David Einhorn mengungkapkan argumen positif untuk sekelompok perusahaan yang sedang tidak banyak dibicarakan di Sohn Investment Conference yang berlangsung Selasa lalu. Dia yakin bahwa perbaikan operasional dan adopsi kecerdasan buatan bisa memicu pemulihan tajam pada saham-saham yang terabaikan. “Kami menemukan investasi menarik di mana manajemen sedang merampingkan bisnis menuju pertumbuhan yang lebih tahan lama, disiplin, dan produktif,” kata Einhorn. “Pertanyaan tentang penciptaan nilai adalah apakah manajemen dapat mengubah perubahan strategis ini menjadi visibilitas yang lebih baik, margin yang lebih baik, dan akhirnya, multiple yang lebih baik.”
Pendiri Greenlight Capital ini memperkenalkan lima ide investasi di New York, fokus pada perusahaan yang dinilai sedang berada dalam masa transisi dengan katalis untuk pertumbuhan.
Acadia Healthcare
Salah satu ide utama dari Greenlight adalah Acadia Healthcare, operator terkemuka rumah sakit dan klinik kesehatan perilaku di AS. Einhorn menyebut fasilitas-fasilitas baru perusahaan ini masih kurang dimanfaatkan dan kunci untuk menguak nilai mereka adalah meningkatkan tingkat hunian dan merundingkan syarat penggantian biaya yang lebih baik dengan perusahaan asuransi. “Acadia perlu membawa pembukaan-pembukaan terbaru ini ke tingkat hunian yang ditargetkan, kembali ke 70 atau 80%, dan merundingkan tarif penggantian yang lebih baik dengan penyedia layanan yang dikelola,” jelasnya. Manajer hedge fund ini menyebutkan bahwa dengan multiple 10 kali, harga saham bisa mencapai sekitar $56, atau dua kali lipat dari harga saat ini.
Centene
Greenlight juga menyoroti Centene, dengan argumen bahwa perusahaan asuransi kesehatan ini bisa menjadi penerima manfaat besar dari AI dengan mengotomatisasi fungsi-fungsi pemrosesan klaim yang memakan banyak tenaga kerja. “Kecerdasan Buatan sangat pas untuk mengotomatisasi fungsi-fungsi manual yang repetitif. Kami percaya Centene bisa menjadi penerima manfaat besar dari AI dalam hal ini,” ungkapnya. Einhorn menjelaskan bahwa perusahaan ini menghadapi tantangan pada 2025 dengan meningkatnya biaya medis yang lebih cepat dibandingkan penyesuaian harga tahunan, namun dia melihat potensi besar di masa depan jika margin normal kembali. Dengan menggunakan multiple valuasi konservatif sekitar 10 sampai 12 kali earnings, Einhorn memperkirakan saham ini bisa bernilai antara $85 sampai $102 per lembar, dibandingkan dengan sekitar $56 saat ini.
Fluor
Perusahaan teknik dan konstruksi industri Fluor juga menjadi salah satu ide yang diangkat. Einhorn menyebutkan bahwa perusahaan ini kini berada dalam posisi untuk mendapatkan manfaat dari lonjakan belanja modal di AS yang berkaitan dengan pusat data, farmasi, manufaktur, infrastruktur LNG, tenaga nuklir, dan penambangan tembaga. “Mereka telah mengubah diri setelah hampir mengalami kebangkrutan dan siap untuk sukses serta revaluasi,” terang Einhorn. “Para investor masih terpaku pada masa lalu,” tambahnya, berpendapat bahwa pasar belum menghargai paparan Fluor terhadap beberapa potensi ‘super siklus’. Dia memprediksi bahwa saham bisa mencapai $115 dalam beberapa tahun jika perusahaan menyelesaikan program pembelian kembali saham.
Versant Media
Einhorn juga mempromosikan Versant Media, menyatakan bahwa bisnis ini relatif terlindungi dari persaingan streaming karena fokus pada berita dan olahraga langsung. Meskipun mengakui adanya tekanan struktural dari pemutusan kabel, ia mengatakan bahwa generasi kas Versant memberikan fleksibilitas untuk membeli kembali saham atau mengejar akuisisi di luar televisi kabel tradisional. “Ada aliran kas bebas yang signifikan untuk pembelian saham atau untuk mengembangkan bisnis melalui akuisisi di luar bisnis TV kabel,” kata Einhorn. Dia memperkirakan Versant bisa menghasilkan aliran kas bebas setara dengan lebih dari 60% dari kapitalisasi pasar mereka dalam empat tahun ke depan.
Victoria’s Secret
Di akhir presentasinya, Einhorn membahas Victoria’s Secret. Dia mencatat bahwa margin retailer lingerie ini masih tertekan oleh tarif, tetapi tren pendapatan telah stabil. Dia memprediksi pemulihan margin keuntungan yang lebih besar mulai tahun 2027 dan mengatakan Victoria’s Secret juga bisa mendapat manfaat dari potensi pengembalian tarif. Greenlight percaya bahwa Victoria’s Secret bisa naik ke kisaran rendah $80, yang berarti potensi kenaikan sekitar 74% dari level saat ini.
