Dalam laporan riset terbaru, muncul pertanyaan baru mengenai keberlanjutan yield di DeFi, seiring pergeseran modal dari imbal hasil yang didorong oleh emisi token menuju produk fixed income on-chain yang didukung oleh aset di dunia nyata.
Laporan ini mengkaji struktur di balik produk “RealFi” yang sedang muncul, dengan fokus pada bagaimana platform berusaha menggantikan model yield spekulatif dengan pendapatan yang berasal dari instrumen keuangan tradisional seperti kredit dan utang pemerintah.
Uji Terakhir dari Fixed Income On-Chain: Apakah Anda Membeli Real Yield atau Sekadar Ponzi Countdown?
Seiring mitos high-yield DeFi runtuh satu demi satu, miliaran modal secara frenetis mencari tempat aman yang sebenarnya. Namun apakah produk fixed income on-chain dan RWA Vault benar-benar bisa diandalkan… pic.twitter.com/vdSzTv6nAT
— Pharos Research (@PharosResearch_) 16 April 2026
Mengapa Aset Dunia Nyata yang Ter-tokenisasi Tumbuh Pesat di 2026?
Aset dunia nyata yang ter-tokenisasi mengalami pertumbuhan pesat pada tahun 2026, dengan nilai pasar mencapai sekitar $23,6 miliar. Ini terjadi saat institusi berpindah ke on-chain untuk mendapatkan yield yang lebih stabil dan nyata.
Pertumbuhan ini terutama didorong oleh tokenisasi US Treasuries dan semakin banyaknya adopsi oleh institusi. Keuntungan yang ditawarkan mencakup imbal hasil yang stabil, penyelesaian transaksi 24/7, serta akses lebih luas ke aset seperti kredit, komoditas, dan ekuitas.
Pergeseran dari Hadiah Token ke Yield Dunia Nyata
Hasil penelitian menunjukkan bahwa runtuhnya model APY tinggi yang didorong oleh insentif token telah memaksa pasar untuk merenungkan kembali bagaimana yield dihasilkan. Investor semakin menuntut transparansi mengenai aliran kas yang mendasarinya, alih-alih mengandalkan mekanisme penghargaan inflasi.
Model yang disorot dalam laporan ini menggunakan strategi alokasi ganda, membagi modal antara eksposur kredit berimbal hasil tinggi dan sekuritas pemerintah dengan risiko lebih rendah. Dalam struktur ini, sekitar 70% dari modal diarahkan untuk kredit konsumen terstruktur guna menangkap yield, sementara 30% dialokasikan untuk US Treasuries dengan durasi pendek untuk memberikan likuiditas dan perlindungan dari risiko.
Laporan ini juga menunjukkan pergeseran yang semakin besar menuju penetapan harga berdasarkan nilai aset bersih, di mana imbal hasil langsung tercermin dalam nilai aset dan bukan dibagikan sebagai penghargaan terpisah. Ini mencerminkan praktik manajemen aset tradisional dan menandakan pergeseran dari kerangka insentif yang lebih awal di DeFi.
Kendali Likuiditas dan Kerangka Risiko Institusional
Studi ini juga menangani kekhawatiran seputar pembatasan likuiditas, terutama kunci deposit pra-nya yang membatasi penarikan langsung. Meskipun sering dikritik, mekanisme ini dirancang untuk menyelaraskan penebusan investor dengan siklus aliran kas dari aset yang mendasarinya, mengurangi risiko krisis likuiditas yang tiba-tiba.
Manajemen risiko tetap menjadi fokus utama, dengan penekanan pada perlindungan off-chain yang mencakup audit, pengaturan kustodi, dan struktur kepemilikan hukum. Lapisan-lapisan ini bertujuan memberikan perlindungan tambahan di luar mekanisme on-chain, terutama dalam situasi pasar yang tegang.
Sementara itu, PHAROS Research merilis laporan yang mengkaji peran yayasan dalam tata kelola proyek crypto, menyoroti bagaimana entitas ini dapat menjadi titik pengaruh utama dalam jaringan yang seharusnya terdesentralisasi.
