[HO CHI MINH CITY] Vietnam sedang berusaha melonggarkan beberapa aturan yang dianggap menghambat sistem perbankannya. Langkah ini diambil oleh para pembuat kebijakan dengan tujuan memastikan aliran kredit tetap mengalir ke sektor-sektor prioritas dan proyek-proyek besar.
Ini merupakan bagian dari dorongan yang lebih luas untuk mencapai target pertumbuhan dua digit tahun ini dan tahun depan.
Dalam beberapa bulan terakhir, Bank Sentral Vietnam (SBV) telah mengambil langkah-langkah untuk mengurangi kendala pendanaan bagi pemberi pinjaman. Ini termasuk mencabut batasan pendanaan, pengakuan terhadap simpanan Treasury dalam rasio regulasi, serta pengecualian beberapa proyek dan sektor dari batasan pinjaman.
Para analis menyatakan bahwa perubahan ini dapat mendukung pertumbuhan jangka pendek, tetapi juga berisiko melemahkan disiplin keuangan dan memberi tekanan pada profil peringkat kredit sovereign Vietnam, yang saat ini masih berada di bawah peringkat investasi.
Aturan Keselamatan Dikorbankan demi Pertumbuhan
SBV sedang meminta masukan terkait draf perubahan yang diperkenalkan awal pekan ini yang akan meningkatkan batasan pendanaan jangka pendek yang digunakan untuk pinjaman jangka menengah dan panjang menjadi 40 persen dari sebelumnya 30 persen.
Ini akan membalikkan sebagian dari jalur pengetatan multi-tahun yang secara bertahap telah menurunkan batas dari 40 persen menjadi 30 persen, mulai Oktober 2023.
Analis di Ho Chi Minh City Securities Corporation (HSC) menggambarkan proposal ini sebagai “sinyal dukungan likuiditas dan kredit langsung untuk bank-bank.”
Kembali ke batas 40 persen akan memberikan ruang lebih bagi pemberi pinjaman untuk membiayai pinjaman dengan tenor yang lebih panjang menggunakan simpanan jangka pendek, yang dapat mendukung sektor dengan kebutuhan modal besar seperti real estat, infrastruktur, manufaktur, dan hipotek rumah tangga.
“Namun ada risiko likuiditas,” kata mereka pada Kamis (18 Juni), menambahkan bahwa sistem perbankan Vietnam masih sangat bergantung pada simpanan jangka pendek, sementara banyak permintaan pinjaman di ekonomi ini bersifat jangka panjang.
“Batas yang lebih tinggi dapat membantu pertumbuhan kredit dalam jangka pendek, tetapi juga meningkatkan mismatched jangka waktu jika persaingan simpanan semakin ketat atau kondisi likuiditas menyusut,” tambah mereka.
Awal bulan Juni, regulator juga memungkinkan 25 bank komersial untuk mengecualikan pinjaman untuk perumahan sosial, kawasan industri, dan zona pemrosesan ekspor dari batas pertumbuhan kredit real estat mereka hingga 2026.
Langkah ini diambil meskipun SBV telah meminta bank untuk menahan pertumbuhan kredit sejak awal 2026, dengan membatasi pinjaman kuartal pertama tidak lebih dari 25 persen dari kuota tahunan mereka dibandingkan dengan target pertumbuhan kredit sistem sekitar 15 persen tahun ini.
Bulan lalu, SBV juga sebagian membalikkan pengetatan terkait perlakuan simpanan Treasury dalam perhitungan rasio pinjaman terhadap simpanan (LDR) bank. Perubahan ini memungkinkan bank untuk menghitung 20 persen simpanan Treasury sebagai sumber pendanaan.
Sebelumnya, simpanan Treasury sepenuhnya dikecualikan dari perhitungan LDR bank sesuai dengan peta jalan pengetatan.
Pola pelonggaran yang sama juga terlihat dalam aturan konsentrasi kredit. Dalam proposal terpisah yang diperkenalkan pada bulan Maret, SBV menyusun kerangka kerja yang memungkinkan lembaga kredit untuk memberikan kredit di atas batas kepada pengembang proyek-proyek besar yang signifikan secara sosial di Hanoi.
Eksposur maksimum bisa ditetapkan hingga 38 persen dari ekuitas bank untuk peminjam tunggal dan 52 persen untuk peminjam beserta pihak terkait.
Ambang batas ini jauh di atas batasan normal 2026 yang masing-masing sebesar 13 persen dan 21 persen, sesuai dengan Undang-Undang tentang Lembaga Kredit.
Quan Trong Thanh, kepala riset di Maybank Investment Bank Vietnam, menyatakan bahwa pendekatan SBV saat ini bukanlah pelonggaran moneter secara menyeluruh, melainkan “fokus laser,” yaitu mengalirkan modal ke proyek-proyek yang tetap berada dalam prioritas strategis negara.
“Ini bisa dianggap pragmatis,” ujarnya. “Ini mencerminkan pemahaman terhadap situasi dan kebutuhan untuk memenuhi permintaan pertumbuhan, sambil tetap berusaha menjaga kendali.”
Namun, ia menggarisbawahi potensi kekhawatiran yang ada dalam pandangan investor terhadap kerangka regulasi perbankan Vietnam.
Fitch Ratings menilai langkah-langkah terbaru ini sebagai bukti ketergantungan Vietnam pada bank domestik untuk membiayai pertumbuhan.
Kebutuhan ekonomi untuk pendanaan jangka panjang bagi infrastruktur dan sektor-sektor baru sangat besar, sementara alternatif seperti pasar modal lokal yang dalam atau pinjaman internasional yang terjangkau masih terbatas bagi banyak peminjam domestik.
“Regulator juga terus menetapkan preseden tentang bagaimana pengaturan yang hati-hati bisa fleksibel untuk mencapai hasil ekonomi yang lebih luas, yang tidak membantu membangun kepercayaan pada pengawasan yang hati-hati,” kata Willie Tanoto, direktur senior dalam grup analitis lembaga keuangan Fitch Ratings Asia-Pasifik.
“Meskipun langkah-langkah (SBV) dapat memfasilitasi kepatuhan bank terhadap rasio yang dibutuhkan di atas kertas, risiko pada profil pendanaan bank telah meningkat,” tambahnya.
Stres Likuiditas Memperlihatkan Batasan dari Pelonggaran di Atas Kertas
Pelonggaran regulasi ini muncul ketika likuiditas dalam sistem sudah berada di bawah tekanan.
Viet Dragon Securities Corporation (VDSC), dalam analisis pada 8 Juni, menyatakan bahwa SBV berada “dalam posisi sulit” dalam mengelola likuiditas sistem perbankan dan suku bunga.
Pada akhir Mei, kredit sistem mencapai pertumbuhan 5,71 persen sejak awal 2026, sementara simpanan hanya tumbuh 2,98 persen.
Selisih antara kredit yang outstanding dan simpanan Pasar 1, atau pendanaan yang diperoleh dari rumah tangga dan perusahaan, diperkirakan lebih dari 2.500 triliun dong (sekitar S$122,5 miliar).
Kondisi ini membuat rasio LDR Pasar 1 untuk tahun sampai Mei mencapai sekitar 115 persen, naik dari 109 persen di akhir 2025 dan 106 persen di akhir 2024.
VDSC mengingatkan bahwa ini bukanlah perkembangan yang sementara. Tekanan likuiditas telah berlangsung sejak kuartal keempat 2025, menyebabkan kenaikan suku bunga antar bank dan suku bunga simpanan rumah tangga meski ada upaya regulasi untuk menahan biaya pendanaan.
“Langkah-langkah intervensi SBV hanya menangani gejala dan tidak menyelesaikan ketidakseimbangan fundamental suplai-permintaan dalam sistem,” tambah mereka.
Ketidakseimbangan tersebut memiliki beberapa akar penyebab.
Perusahaan sekuritas tersebut menegaskan bahwa permintaan kredit telah meningkat, terutama untuk pinjaman jangka menengah dan panjang. Pertumbuhan simpanan terhambat oleh surplus anggaran negara yang besar dan meningkatnya uang yang beredar, yang menarik dana dari sistem perbankan.
Pada saat yang sama, SBV juga memiliki ruang terbatas untuk menyuntikkan likuiditas VND dalam skala besar karena tekanan pada cadangan devisa, mata uang, dan inflasi, yang mencapai titik tertinggi dalam enam tahun pada bulan April.
Ini membuat kebijakan fiskal menjadi katup pelepas yang lebih penting. VDSC menyebutkan bahwa “satu-satunya jangkar likuiditas” yang tersisa adalah percepatan pencairan investasi publik, untuk membalikkan surplus anggaran negara dan mengembalikan uang ke sistem perbankan.
Namun, hingga 11 Juni, pencairan investasi publik baru mencapai sedikit lebih dari 245 triliun dong, setara dengan hanya 24,2 persen dari rencana 2026 yang lebih dari 1.000 triliun dong. Sementara surplus anggaran negara mencapai hampir 495 triliun dong.
Tekanan pada Profil Kredit Sovereign
Mengingat tekanan likuiditas yang tinggi, ditambah dengan tingkat utang ekonomi yang tinggi – lebih dari 150 persen dari PDB, tiga kali lipat level median sovereign dalam kategori peringkat yang sama – Tanoto dari Fitch Ratings menekankan bahwa SBV akan semakin memiliki ruang yang sempit untuk melonggarkan pengaturan kebijakan moneter tanpa mengorbankan stabilitas keuangan.
Pertumbuhan kredit yang terus tinggi, terutama tanpa pengaman yang hati-hati yang tangguh, dapat meningkatkan risiko alokasi kredit yang tidak tepat, gelembung aset, dan stres likuiditas, tambahnya.
“Jika terjadi guncangan ekonomi yang menyebabkan risiko sistem perbankan terwujud, prospek ekonomi Vietnam mungkin melemah secara substansial, yang akan mempengaruhi peringkat sovereign,” ungkap Tanoto.
Thanh dari Maybank menyatakan bahwa meskipun pelonggaran jangka pendek ini berlangsung, Vietnam tetap bergerak menuju kerangka regulasi yang lebih modern yang lebih dekat dengan standar Basel III.
Apakah pelonggaran terbaru ini dipandang positif akan tergantung pada apakah aturan final hadir dengan panduan yang jelas dan peta jalan yang kredibel.
“Tanpa itu, pelonggaran ini bisa dianggap sebagai langkah mundur dalam upaya Vietnam untuk memperbaiki tata kelola keuangan dan memperkuat profil kredit sovereignnya,” tambah Thanh.
