Saham Thailand Ungguli Rekan-rekannya di Tengah Volatilitas, Analis Peringatkan Investasi Pasif ASEAN Membawa Risiko Besar

Jalur kebijakan moneter AS, pengeluaran untuk infrastruktur kecerdasan buatan, dan volatilitas harga minyak diperkirakan akan mempengaruhi indeks di tahun 2026.

[SINGAPURA] Indeks-indeks utama ASEAN mengalami performa yang beragam sejak awal 2026, merespons ketegangan geopolitik global dengan intensitas yang berbeda-beda.

Sementara beberapa indeks seperti IDX Composite Indonesia mengalami dampak besar akibat ketakutan fiskal yang dipicu oleh konflik Iran, indeks seperti Straits Times Index (STI) Singapura menunjukkan dampak yang lebih sedikit karena ada aliran modal ke tempat yang lebih aman.

Menurut para analis, faktor-faktor seperti jalur kebijakan moneter AS dan pengeluaran untuk infrastruktur kecerdasan buatan dapat berpengaruh pada indeks ini dalam beberapa bulan mendatang.

Beragam Hasil

Data dari Bloomberg menunjukkan bahwa SET Index Thailand unggul di antara indeks-indeks utama ASEAN, dengan hasil pengembalian tahun berjalan (YTD) yang lebih dari 18 persen hingga Kamis (30 April), dan SET50 Index yang mencakup 50 saham teratas juga naik 14,6 persen dalam periode yang sama.

Faktor domestik seperti pemilihan umum umum yang dilaksanakan pada 8 Februari lalu berperan dalam peningkatan ini, kata Oriano Lizza, trader dari CMC Markets Singapura.

“Kemenangan telak Partai Bhumjaithai memicu lonjakan sekitar 3,5 persen dalam hari yang sama dengan omset 102 miliar baht (S$4 miliar) – sesi terberat dalam 17 bulan terakhir,” imbuhnya kepada BT.

Menurut analis, dengan rasio harga terhadap laba (P/E) sebesar 11,3 kali, indeks ini masih tergolong murah dibandingkan dengan komposit ASEAN yang sekitar 13 kali, menunjukkan potensi peningkatan jika pemerintah baru berhasil melaksanakan stimulus fiskal.

Di sisi lain, IDX Composite Indonesia mencatatkan kerugian terbesar, dengan pengembalian turun 19,5 persen YTD.

“Alasan utama adalah ketakutan fiskal bahwa pemerintah mungkin harus melanggar ambang batas defisit PDB untuk membiayai subsidi bahan bakar, serta keluarnya modal dari rupiah Indonesia,” jelas Zane Aw, manajer riset di Phillip Securities Research.

Pelunakan MSCI pada 27 Januari yang menangguhkan penambahan indeks baru menghapus sekitar US$80 miliar dari nilai pasar Indonesia dalam dua hari. Hingga Selasa, rupiah Indonesia mencapai titik terendah di sekitar 17.400 per dolar AS.

Lizza menambahkan, “Investor asing telah menjual bersih lebih dari 39 triliun rupiah (S$3 miliar) hingga saat ini, mencerminkan kewaspadaan yang terus berlanjut.”

Sementara itu, Singapura dan KLCI Malaysia tidak terlalu terpengaruh, dengan pengembalian STI hampir naik 6 persen YTD dan KLCI sebesar 2,5 persen YTD, hingga Kamis.

“Ketahanan KLCI dapat diatribusikan karena Malaysia adalah pengekspor bersih minyak mentah dan LNG, dengan harga energi yang lebih tinggi memperkuat perusahaan-perusahaan besar seperti Petronas Chemicals,” ungkap Aw.

Ia juga menambahkan bahwa STI mengalami penurunan yang terbatas akibat aliran modal ke tempat yang lebih aman, sehingga menguntungkan bank-bank lokal.

Di sisi lain, pengembalian dari Ho Chi Minh Stock Index (VN-Index) Vietnam meningkat sekitar 3,9 persen YTD, sedangkan pengembalian dari Philippine Stock Exchange Index turun sebesar 3,6 persen YTD.

Performa 2025

VN-Index mencatat pengembalian satu tahun tertinggi sebesar 51,2 persen hingga Kamis, dengan pengembalian penuh tahun 2025 mencapai 40,9 persen.

Angka terbaru ini muncul ketika ekspor negara tersebut tumbuh 18,3 persen dibanding tahun lalu dalam dua bulan pertama 2026, mencapai sekitar US$76,4 miliar, tambah Lizza.

Meski IDX Composite Indonesia berkinerja buruk YTD, pengembaliannya berhasil mencatat kenaikan 22,1 persen untuk tahun penuh 2025 dan naik 2,8 persen hingga Kamis.

Lizza mencatat bahwa tinjauan MSCI pada Juni mengenai status pasar berkembang Indonesia dapat mempengaruhi kinerjanya dalam waktu dekat. “Retensi dapat memicu reli pemulihan, sementara penurunan dapat menyebabkan kerugian lebih lanjut.”

Sementara itu, STI Singapura mencatatkan kenaikan 28,2 persen dalam pengembalian di tahun berjalan hingga Kamis, dan 22,7 persen untuk tahun penuh 2025.

Kinerja positif dari saham-saham seperti ST Engineering (naik 27,5 persen YTD) dan Wilmar International (naik 23 persen YTD) menunjukkan bahwa rally ini meluas di luar sektor perbankan, tambah analis CMC Markets.

“Aliran modal yang aman ke Singapura dan super siklus pusat data yang meningkat di Malaysia, tempat Microsoft, Google, AWS, dan Nvidia memperluas komitmen mereka, telah melindungi kedua pasar dan memberikan stabilitas relatif bagi para investor,” jelasnya.

Prospek

Banyak analis mengatakan bahwa alokasi aktif di ASEAN bisa “menyakitkan” di tahun 2026. Investor yang melihat enam pasar ini sebagai blok homogen telah membayar harga yang mahal, tandas mereka.

“Pemilihan negara sekarang menjadi keterampilan yang menentukan,” kata Lizza.

Melihat ke depan, beberapa faktor seperti belanja infrastruktur AI, penyesuaian suku bunga Federal Reserve AS, dan volatilitas harga minyak yang terkait dengan perang di Timur Tengah akan mempengaruhi indeks ASEAN secara lebih luas.

“Jika suku bunga tetap tinggi lebih lama di AS, hal ini bisa memicu keluarnya modal dari pasar berkembang ASEAN,” kata Aw. “Belanja belanja modal oleh perusahaan-perusahaan besar AS kemungkinan akan berdampak pada rantai pasokan juga.”

Nama-nama di Singapura dan Malaysia yang mendukung infrastruktur AI seperti pusat data, sistem pendinginan energi, dan pembuatan komponen semikonduktor kemungkinan akan diuntungkan dari fenomena ini, tambah analis tersebut.

Negara-negara pengimpor energi bersih seperti Filipina dan Vietnam dapat terpengaruh akibat volatilitas harga minyak di tengah konflik AS-Iran, sementara dolar AS yang lebih lemah akan mendukung pemotongan suku bunga regional dan menarik investasi ke ASEAN.