor barang modal naik 20,9 persen menjadi RM22,3 miliar, sementara impor barang konsumsi tumbuh 18,2 persen menjadi RM10,9 miliar.
Angka-angka ini menunjukkan adanya permintaan untuk input dan peralatan produksi, meskipun nilai nominal impor saja tidak menunjukkan seberapa banyak yang mencerminkan kuantitas atau harga yang lebih tinggi.
Surplus perdagangan melebar 64,9 persen menjadi RM33,7 miliar.
Secara keseluruhan, ekspor untuk Q3 meningkat 46 persen dibandingkan tahun lalu, meskipun pertumbuhan perdagangan barang nominal tidak langsung dapat dibandingkan dengan pertumbuhan PDB riil.
5. Inflasi yang Lebih Ringan Menjadi Pertimbangan untuk Kebijakan Suku Bunga
Inflasi utama mereda menjadi 1,8 persen pada bulan September dari 1,9 persen pada bulan Agustus, sementara inflasi inti tetap pada 1,7 persen.
Inflasi pangan tetap meningkat menjadi 1,8 persen dari 1,4 persen, sementara inflasi transportasi naik menjadi 2,5 persen dari 2 persen.
OCBC menurunkan proyeksi inflasi headline tahunan menjadi 1,9 persen dari 2 persen.
Ekonom senior UOB, Julia Goh, dan ekonom Loke Siew Ting menyatakan bahwa pertumbuhan Q3 yang lebih kuat dari yang diperkirakan dan langkah-langkah dalam Anggaran 2027 – termasuk kenaikan upah minimum, transfer tunai yang lebih besar, dan pemotongan pajak – menunjukkan adanya permintaan domestik yang kuat menuju tahun 2027.
UOB memperkirakan Bank Negara akan menaikkan suku bunga kebijakan semalam sebesar 25 basis poin menjadi 3 persen pada tanggal 5 November. Suku bunga ini telah berada di level 2,75 persen sejak penurunan pada bulan Juli 2025.
Venkateswaran dari OCBC berbagi pandangan yang serupa, mencatat bahwa bagi bank sentral, pilihan antara normalisasi suku bunga sebesar 25 basis poin pada 5 November atau dalam pertemuan awal Januari semakin tidak mudah.
Di satu sisi, proyeksi pertumbuhan yang solid memungkinkan kenaikan suku bunga yang lebih cepat, sementara di sisi lain, tekanan harga yang terjaga memberi Bank Negara lebih banyak waktu untuk mempertimbangkan langkah tersebut.
