Data terbaru menunjukkan bahwa pertumbuhan ekonomi Tiongkok diperkirakan akan bangkit kembali di kuartal pertama 2026. Hal ini memberikan waktu bagi para pengambil kebijakan untuk mengevaluasi dampak dari perang di Iran terhadap ekonomi terbesar kedua di dunia sebelum menerapkan stimulus tambahan.
Menurut perkiraan rata-rata ekonom yang disurvei oleh Bloomberg, Produk Domestik Bruto (PDB) diprediksi tumbuh sebesar 4,8 persen dibandingkan tahun lalu. Ini adalah akselerasi dari kenaikan 4,5 persen yang tercatat pada kuartal terakhir tahun 2025, yang merupakan angka terlemah sejak negara itu membuka kembali ekonominya setelah Covid di akhir tahun 2022.
Perang antara AS dan Israel melawan Iran tampaknya hanya berdampak terbatas pada aktivitas ekonomi sejauh ini. Hal ini sebagian berkat langkah-langkah yang diambil Tiongkok dalam beberapa tahun terakhir untuk memperkuat ketahanan energi dan melindungi ekonominya dari gejolak global.
Meski mengalami tekanan deflasi selama bertahun-tahun, potensi dampak langsung dari kenaikan harga minyak terhadap konsumen tidak terlalu terasa. Namun, pada bulan Maret, lonjakan impor produk teknologi tinggi, yang didorong oleh booming investasi di bidang kecerdasan buatan, membuat surplus perdagangan barang menyusut hampir 5 persen dibandingkan tahun lalu dalam hitungan yuan.
Walaupun ini bisa berarti dukungan yang lebih sedikit dari ekspor bersih, permintaan global yang kuat terkait dengan AI membantu menghalau ancaman eksternal bagi perusahaan-perusahaan Tiongkok di saat konflik di Timur Tengah mengacaukan ekonomi dunia.
Laporan yang solid ini akan mengurangi urgensi untuk stimulus tambahan, terutama setelah Beijing mengadopsi pendekatan yang lebih fleksibel terhadap pertumbuhan dengan menurunkan target PDB-nya ke kisaran 4,5 persen hingga 5 persen — angka terendah sejak 1991. Banyak ekonom kini memprediksi bahwa People’s Bank of China tidak akan memangkas suku bunga tahun ini karena kejutan harga minyak telah mendorong harapan inflasi lebih tinggi.
Ekonom dari Macquarie Group Ltd., yang dipimpin oleh Larry Hu, menyatakan dalam laporan terkini bahwa “kami berharap pengambil kebijakan akan mengadopsi mode tunggu dan lihat untuk saat ini.” Kalkulasi stimulus di Tiongkok akan sangat bergantung pada perkembangan ekonomi AS dan terus berlanjutnya booming AI, keduanya merupakan pendorong utama bagi ekspor, mesin kunci bagi perekonomian Tiongkok.
Data yang dirilis pada hari Kamis mungkin menunjukkan bahwa ketidakseimbangan antara sisi pasokan dan permintaan masih ada. Produksi industri diperkirakan akan tumbuh sebesar 5,3 persen di bulan Maret dibandingkan tahun lalu. Meskipun angka ini lebih rendah dari kenaikan 6,3 persen yang terlihat pada periode Januari-Februari, hasil ini tetap bisa dianggap kuat, mengingat pabrik-pabrik memiliki lebih banyak hari libur dibandingkan tahun 2025 karena tahun baru Imlek yang lebih lambat.
Kekuatan ini sebagian berasal dari lonjakan 15 persen dalam ekspor di kuartal pertama dibandingkan tahun lalu. Ledakan investasi AI mendorong penjualan luar negeri barang-barang teknologi tinggi seperti chip, sementara produk ramah lingkungan Tiongkok seperti kendaraan listrik terus menarik lebih banyak pangsa pasar di luar negeri.
Namun, penjualan ritel diperkirakan hanya akan naik 2,4 persen di bulan Maret, menurun dari ekspansi 2,8 persen pada dua bulan pertama, mencerminkan kepercayaan rumah tangga yang lemah. Penjualan mobil domestik mengalami kontraksi hampir 8 persen di kuartal pertama dibandingkan tahun lalu, sebagian akibat dicabutnya subsidi pemerintah.
Pasar properti tetap lemah meskipun transaksi rumah yang sudah ada di kota-kota besar seperti Shanghai menunjukkan tanda-tanda pemulihan. Data menunjukkan penurunan lebih dari 40 persen pada hipotek yang belum dibayar di bulan Maret dibandingkan tahun lalu, menandakan bahwa orang-orang masih enggan menambah utang.
Investasi tetap untuk aset diperkirakan akan meningkat 1,9 persen dalam tiga bulan pertama tahun ini, menunjukkan peningkatan dari 1,8 persen pada periode Januari-Februari dan kontraksi tanpa preseden yang terlihat tahun lalu. Para ekonom mengaitkan peningkatan ini dengan proyek infrastruktur yang tertunda hingga awal tahun ini dari akhir tahun 2025.
Beberapa pengamat juga menunjukkan adanya keanehan dalam data yang menunjukkan bahwa penurunan tahun lalu mungkin sebagian besar disebabkan oleh penyesuaian sementara dalam metode statistik. Penjualan obligasi pemerintah, yang merupakan sumber pendanaan kunci untuk proyek konstruksi, menurun di kuartal pertama dibandingkan tahun lalu.
Akibat lonjakan harga minyak yang baru-baru ini terjadi, Tiongkok mungkin secara resmi keluar dari deflasi yang melanda ekonominya selama tiga tahun berturut-turut. Angka-angka yang dirilis pada hari Kamis mungkin menunjukkan bahwa deflator PDB — ukuran luas harga di seluruh ekonomi — berbalik positif. Ini setelah data bulan Maret menunjukkan harga produsen naik untuk pertama kalinya sejak 2022, dan harga konsumen terus mengalami kenaikan moderat.
Namun, para analis mengingatkan bahwa inflasi yang dipicu oleh biaya dapat membahayakan ekonomi riil. Kenaikan harga input semakin mempersempit keuntungan pabrik yang melayani konsumen, yang sudah menderita margin yang menyusut selama beberapa tahun terakhir.
