SharpLink mencatat kerugian bersih sebesar $394,3 juta pada kuartal kedua tahun 2026. Angka ini terutama disebabkan oleh kerugian revaluasi Ethereum yang tak terealisasi dan biaya penurunan nilai token staking cair.
Dalam pengajuannya, perusahaan melaporkan kerugian tak terealisasi sebesar $321,0 juta dari ETH dan biaya penurunan nilai senilai $76,1 juta yang terkait dengan token staking cair. Sementara itu, operasi staking menghasilkan pendapatan sebesar $11,2 juta dari total $11,5 juta yang diperoleh perusahaan.
Kondisi ini menciptakan cerita pendapatan yang cukup unik.
Aktivitas operasional SharpLink bukanlah penyebab utama dari kerugian yang dilaporkan. Kerugian ini lebih kepada efek akuntansi dari perubahan nilai kepemilikan yang berhubungan dengan Ethereum.
Penting untuk dicatat bahwa pendapatan dari treasury crypto bisa terlihat sangat buruk di atas kertas, meskipun posisi aset yang mendasarinya tetap utuh.
TL;DR
- SharpLink melaporkan kerugian bersih $394,3 juta pada kuartal kedua.
- Kerugian ini terutama dipicu oleh kerugian tak terealisasi ETH dan penurunan nilai token staking.
- Staking menghasilkan $11,2 juta dari total pendapatan perusahaan sebesar $11,5 juta.
Akunting Treasury Ethereum Seringkali Keras
Akunting crypto kadang jadi tantangan besar bagi perusahaan publik.
Ketika sebuah perusahaan memiliki jumlah ETH yang besar, hasil kuartal bisa berubah drastis tergantung pada harga pasar. Jika aturan akuntansi mengharuskan revaluasi atau pengakuan penurunan nilai, harga ETH yang turun bisa menyebabkan kerugian bersih yang besar meski tidak terjadi arus kas keluar yang signifikan.
Sepertinya inilah masalah utama dalam hasil kuartal kedua SharpLink.
Kepemilikan yang terkait dengan Ethereum menciptakan dampak akuntansi yang signifikan, tetapi kerugian tersebut tidak bisa langsung diartikan sebagai kerugian kas yang nyata. Kerugian tak terealisasi mencerminkan pergerakan mark-to-market. Sementara itu, penurunan nilai mencerminkan perlakuan akuntansi dan bukan berarti menjual ETH dengan kerugian.
Bagi para investor, pemahaman tentang hal ini sangat krusial.
Pendapatan Staking Menceritakan Kisah yang Berbeda
Line pendapatan menunjukkan cerita yang sangat berbeda dibandingkan dengan line kerugian bersih.
SharpLink menghasilkan $11,2 juta dari operasi staking, dari total pendapatan sebesar $11,5 juta. Ini menunjukkan bahwa model operasional perusahaan sangat terkait dengan hasil staking ETH.
Namun, pertanyaannya adalah apakah pendapatan ini cukup untuk menutupi volatilitas neraca.
Pendapatan dari staking bisa memberikan arus kas berulang, tetapi tidak mungkin bisa sepenuhnya menetralkan fluktuasi besar jika perusahaan memegang posisi ETH yang besar. Jika harga ETH jatuh drastis, kerugian akuntansi bisa jauh lebih besar daripada pendapatan staking dalam satu kuartal.
Ini bukan berarti staking tidak berguna. Hanya saja, pendapatan staking dan revaluasi treasury bekerja dalam skala yang sangat berbeda.
Posisi ETH Masih Tumbuh
Kepemilikan ETH perusahaan reportedly meningkat meski ada kerugian yang dilaporkan.
Ini penting karena mengubah bagaimana pasar seharusnya membaca hasil tersebut. Sebuah perusahaan dapat melaporkan kerugian akuntansi yang besar sambil tetap meningkatkan jumlah token yang dimilikinya. Bagi investor yang fokus pada treasury, akumulasi token mungkin lebih berharga daripada volatilitas GAAP jangka pendek.
Namun, bagi investor tradisional, kerugian bersih ini mungkin lebih sulit untuk diabaikan.
Inilah salah satu ketegangan yang ada dalam saham treasury crypto.
Apakah investor membeli pendapatan, exposure aset, hasil staking, atau strategi ETH yang terlever? Jawabannya mungkin berbeda-beda antar pemegang saham.
Staking Cair Menambah Layer Tambahan
Token staking cair membuat gambaran menjadi lebih rumit.
Mereka bisa memberikan hasil dan meningkatkan likuiditas dibandingkan dengan staking konvensional, tetapi juga memperkenalkan risiko tambahan: risiko smart contract, risiko likuiditas, risiko depeg, risiko custody, dan kompleksitas akuntansi.
Biaya penurunan nilai yang terkait dengan token staking cair tidak selalu berarti bahwa strategi staking gagal, tetapi menunjukkan bahwa instrumen ini bukanlah kas setara yang sederhana.
Perusahaan publik yang menggunakan staking cair perlu menjelaskan risiko ini dengan jelas.
Investor sebaiknya tidak menganggap “staked ETH” dan “exposure token staking cair” sebagai hal yang bisa dipertukarkan tanpa paham mekanismenya.
Apa yang Harus Diperhatikan Investor Berikutnya
Pertanyaan selanjutnya yang berguna sangatlah jelas.
Apakah SharpLink terus meningkatkan kepemilikan ETH setelah kuartal ini? Apakah hasil staking stabil? Seberapa banyak basis aset yang ada dalam ETH konvensional dibandingkan dengan token staking cair? Berapa banyak likuiditas yang dimiliki perusahaan di luar aset crypto-nya? Bagaimana manajemen akan mengkomunikasikan volatilitas akuntansi kepada investor?
Bagi investor yang memahami crypto, hasil kuartal kedua mungkin terlihat seperti bagian yang bergejolak tetapi diharapkan dari menjalankan treasury ETH. Namun, bagi investor tradisional, kerugian bersih sebesar $394,3 juta mungkin lebih sulit untuk dipahami.
Kedua reaksi ini bisa dimaklumi.
Pendapatan SharpLink menunjukkan betapa sulitnya mentranslasi strategi treasury Ethereum ke dalam laporan keuangan perusahaan publik.
ETH mungkin masih ada. Tetapi rasa sakit dari segi akuntansi juga terasa nyata.
Artikel ini didasarkan pada pengajuan Form 10-Q SharpLink untuk kuartal kedua tahun 2026.
