Para investor yang melakukan short selling semakin gencar mencari celah di balik euforia pasar saham yang dipicu oleh kecerdasan buatan. Mereka mempertaruhkan bahwa beberapa kelebihan spekulatif, merek “AI” yang meniru, dan model bisnis lama yang rentan bisa saja runtuh di kemudian hari.
Seiring dengan miliaran dolar yang mengalir ke pusat data, semikonduktor, dan perangkat lunak AI, beberapa pelaku short selling berpendapat bahwa lonjakan ini mulai mirip dengan mania spekulatif sebelumnya. Perusahaan-perusahaan yang lebih lemah berusaha untuk melekat pada tema pasar terpanas dengan harapan bisa menarik modal dan trader ritel.
“Pasar yang naik akan mengangkat semua perahu, tetapi gelombang yang memutar bisa menjungkirbalikkan banyak nama dalam satu lingkungan yang sama,” ujar Joyce Meng, pendiri Fact Capital, dalam diskusi panel di Sohn Investment Conference pekan ini di New York. “Terutama di pasar yang mengalami euforia AI, semua orang berusaha terjun ke dalamnya. Salah satu tema favorit kami adalah ‘AI palsu’.”
Meng senang melakukan screening untuk mengidentifikasi perusahaan yang tiba-tiba mengganti merek mereka demi memanfaatkan boom, termasuk perusahaan yang mendadak mengubah nama mereka untuk memasukkan kata “AI”.
Salah satu target yang diidentifikasi Meng melalui screening “perubahan nama AI” adalah Rezolve AI, yang berganti nama dari Rezolve Group Limited pada tahun 2023. Setelah menyelidiki lebih dalam, Meng menemukan beberapa indikasi merah mengenai bisnis ini dan memprediksi sahamnya akan jatuh 60%.
Meng juga menunjukkan contoh sebuah perusahaan lansekap dari China yang kemudian bertransformasi menjadi bisnis server AI. Selama penelitian timnya, perusahaan tersebut tampak melakukan photoshop produk dalam materi pemasaran di situs webnya dan mengklaim telah mempekerjakan karyawan yang tertera di LinkedIn, yang ternyata, menurut pemeriksaan Fact Capital, tidak pernah bekerja di sana.
Contoh-contoh ini mencerminkan beberapa pergeseran korporasi yang semakin surreal dalam boom AI. Allbirds, produsen sepatu yang mengalami kesulitan, menyatakan bulan lalu akan mengganti merek diri mereka menjadi “NewBird AI” dan beralih ke infrastruktur komputasi. Sahamnya sempat melesat 582% setelah pengumuman itu, berkat gelombang besar dari trader ritel, sebelum kehilangan sebagian besar keuntungan tersebut dalam beberapa minggu berikutnya.
Lonjakan awal Allbirds ini dan lonjakan keseluruhan di pasar menunjukkan tantangan yang dihadapi para pelaku short selling dan mengapa jumlah mereka semakin berkurang seiring terus melanjutnya pasar bull ini. Mereka disebut short seller karena meminjam saham dan kemudian menjual saham tersebut dengan harapan bisa membelinya kembali di harga yang lebih rendah. Jika sebuah saham meningkat, mereka terpaksa membeli kembali saham tersebut untuk menghindari kerugian besar.
Meng menambahkan, “Kami sedang berusaha menemukan lebih banyak kelebihan, di mana orang-orang mengklaim memilikinya tetapi sebenarnya tidak—bagi kami, itu adalah peluang ide yang sangat kaya.” Sejak diluncurkan pada 2019, Fact Capital telah mencetak keuntungan positif dari posisi short mereka. Meng menyukai strategi memasangkan short “AI palsu” dengan perusahaan yang mengalami penurunan yang cenderung kurang volatil di industri teknologi. Dia juga menyoroti perusahaan outsourcing proses bisnis dan operator pusat kontak, terutama di India, sebagai area yang berpotensi rentan terhadap gangguan AI.
Rezolve AI menolak untuk memberikan komentar. Perusahaan tersebut melaporkan pendapatan sebesar $60 juta di kuartal pertama, melampaui total pendapatan sepanjang tahun 2025.
Nvidia dan Tantangan Investor Bearish
Beberapa investor bearish mulai menantang langsung para pemenang terbesar di pasar. Culper Research mengungkapkan posisi short mereka pada Nvidia, mengingat produsen chip ini menghadapi risiko yang tidak terlalu dipahami terkait eksposur ke China.
“Kami menyadari risikonya. Nvidia memegang kapitalisasi pasar terbesar di dunia, sementara CEO Jensen Huang dikenal sebagai operator berbakat generasi ini,” tulis Culper dalam laporan mereka. “Kami melakukan short pada Nvidia karena satu alasan: perusahaan ini memiliki masalah besar terkait China.”
Short seller tersebut mengklaim bahwa meskipun ada pembatasan ekspor AS yang diberlakukan pada April 2025, lebih dari 20% pendapatan komputasi fiskal 2026 Nvidia masih terikat pada China melalui pengalihan GPU ilegal dan perantara di Asia Tenggara. Nvidia telah menyatakan publik bahwa bisnis mereka di China telah praktis jatuh ke nol setelah pembatasan tersebut.
Nvidia belum memberikan tanggapan atas permintaan komentar dari CNBC.
Namun, short selling di pasar bullish bukanlah perkara mudah. Indeks saham utama AS terus-menerus mencatatkan rekor tertinggi meskipun adanya ketegangan di Timur Tengah dan ketidakpastian makroekonomi yang lebih luas, dengan para investor terus mengucurkan uang ke produsen semi dan perusahaan-perusahaan besar yang terkait dengan ledakan AI ini.
Para pelaku short selling ini bergabung dengan Michael Burry, yang telah muncul sebagai salah satu skeptis AI yang paling vokal di Wall Street. Investor terkenal ini baru-baru ini memperingatkan agar investor “menolak keserakahan” dan untuk setiap saham yang melambung “mengurangi posisi hampir sepenuhnya.”
Menurut Sejarah
Banyak yang menarik paralel antara lonjakan yang didorong AI saat ini dan kelebihan spekulatif yang mendahului runtuhnya banyak saham internet di era dotcom. CIO Blue Orca Capital, Soren Aandahl, mengungkapkan bahwa para investor sering kali bingung antara teknologi transformasional dan keberhasilan investasi yang dijamin.
“Jalan kereta api telah mengubah dunia. Internet telah mengubah dunia,” ungkap Aandahl dalam panel yang dipandu oleh Jim Chanos. “Tetapi banyak penyedia awal dari teknologi ini bangkrut total.”
Chanos, salah satu short seller paling terkenal di Wall Street, menunjuk pada era dotcom sebagai contoh peringatan. Dia menyatakan bahwa pertumbuhan ekonomi AS dan pertumbuhan laba korporasi pada dekade setelah debut Netscape pada 1995 tidak jauh berbeda dibandingkan dekade sebelumnya, meskipun dampak transformasional dari internet.
“Tidak ada keraguan bahwa internet mengubah banyak hal,” kata Chanos. “Namun, itu tidak berdampak besar” pada pertumbuhan ekonomi agregat.
Netscape, browser web pionir, menjadi salah satu simbol utama dari gelembung dotcom sebelum diakuisisi oleh AOL pada tahun 1999.
