Saham Laju Kecil Catatkan Paruh Pertama Terbaik Sejak 1991 Berkat Meluasnya Perdagangan AI

Saham kecil di AS menyelesaikan paruh pertama tahun ini dengan salah satu kinerja terbaik dalam beberapa dekade. Namun, ini bukanlah kenaikan biasa untuk saham kecil yang biasanya dipimpin oleh bisnis tradisional yang berhubungan dengan siklus ekonomi.

Rally ini, seperti yang terjadi pada saham besar, didorong oleh pembangunan infrastruktur AI yang cepat. Pengeluaran mulai merambah tidak hanya ke perusahaan teknologi terbesar, tetapi juga ke jaringan pemasok yang lebih luas.

Para investor percaya bahwa lonjakan saham kecil ini dapat meluas di luar sektor teknologi dan terus berlanjut selama suku bunga tetap terkendali.

Indeks Russell 2000 telah melonjak lebih dari 21% tahun ini, menempatkannya pada jalur untuk mencatat kinerja paruh pertama terbaik sejak 1991. Kenaikan ini menjadi perubahan tajam setelah bertahun-tahun mengalami kinerja yang buruk dibandingkan dengan rekan-rekannya yang berkapitalisasi besar.

“Ini adalah cerita tentang penyesuaian valuasi dan fundamental,” terang Amy Zhang, manajer portofolio di Alger. “Jarak valuasi ini sangat lebar sehingga bisa dilewati truk. Sementara itu, fundamental saham kecil sedang membaik, dan saya rasa itu yang menyebabkan perdagangan ini meluas.”

Perusahaan semikonduktor dan peralatan semikonduktor menjadi pemenang terbesar, menegaskan bagaimana booms investasi AI berdampak pada pasar yang lebih luas. Perusahaan terkait chip mencakup 16 dari 50 saham dengan kinerja terbaik di Russell 2000 tahun ini, termasuk Aehr Test Systems, Ichor Holdings, dan MaxLinear, yang semuanya telah melonjak lebih dari 400%.

Alih-alih bersaing langsung dengan pemimpin industri seperti Nvidia, banyak perusahaan kecil ini justru diuntungkan dari meningkatnya permintaan di seluruh rantai pasokan AI. Saat produsen chip dan penyedia cloud meningkatkan pengeluaran untuk infrastruktur AI, pemasok peralatan semikonduktor, komponen, dan solusi konektivitas merasakan manfaatnya, meningkatkan pendapatan dan pertumbuhan laba untuk perusahaan dengan kapitalisasi pasar jauh lebih kecil.

“Saya rasa bagian signifikan dari cerita saham kecil terkait dengan AI,” ungkap Zhang. “Dampak investasi AI mengalir dari pemimpin berkapitalisasi besar ke perusahaan kecil. Efeknya akan lebih terasa bagi perusahaan kecil dalam hal pendapatan dan pertumbuhan probabilitas.”

Lebih dari Sekadar AI

Sementara AI telah menjadi pendorong utama rally ini, para ahli strategi menjelaskan bahwa pemulihan saham kecil didukung oleh serangkaian angin penolong fundamental yang lebih luas dan dapat terus berlanjut.

Pemimpin saham kecil sangat menonjol di tengah pasar bullish yang dipimpin mega-cap, meski saham kecil memiliki eksposur signifikan pada semikonduktor dan perangkat keras teknologi,” kata Adam Turnquist, kepala strategi teknis di LPL Financial. “Kekuatan fundamental yang dibangun juga membantu mengimbangi hambatan dari suku bunga yang lebih tinggi.”

Proyeksi konsensus untuk pertumbuhan laba perusahaan Russell 2000 pada tahun 2026 telah meningkat menjadi 38% dari sekitar 23% di awal tahun, menurut LPL. Ini mencerminkan semakin optimisnya harapan bahwa pertumbuhan laba semakin meluas di luar perusahaan teknologi terbesar.

Turnquist juga menunjukkan beberapa faktor lain yang dapat terus mendukung kelas aset ini, termasuk eksposur saham kecil yang lebih besar terhadap ekonomi AS, ekspektasi meningkatnya kegiatan merger dan akuisisi—khususnya di industri farmasi dan bioteknologi—serta insentif pajak yang dirancang untuk mendorong investasi modal.

Suku Bunga Tinggi Jadi Ancaman?

Ancaman terbesar bagi rally saham kecil mungkin adalah kekuatan yang sama yang menghambat kelompok ini selama bertahun-tahun: suku bunga yang lebih tinggi.

Federal Reserve dijadwalkan bertemu pada 28-29 Juli, dengan para trader memperkirakan kemungkinan peningkatan suku bunga sekitar 30%, menurut alat FedWatch dari CME Group. Pada bulan September, pasar melihat kemungkinan lebih dari 60% akan ada setidaknya satu kenaikan suku bunganya.

Biaya pinjaman yang lebih tinggi menjadi tantangan khusus bagi perusahaan kecil, yang umumnya memiliki lebih banyak utang dengan suku bunga mengambang dan menghadapi kebutuhan refinancing yang lebih besar dibandingkan rekan-rekannya yang berkapitalisasi besar. Bank of America memperkirakan bahwa setiap kenaikan tambahan sebesar 25 basis poin akan mengurangi laba operasi Russell 2000 sekitar 2%.

“Ini bisa menjadi tantangan bagi perkiraan percepatan laba pada kuartal keempat (dan sentimen) di saham kecil, yang memiliki risiko refinancing paling besar,” tulis para ahli strategi Bank of America dalam sebuah catatan.

Meski begitu, banyak investor percaya bahwa masa terburuk dari siklus pengetatan sudah berlalu. The Fed telah menaikkan suku bunga secara kumulatif sebesar 500 basis poin antara Maret 2022 hingga pertengahan 2023, salah satu tindakan pengetatan paling agresif dalam beberapa dekade terakhir.

“Kami mungkin sudah dekat dengan puncak inflasi dan puncak suku bunga,” pungkas Zhang. “Kami mengalami hambatan signifikan selama lima tahun terakhir, dan saya rasa hambatan ini akan berkurang dan berganti menjadi angin penolong.”