Investor kali ini dihebohkan dengan lonjakan imbal hasil Treasury 10 tahun yang mencapai level tertinggi sejak 2007. Meskipun inflasi yang membandel adalah salah satu penyebabnya, ini hanya sebagian dari cerita.
Imbal hasil Treasury 10 tahun, yang sangat mempengaruhi suku bunga hipotek, melonjak menjadi 5,23% pada hari Jumat, level tertinggi sejak 2007. Ini adalah peningkatan signifikan bagi imbal hasil acuan, yang sebelumnya berada di bawah 4,8% pada awal bulan ini. Pergerakan imbal hasil dan harga obligasi biasanya berlawanan arah.
Kenaikan cepat di atas 5% menunjukkan perubahan cepat ekspektasi investor menuju kemungkinan pengetatan lebih lanjut oleh Federal Reserve akibat inflasi yang tak kunjung reda. Data perdagangan futures menunjukkan kemungkinan 64% untuk kenaikan suku bunga di bulan Oktober, berdasarkan alat CME FedWatch.
Indeks sentimen konsumen dari University of Michigan menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi selama setahun ke depan melonjak menjadi 4,6% pada bulan September, naik dari 4% di bulan Agustus, dan ini adalah angka tertinggi sejak bulan Juni.
Menurut Thierry Wizman, strategis FX dan suku bunga global dari Macquarie Group, perjalanan imbal hasil ini dipengaruhi oleh lebih dari sekadar inflasi. “Tahun ini, saya rasa lebih banyak terkait dengan penerbitan obligasi ketimbang cerita inflasi,” ujarnya kepada CNBC.
Wizman menambahkan bahwa imbal hasil di level ini sebenarnya tidak terlalu aneh, terutama karena tidak ada ekspektasi inflasi yang ekstrim atau pengetatan signifikan dari Fed. “Kita tidak memiliki Federal Reserve yang menekan dengan agresif, jadi banyak hal terlihat cukup normal. Yang tidak biasa adalah kita berada di tengah siklus investasi yang sangat kuat,” jelasnya.
Penerbitan Obligasi yang Berat
Pemerintah federal sedang menerbitkan utang untuk membiayai defisit besar, sementara perusahaan-perusahaan mengambil pinjaman besar untuk membangun infrastruktur kecerdasan buatan.
Wizman mengatakan kombinasi ini telah meningkatkan pasokan obligasi, yang kemudian memberikan tekanan naik pada imbal hasil. Ledakan belanja untuk AI menambah sumber pasokan obligasi lainnya yang bersaing dengan Treasuries.
Vanguard memperkirakan bahwa Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft, dan Oracle telah menerbitkan sekitar $132 miliar utang hingga bulan Juli, lonjakan tajam dari rata-rata tahunan sekitar $35 miliar antara 2020 dan 2024. Penerbitan utang yang terkait dengan AI secara keseluruhan bisa mencapai $300 miliar hingga $570 miliar tahun ini, sementara perusahaan-perusahaan di ekosistem pusat data, semikonduktor, dan utilitas terus meminjam untuk pendanaan pembangunan.
Di sisi lain, kenaikan imbal hasil juga bisa memberikan dampak negatif pada saham, karena meningkatkan biaya pinjaman bagi perusahaan dan membuat obligasi tampak lebih menarik bagi investor yang mencari pendapatan. Wizman memperkirakan bahwa rencana belanja modal dari pemain besar dan penyedia mereka kemungkinan akan menjaga penerbitan obligasi tetap tinggi melalui tahun ini dan tahun depan. “Jadi imbal hasil ini bisa jadi lebih tinggi,” ungkapnya.
