Pertikaian yang meningkat antara Amerika Serikat dan Iran selama akhir pekan lalu telah membuat Wall Street meninjau ulang ekspektasi mereka terhadap dampak ekonomi perang ini.
Pada hari Senin, AS menyelesaikan malam kesepuluh berturut-turut serangan terhadap Iran, setelah para Houthis di Yaman mengumumkan embargo maritim terhadap Arab Saudi. Situasi ini muncul setelah seorang anggota militer AS ketiga tewas di tengah pertikaian yang bisa jadi menandakan bahwa perang ini memasuki tahap yang lebih panjang dan berbahaya. Presiden Donald Trump berjanji AS akan menanggapi, menekankan dalam postingan di Truth Social bahwa “mereka akan membayar.”
Namun, tampaknya investor tetap mengabaikan ketegangan terkini ini. Indeks S&P 500 hanya turun sedikit pada sesi Senin setelah minggu yang buruk. Indeks ini masih hanya 2% di bawah rekor tertinggi yang tercatat pada bulan Juni. Meski begitu, ekonom mulai khawatir bahwa harga energi yang kembali meningkat dapat membebani konsumen dan perekonomian secara keseluruhan.
‘Semua Tentang Durasi’
Dalam konteks pasar saham, perang di Timur Tengah sejauh ini tidak banyak mempengaruhi. Sejak jatuh ke titik terendah 6.343,72 pada akhir Maret, S&P 500 telah rebound ke rekor tertinggi. Ini sebagian besar disebabkan asumsi bahwa baik AS maupun Iran tidak ingin kembali ke keadaan perang yang nyata—ini adalah hasil yang tidak diinginkan karena keduanya akan mengalami kerugian jika ekonomi global terjerumus ke dalam resesi.
Investor kini mengalihkan fokus mereka kepada fundamental, terutama karena kekuatan pendapatan perusahaan meningkat sejak dimulainya musim laporan kuartal kedua. Data inflasi yang lebih lembut dari yang diperkirakan pekan lalu juga menambah optimisme investor.
Namun, investor tidak bisa mengabaikan lonjakan harga minyak baru-baru ini maupun kenaikan imbal hasil obligasi dalam waktu lama. Harga minyak mentah Brent sempat menyentuh $90 per barel pada hari Senin dan bertahan di bawah level tersebut pada hari Selasa. Imbal hasil obligasi 10 tahun AS diperdagangkan di atas 4,6% pada hari Senin—level kunci yang diamati oleh para trader. Tingkat ini tetap dekat angka tersebut pada hari Selasa.
Jika harga minyak dan imbal hasil obligasi 10 tahun terus naik atau tetap tinggi lebih lama dari harapan investor, Wall Street mungkin harus mulai menghitung perubahan terhadap ekspektasi inflasi dan kebijakan moneter yang pada akhirnya akan berdampak pada keuntungan perusahaan.
“Ini semua tentang durasi,” ujar Art Hogan, kepala strategi pasar di B. Riley Wealth. “Jika kita tetap di atas $85 atau $90 hingga akhir tahun, saya curiga estimasi pendapatan tahun ini harus dipangkas.”
Hogan menyebutkan bahwa S&P 500 bisa jatuh ke dalam koreksi dalam skenario terburuk. Namun, dia juga menjelaskan bahwa indeks yang lebih luas ini akan didukung oleh sektor teknologi—sektor terbesar yang cukup terisolasi dari harga energi yang lebih tinggi. Teknologi memiliki bobot 38% dalam S&P 500, sementara sektor energi hanya berkontribusi 3%, menurut S&P Global.
Sektor keuangan dan kesehatan adalah dua sektor lain yang mungkin tetap mendapat keuntungan dari dorongan sekular, meskipun harga minyak naik. Sektor energi dan perusahaan logistik yang bergantung pada bahan bakar kemungkinan menjadi yang paling tertekan. Contohnya, Ryanair menyatakan pada hari Senin bahwa laba kuartal pertamanya yang lemah mencerminkan penundaan pemesanan karena krisis di Timur Tengah.
Situasi di kawasan tersebut akan terus diawasi dengan seksama untuk melihat apakah ketegangan semakin meningkat yang dapat menghalangi perjalanan melalui Selat Hormuz.
Marko Papic, strategis makro dan geopolitis di BCA Research, menyatakan bahwa dia memantau apakah garis keras Iran akan semakin berkuasa, atau jika AS meningkatkan jumlah pasukan yang dikirim ke Timur Tengah.
Namun, ada yang tetap optimis terhadap pasar, memperkirakan bahwa prospek geopolitik hanya akan membaik di paruh kedua tahun ini. Mislav Matejka dari JPMorgan mengatakan dia tetap mengikuti rencananya sejak paruh kedua Maret—strategi di mana dia menggunakan konflik yang meningkat untuk terus menambah posisi saat terjadi penurunan.
“Kami terus percaya bahwa investor harus memanfaatkan penurunan yang didorong oleh berita geopolitik untuk menambah eksposur,” tulis Matejka awal bulan ini. “Kami percaya pasar semakin mahir dalam menghargai risiko geopolitik sebagai hal yang sementara.”
‘Semua Kerugian’
Ekonom khawatir tentang dampak rebound harga bahan bakar akibat meningkatnya konflik ini terhadap konsumen di AS dan bisnis yang melayani mereka.
“Tidak ada hal positif di sini untuk ekonomi AS dan global,” kata Mark Zandi, kepala ekonom di Moody’s Analytics. “Sangat jelas, banyak yang bergantung pada bagaimana semua ini berlangsung dan apa yang akan terjadi pada harga minyak dan komoditas lainnya. Namun, semuanya membawa kerugian.”
Kes average rumah tangga Amerika telah kehilangan sekitar $1.100 sejauh ini akibat perang ini, angka yang termasuk peningkatan biaya energi dan belanja militer yang lebih tinggi, menurut Zandi. Ini mengakibatkan pendapatan riil yang bisa dibelanjakan berada di angka negatif atau hampir datar dalam beberapa bulan terakhir, sesuatu yang biasanya terlihat selama periode resesi.
Zandi mencatat bahwa konsumen beralih ke tabungan untuk menopang belanja saat harga energi meningkat. Dia memperingatkan bahwa ini mungkin tidak dapat bertahan lama karena dana darurat semakin menyusut. Tingkat tabungan pribadi berada di angka 3% pada bulan Mei, turun hampir 2 persen dari tahun sebelumnya, menurut Biro Analisis Ekonomi.
Harga bensin naik hingga $4 per galon pada hari Senin untuk pertama kalinya dalam lebih dari sebulan, menurut AAA.
Ekonom memperkirakan kebangkitan harga minyak akan memberikan tekanan ke atas pada indeks harga konsumen. Pembacaan CPI 12 bulan untuk bulan Mei mencapai level tertinggi dalam tiga tahun sebelum menurun bulan lalu seiring biaya energi mereda.
Namun, angka CPI “inti”, yang mengesampingkan harga pangan dan energi yang volatile, mungkin tidak bergerak lebih tinggi bersamaan, yang bisa membuat Federal Reserve tidak perlu menaikkan suku bunga. Kontrak berjangka dana Fed memperkirakan peluang lebih dari 83% bahwa bank sentral akan mempertahankan suku bunga tetap pada pertemuan mendatang, menurut alat FedWatch dari CME.
“Kami akan mendapatkan beberapa pembacaan inflasi yang lebih tinggi akibat harga bensin,” kata Luke Tilley, kepala ekonom di M&T Bank dan Wilmington Trust. “Namun, kunci bagi Fed, seperti yang dinyatakan oleh semua pihak, adalah: Apakah ini akan berdampak pada inflasi inti?”
Perusahaan yang memiliki basis konsumen berorientasi nilai atau yang bergantung pada perjalanan bisa melihat pelanggan mereka menjadi lebih selektif jika harga minyak tetap tinggi, kata analis dari Consumer Edge, Michael Gunther. Ini dapat berdampak negatif pada bisnis dari Dollar General hingga Tractor Supply dan Texas Roadhouse, menurut perusahaan analis tersebut.
Sebaliknya, Gunther mengatakan klub gudang seperti Costco dan Sam’s Club bisa mendapatkan pangsa pasar saat konsumen mencari nilai. Costco melaporkan “volume yang memecahkan rekor” untuk bahan bakar di akhir kuartal fiskal ketiga saat perang membuat harga di pompa meroket.
“Konsumen sangat memperhatikan,” kata Gunther. “Mereka mengubah kebiasaan mereka untuk mengelola anggaran mereka.”
Penjualan ritel menunjukkan konsumen terus berbelanja meski di tengah lonjakan biaya akibat perang. Namun, Gunther menekankan ada dorongan khusus, seperti untuk tiket acara dan perjudian seiring dengan Piala Dunia.
Konsumen juga memiliki “penyangga” saat perang dimulai dari pengembalian pajak yang lebih besar di bawah “pajak besar yang indah” dari Presiden Donald Trump, menurut Heather Long, kepala ekonom di Navy Federal Credit Union. Namun, Long mencatat bahwa mereka kemungkinan tidak akan memiliki keuntungan serupa jika dihadapkan dengan harga energi yang meningkat di paruh kedua tahun ini.
“Penyeimbangnya semakin menipis,” kata Long. “Tidak ada pompa udara lain yang terlihat.”
