Ethena sedang mengalami momentum bull yang kuat pada April 2026, meningkat lebih dari 20% dalam seminggu seiring dengan permintaan untuk mata uang sintetiknya, USDe, yang semakin meningkat. Salah satu pendorong utama adalah proposal untuk mendukung USDe dengan aset emas yang ter-tokenisasi, yang dapat meningkatkan stabilitas dan mengurangi ketergantungan pada hasil yang berbasis kripto. Kenaikan ini juga didukung oleh adopsi institusional, termasuk Singapore Gulf Bank yang memungkinkan pencetakan dan penukaran USDe, serta momentum teknis yang kuat di atas rata-rata pergerakan kunci.
Menariknya, stablecoin ini menarik perhatian baru setelah catatan riset yang mendetail menggarisbawahi kenaikan cepatnya di sektor dollar sintetik, menempatkan USDe sebagai salah satu stablecoin beryield tercepat dalam sejarah kripto. Protokol ini berada di persimpangan antara pasokan stablecoin yang semakin meluas dan pasar derivatif yang sedang akselerasi, dengan modelnya yang mengonversi pendanaan futures perpetu ke dalam yield dollar yang on-chain.
https://t.co/ltRRJn6ZTS
— Four Pillars (@FourPillarsFP) April 24, 2026
Perkembangan Stablecoin dan Kesempatan Yield
Pasar stablecoin telah berkembang menjadi sekitar $320 miliar, namun sebagian besar modal ini tetap tidak produktif, menghasilkan sedikit atau bahkan tidak ada hasil asli. Kurang dari 10% dari pasokan yang menghasilkan pengembalian, meskipun penerbit dan perantara meraup miliaran dalam pendapatan cadangan setiap tahun. Ketidakseimbangan ini telah menciptakan celah struktural antara likuiditas dollar yang tersedia dan kesempatan yield yang produktif.
USDe memasuki lingkungan ini dan berkembang pesat, mencapai lebih dari $1 miliar dalam pasokan lebih cepat dibandingkan stablecoin utama sebelumnya. Kini telah melebihi $5 miliar yang beredar, didukung oleh struktur delta-netral yang mengombinasikan eksposur crypto spot dengan posisi futures perpetu yang saling mengimbangi.
Struktur ini memungkinkan Ethena untuk menangkap spread suku bunga pendanaan sambil mempertahankan stabilitas dollar. Adopsi juga semakin diperkuat melalui integrasi mendalam di berbagai platform DeFi seperti pasar pinjaman dan protokol suku bunga tetap, di mana USDe semakin banyak digunakan sebagai agunan dan dasar likuiditas.
Pemosisian Ethena dan Prospek Pasar
Strategi lebih luas Ethena didasarkan pada dua pasar yang sedang berkembang: stablecoin dan futures perpetu. Volume trading perp telah berkembang menjadi triliunan setiap tahun, sementara kelas aset baru seperti ekuitas dan komoditas sedang masuk ke pasar derivatif on-chain. Perluasan ini meningkatkan kesempatan pendanaan, memperkuat mesin yield Ethena.
Protokol ini juga bergerak menuju diversifikasi dengan mendistribusikan cadangan yang tidak terpakai ke dalam pinjaman institusional dan kredit terstruktur, bertujuan untuk menstabilkan pengembalian di seluruh siklus pasar. Ini mengurangi ketergantungan pada yield yang berbasis trading dan mendukung generasi pendapatan yang lebih konsisten untuk pemegang sUSDe.
Di sisi lain, kenaikan cepat Ethena di pasar stablecoin sedang merombak diskusi tentang masa depan aset yang terikat dengan dollar di dunia kripto.
