WASHINGTON – Pertemuan pertama Kevin Warsh sebagai Ketua Federal Reserve berakhir Rabu lalu tanpa perubahan suku bunga, sekaligus memberikan sinyal kemungkinan kenaikan di masa depan. Dalam rapat ini, mereka juga menghilangkan bahasa kunci yang menunjukkan kecenderungan untuk mengurangi suku bunga dalam pernyataan kebijakan yang jauh lebih pendek.
Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) memberikan suara bulat untuk mempertahankan suku bunga pinjaman semalam di rentang 3,5% hingga 3,75%. Suku bunga ini tetap bertahan sejak bank sentral menurunkannya sebesar tiga perempat poin persentase pada akhir 2025.
Dengan banyaknya perhatian terhadap kepemimpinan Warsh di bank sentral, pertemuan ini mengikuti pola yang sama seperti rapat-rapat sebelumnya tahun ini terkait suku bunga, namun ada beberapa perbedaan lainnya.
Ada yang Hilang
Melalui “dot plot” yang diawasi ketat, pejabat Fed menghapus proyeksi sebelumnya untuk pemotongan suku bunga tahun ini dan menunjukkan kemungkinan kenaikan. Namun, Ringkasan Proyeksi Ekonomi kehilangan partisipasi satu anggota: Warsh.
Warsh dikenal sebagai kritikus alat peramalan ini serta panduan ke depan yang lain dari komite, termasuk proyeksi tentang pengangguran, inflasi, dan produk domestik bruto (PDB) dalam SEP. Sebelum pertemuan, para pengamat Fed telah curiga bahwa Warsh tidak akan mengajukan proyeksinya, dan beberapa berharap dia akan menghentikan fitur ini sepenuhnya. Dia mengonfirmasi dalam konferensi pers setelah keputusan bahwa dia menolak untuk membagikan ramalan dan sedang membentuk tim kerja untuk merombak operasi utama Fed.
“Saya tidak mengajukan dot untuk saya,” ujar Warsh. “Itu tidak membantu dalam menjalankan kebijakan. Saya menduga pada akhir tahun, seperti yang saya sebutkan dalam pernyataan pembukaan, akan ada tinjauan tentang komunikasi secara umum, konferensi pers, dot, rapat, dan sebagainya. Ini akan menjadi bagian dari itu. Saya tidak ingin menentukan hasilnya, tetapi saya sangat terbuka untuk apa yang mungkin terjadi.”
Berdasarkan 18 dari 19 tanggapan yang mungkin, estimasi median untuk suku bunga federal pada akhir 2026 kini adalah 3,8%, naik dari 3,4% dalam proyeksi sebelumnya dari Maret dan menunjukkan bahwa komite melihat setidaknya satu kenaikan suku bunga sebagai hal yang perlu tahun ini. Peserta rapat terbelah tentang jalur suku bunga tahun ini, dengan delapan mengharapkan tidak ada perubahan, satu melihat pemotongan, dan sembilan memprediksi setidaknya satu kenaikan.
Proyeksi untuk tahun 2028 juga kehilangan satu dot.
Pernyataan yang Lebih Pendek
Selama konferensi pers, Warsh mengakui adanya perubahan dalam pernyataan komite.
“Ini sedikit lebih pendek, sedikit lebih sederhana dan menghapus beberapa bahasa lama,” katanya. “Pernyataan itu hanya memberikan fakta, sebaik mungkin kami menilai.”
Selain seruan suku bunga yang sudah sangat diantisipasi di pasar keuangan, pernyataan pasca rapat FOMC tidak hanya menghapus bahasa sebelumnya yang dilihat menunjukkan sikap pelonggaran di masa depan, tetapi juga memangkas sebagian besar isi pernyataan. Warsh telah mengkritik Fed karena berkomunikasi berlebihan.
Pernyataan minggu ini terdiri hanya dari 130 kata, dibandingkan dengan 341 kata untuk rilis 29 April setelah pertemuan terakhir. Pernyataan itu hanya menawarkan ringkasan singkat tentang kondisi ekonomi diikuti oleh janji untuk mengendalikan inflasi.
“Kegiatan ekonomi berkembang dengan baik meskipun ada ketidakpastian yang tinggi, sebagian disebabkan oleh konflik di Timur Tengah. Pertumbuhan produktivitas dan investasi modal kuat,” bunyi pernyataan tersebut. “Peningkatan pekerjaan sejalan dengan tenaga kerja, dan tingkat pengangguran sedikit berubah.”
“Inflasi tetap tinggi dibandingkan dengan tujuan 2 persen Komite, sebagian mencerminkan guncangan pasokan yang telah menyebabkan kenaikan harga di beberapa sektor, termasuk energi. Komite akan menghadirkan stabilitas harga,” kata para pembuat kebijakan.
Pernyataan itu juga mencatat bahwa Fed akan mempertahankan kebijakannya yang memiliki “cadangan yang cukup” di sistem perbankan, menunjukkan tidak ada rencana segera untuk mengurangi kepemilikan obligasi bank sentral senilai $6,7 triliun, seperti yang dianjurkan Warsh.
Persetujuan pernyataan itu secara bulat terjadi setelah sebelumnya kebijakan komunikasi menghasilkan tiga ketidaksetujuan pada pertemuan April dari presiden bank cadangan daerah yang ingin mempertahankan opsi dua sisi untuk kemungkinan kenaikan atau pemotongan ke depan.
Proyeksi Inflasi yang Lebih Tinggi
Sejalan dengan ketidakpastian mengenai suku bunga, pejabat juga mengubah indikasi mereka tentang arah kebijakan ke depan. Grid, yang anonim menunjukkan proyeksi suku bunga untuk peserta rapat, menghapus indikasi sebelumnya untuk satu pemotongan tahun ini dan mendorong setiap pengurangan ke 2027 dan 2028 saat para pembuat kebijakan menimbang keberlangsungan lonjakan inflasi yang disebabkan oleh perang Iran.
Grid tersebut menunjukkan proyeksi median suku bunga sebesar 3,8% pada akhir tahun – sekitar 0,16 poin persentase di atas level saat ini dan menunjukkan bahwa kenaikan sangat memungkinkan. Mereka terus memperkirakan suku bunga jangka panjang sebesar 3,1%.
Para pejabat mengubah pandangan mereka tentang ekonomi, meningkatkan proyeksi inflasi mereka untuk 2026 menjadi 3,6% untuk headline dan 3,3% untuk inti, yang mengecualikan makanan dan energi. Pada pembaruan terakhir di Maret, anggota komite memperkirakan suku bunga 2,7% untuk kedua ukuran tersebut. Mereka juga sedikit menurunkan proyeksi pertumbuhan PDB menjadi 2,2%, turun 0,2 poin persentase dari Maret, dan mengurangi proyeksi pengangguran menjadi 4,3%, turun 0,1 poin persentase.
Lonjakan inflasi ini telah menjadi dilema bagi para pembuat kebijakan yang terlatih untuk melihat melampaui guncangan pasokan jangka pendek seperti lonjakan energi yang terkait dengan perang.
Indikator inflasi baru-baru ini mencatat angka tertinggi dalam beberapa tahun, dengan indeks harga konsumen untuk Mei menunjukkan tingkat inflasi tahunan sebesar 4,2%, meskipun ukuran inti yang mengecualikan makanan dan energi tercatat lebih rendah dari angka headline di 2,9%. Inflasi telah berada di atas target 2% dari Fed selama lima tahun terakhir.
Warsh mengatakan kepada wartawan bahwa Fed berkomitmen untuk mengurangi inflasi menjadi 2%.
“Komitmen untuk mengantarkan kuat, bulat, dan jelas, dan saya pikir ini adalah pesan penting yang telah kita lewatkan selama lima tahun, dan kita akan memperbaikinya,” kata Warsh.
Meskipun dia tidak banyak memberikan komentar publik di luar sidang konfirmasinya dan sumpah jabatan pada 22 Mei sebagai ketua, Warsh berargumen bahwa inflasi akibat guncangan pasokan seharusnya dilihat lebih jauh saat merumuskan kebijakan. Dia juga berpendapat bahwa kecerdasan buatan pada akhirnya akan memiliki dampak disinflasi pada ekonomi karena peningkatan produktivitas yang akan membantu meredakan biaya barang dan jasa.
Namun, alasan untuk menurunkan suku bunga menjadi lebih rumit oleh pasar tenaga kerja yang cukup kuat. Pertumbuhan lapangan kerja non pertanian kembali melampaui ekspektasi pada Mei dengan penambahan 172.000 pekerjaan sementara tingkat pengangguran, indikator yang paling dekat dibaca Fed, berada di 4,3%, tidak berubah selama tahun lalu.
Sebelum keputusan, pasar tidak memperkirakan adanya pemotongan di 2026 dan kenaikan seperempat poin diperkirakan akan terjadi sebelum akhir tahun, menurut pengukuran FedWatch dari CME Group. Setelah keputusan tersebut dan pernyataan Warsh, para trader kini memperkirakan kenaikan bisa terjadi seawal Oktober.
