Kevin Warsh, yang dinyatakan sebagai calon Ketua Federal Reserve AS, baru-baru ini memberikan kesaksian dalam sidang Komite Perbankan Senat di Capitol Hill, Washington, DC. Jika Warsh tetap berpegang pada pendapatnya mengenai pemotongan suku bunga, sepertinya dia akan menghadapi banyak perdebatan.
Dengan inflasi yang melonjak dan imbal hasil Treasury yang meningkat, Warsh kemungkinan akan menghadapi Federal Open Market Committee yang tidak terlalu mendukung untuk melonggarkan kebijakan. Beberapa pejabat akhir-akhir ini menekankan pentingnya bagi Fed untuk mempertahankan opsi untuk menaikkan suku bunga di masa depan.
Jika sebelumnya Gubernur Stephen Miran terlihat sebagai suara minoritas yang menyerukan penurunan, kehadiran ketua Fed yang berusaha melawan rekan-rekan pembuat kebijakan akan menjadi sorotan yang lebih besar.
Orang-orang yang telah mengikuti perjalanan Warsh selama bertahun-tahun, dari masa jabatannya sebagai gubernur Fed hingga perdebatan publiknya yang tinggi mengenai kebijakan Fed, memperkirakan bahwa dia akan mengajukan argumen kuat untuk pemotongan suku bunga. Masalahnya adalah, dia kemungkinan akan kalah setidaknya dalam jangka pendek. Ini menciptakan tantangan komunikasi yang menarik bagi pemimpin baru bank sentral ini.
“Saya melihat dia beraksi. Keputusan-keputusan yang diambilnya berdasarkan pandangannya terhadap ekonomi, bahkan argumennya untuk mendukung penurunan suku bunga umumnya didasarkan pada pemahamannya terhadap apa yang terjadi secara struktural dalam ekonomi,” ujar mantan Presiden Fed Cleveland, Loretta Mester. “Saya rasa saat ini dia tidak dapat menghadirkan argumen tersebut dengan cara yang kredibel, karena kita memiliki masalah inflasi.”
Memang, inflasi yang melonjak akan menjadi tantangan utama bagi Warsh dalam kebijakan yang harus dihadapinya.
Secara resmi, Warsh telah mengungkapkan posisi mirip dengan pemerintahan Trump tentang lonjakan harga saat ini, yang sebagian besar dianggap sementara dan akan mereda setelah konflik di Iran menyusut dan berbagai faktor disinflasi, seperti peningkatan produktivitas, mengambil alih. Namun, argumen tersebut sekarang harus menghadapi audiens yang lebih skeptis dengan level inflasi yang telah mencapai titik tertinggi dalam beberapa tahun terakhir.
Ucapan “pertarungan keluarga” muncul saat sidang konfirmasi Senat yang dihadiri Warsh, dan pernyataan itu, bersama beberapa komentar tajam tentang Fed, dianggap oleh pengamat bank sentral sebagai hal yang bisa kembali menghantui dirinya.
Ketidakpuasan yang Meluas
Pada pertemuan terbaru di akhir April, tiga anggota Federal Open Market Committee, yang merupakan badan pengatur suku bunga bank sentral, memberikan suara menolak pernyataan kebijakan. Ketidaksetujuan ini terfokus pada satu kalimat dalam pernyataan tersebut yang dipahami investor memprediksi bahwa langkah berikutnya adalah penurunan: “Dalam mempertimbangkan besaran dan waktu penyesuaian tambahan terhadap rentang target suku bunga federal funds, Komite akan secara hati-hati menilai data yang masuk, proyeksi yang berkembang, dan keseimbangan risiko.”
Namun, ketidaksepakatan inilah yang bisa memberikan Warsh peluang untuk memberikan pengaruh cepat pada Fed. Jika dia berhasil meyakinkan 11 pemilih FOMC lainnya untuk menghapus pernyataan tersebut, dia akan semakin memperlihatkan ketidaksukaannya terhadap “panduan ke depan” sambil juga menggalang panel tersebut di sekitar tujuan bersama, yaitu mempertahankan opsi untuk langkah-langkah di masa depan.
“Di sana banyak pemikiran yang berlawanan. Kevin Warsh adalah orang yang sangat beruntung dalam pengalamannya. Pertarungan keluarga umumnya menghasilkan hasil yang konstruktif,” kata Lou Crandall, kepala ekonom di Wrightson ICAP.
“Di satu sisi, dia bisa menghadirkan ini sebagai bukan sinyal pengetatan, hanya perubahan ke kerangka komunikasi yang lebih netral,” tambahnya. “Ada elemen PR yang bisa bermanfaat baginya. Dia tidak perlu mengatakan bahwa komite memaksanya mengambil langkah yang lebih ketat di pertemuan pertamanya.”
Namun, masalah Warsh belum akan berakhir di situ.
Menghadapi Presiden
Presiden Donald Trump menginginkan ketua baru ini untuk menurunkan suku bunga. Jika Warsh gagal memenuhinya, ini bisa menciptakan hubungan yang mirip dengan yang dialami Trump dengan mantan Ketua Jerome Powell, yang penuh perselisihan, kritik pribadi, dan bahkan melibatkan Departemen Kehakiman, serta tingkat ketidaksepakatan historis antara pemerintahan dan bank sentral.
Maka, apakah Warsh akan mempresentasikan keputusan komite, lalu menyatakan dalam konferensi pers pasca-pertemuan bahwa dia tidak setuju dan mencoba tapi gagal meyakinkan rekan-rekannya untuk memberikan suara pada penurunan? Menurut orang-orang yang mengenal dinamika internal FOMC, kemungkinan itu kecil, karena hal itu akan melemahkan kredibilitas Warsh.
“Itu akan merusak kekuasaan dia sebagai ketua. Bagian dari tugas ketua adalah memastikan komite mencapai konsensus,” ujar Mester. Meski ada persepsi bahwa pejabat Fed saling berdebat di ruang pertemuan, Mester menegaskan bahwa bukan seperti itu cara kerjanya.
“Kursi Powell dan para ketua sebelumnya, Ben [Bernanke] dan Janet [Yellen], mereka selalu menghubungi setiap peserta sebelum pertemuan sehingga mereka tahu sudut pandang masing-masing,” katanya. “Mengarah pada konsensus adalah bagian penting dari struktur FOMC.”
Menyiapkan Argumen
Mantan Gubernur Miran, yang meninggalkan dewan bersamaan dengan kedatangan Warsh, mengatakan dalam wawancara dengan Bloomberg News sebelumnya bahwa “penting untuk memahami bahwa orang-orang di Fed merespons argumen.” Meskipun dia memberikan suara menolak setiap keputusan suku bunga di enam pertemuan yang dihadirinya, Miran mencatat bahwa pejabat lain “mulai merespons” argumen-argumen berlawannya, meski itu butuh waktu.
Orang-orang yang bekerja dengan Warsh meyakini bahwa dia mampu menjalankan tugas ini, meskipun situasi di Fed saat ini mungkin tidak ideal.
Selain berurusan dengan masalah suku bunga dasar, ketua baru ini harus menghadapi tantangan komunikasi tambahan. Dia telah menyuarakan ketidaksetujuannya terhadap panduan yang diberikan, serta grafik “dot plot” yang menunjukkan ekspektasi suku bunga dari pejabat individual, bahkan menunjukkan keraguannya tentang mengadakan konferensi pers setelah setiap pertemuan, yang merupakan praktik yang mulai diterapkan Powell sebelumnya.
Bill English, mantan kepala urusan moneter di Fed, yang sekarang mengajar di Yale, yang berkolaborasi dengan Warsh, menganggapnya “baik dalam bekerja dengan orang-orang, dan saya rasa dia akan mencoba menemukan konsensus yang wajar” di antara berbagai masalah yang dihadapinya.
“Setidaknya dari apa yang saya lihat bertahun-tahun lalu saat dia masih gubernur, sepertinya dia bukan tipe orang yang ingin mencari masalah dengan komite,” kata English. “Dugaan saya dia akan terus menjadi ketua yang ingin mencari konsensus dan perlahan menggerakkan komite dengan argumen dan data.”
