Meta akan segera mengumumkan laporan pendapatan pada Rabu malam, dan sepertinya dasar fundamental perusahaan ini masih cukup kuat. Peningkatan harga iklan dan penargetan yang lebih tajam telah mendorong pertumbuhan pendapatan sekitar 30% tahun ke tahun, sebuah angka yang layak dicatat mengingat ukuran perusahaan ini. Pasar opsi memperkirakan bahwa akan ada pergerakan signifikan sebesar 7,5% pada akhir minggu ini. Ini adalah angka yang cukup besar untuk perusahaan seukuran Meta, tetapi sangat wajar mengingat pergerakan besar yang sering terjadi setelah pengumuman pendapatan (saham Meta bahkan bergerak lebih dari 10% setelah laporan pendapatan di tiga dari empat kuartal terakhir).
Belakangan ini, terlihat adanya pembelian opsi call yang cukup besar. Contohnya, opsi call dengan strike price 620 yang sudah berada dalam uang (in-the-money) untuk bulan Juni melihat banyak pembeli pada hari Senin. Begitu pula dengan opsi call $675 untuk bulan Mei yang jauh lebih murah dan lebih spesifik berfokus pada laporan pendapatan.
Strategi Trading
Saya pribadi tidak akan membeli saham itu atau kedua opsi tersebut. Sebagai gantinya, lebih baik mencoba strategi spread, khususnya strategi 625/680/750 risk reversal, dengan menjual opsi put di 625 dan opsi call di 750 untuk membantu membiayai pembelian opsi call strike 680 yang berada di uang.
Kenapa demikian? Pertama, meskipun latar belakang fundamentalnya solid, aspek teknikalnya agak meragukan. Meta saat ini berada di sekitar rata-rata bergerak 150 hari, dan baru-baru ini jatuh di bawahnya, jadi ada kemungkinan ini hanya sebuah head fake. Beberapa sinyal teknis lainnya, seperti indeks saluran komoditas dan Bollinger bands, juga menunjukkan bahwa posisi saham ini cukup rentan.
Kedua, jika kita melihat performa saham menjelang laporan pendapatan, membeli saham sebelum laporan sepertinya sedikit seperti melempar koin. Apakah saham ini lebih tinggi dua minggu setelah pengumuman? Ya, tetapi hanya sedikit. Rata-rata saham yang dibeli menjelang pengumuman pendapatan memberikan imbal hasil sebesar 0,92% jika membeli META sebelum laporan dan menahannya selama dua minggu setelahnya. Itu setara dengan tingkat pengembalian tahunan hampir 16,8%. Angka ini tidak buruk, tetapi mengingat volatilitas pengembalian, ini bukan rasio risiko/imbalan yang ideal.
Membeli opsi call memberikan risiko yang terdefinisi dan tidak akan terkena dampak besar dari penurunan yang lebih besar, yang jelas menarik; mungkin itulah yang dipikirkan pembeli opsi $675 untuk bulan Mei. Ada potensi upside yang besar, tetapi risiko downside yang diminimalkan, seperti yang ditunjukkan di sini.
Sungguh benar bahwa pergerakan downside dibatasi hingga sekitar 5%. Sekarang masalahnya adalah, karena saham harus bergerak lebih tinggi dari harga strike call ditambah premi yang dibayarkan, maka kerugian pada penurunan besar akan lebih sedikit, tetapi kerugian menjadi lebih sering terjadi. Faktanya, secara historis, menghabiskan 5% untuk opsi call yang berada di uang yang kedaluwarsa dalam dua minggu akan menghasilkan kerugian secara keseluruhan.
Di sinilah strategi call spread risk reversal bertujuan untuk mengurangi ambang keuntungan upside, mengurangi paparan downside, dan meningkatkan peluang sukses.
Perhatikan bahwa strategi call spread risk reversal akan lebih sering menguntungkan dibandingkan sekadar membeli saham atau opsi call. Ini tetap mengambil risiko memiliki saham, tetapi karena opsi put yang dijual berada 8% di bawah harga saham saat ini, maka potensi kerugian terburuk akan selalu setidaknya 8% lebih baik dibandingkan risiko membeli saham. Ini bahkan dapat membantu terhindar dari kerugian kurang dari 8% di harga saham.
Trade-offnya adalah bahwa keuntungan upside dibatasi hingga 8%, dan Meta telah membuat pergerakan jauh lebih besar dari itu beberapa kali setelah laporan pendapatan. Namun, secara keseluruhan, peningkatan tingkat kemenangan dari strategi ini berarti bahwa kinerja rata-rata historis dari trading ini lebih baik dibandingkan dengan membeli saham atau membeli opsi call dengan tanggal kedaluwarsa yang pendek. Dalam hal ini, trading seperti ini akan memberikan rata-rata sekitar 1,6%, atau hampir 29% secara tahunan.
Risiko lebih sedikit, keuntungan lebih banyak.
