USDH sedang menghadapi tekanan yang semakin besar di dalam ekosistem Hyperliquid ketika USDC terus mendominasi likuiditas dan adopsi stablecoin. Hal ini memunculkan pertanyaan tentang apakah aset asli ini dapat berkembang menjadi mata uang penyelesaian tingkat protokol yang bermakna.
Data terkini menunjukkan bahwa suplai USDH sekitar $91 juta, sementara USDC hampir mencapai $5 miliar di Hyperliquid. Meskipun total likuiditas stablecoin di platform ini telah melewati angka $5,3 miliar, pangsa pasar USDH tetap marginal dan baru-baru ini menunjukkan tanda-tanda penyusutan setelah mencapai puncaknya awal tahun ini.
USDH: The Path to $10B?
Written by @ponyo_fp
USDH menghasilkan sekitar $0.006/HYPE dalam hasil buyback tahunan dengan suplai $91 juta, ini seperti angin lalu dibandingkan dengan buybacks biaya trading lebih dari $600 juta. Ia tetap tidak signifikan hingga suplai melewati $1,5 miliar.
USDH sedang kehilangan pangsa pasar dalam pasar yang terus berkembang. USDC menangkap…
— Hyperliquid Research Collective (HRC) (@HyperliquidR) 10 April 2026
USDH, stablecoin asli Hyperliquid, saat ini mengalami pertumbuhan yang terhambat atau “terhenti” setelah fase peluncuran awalnya pada tahun 2026. Ia memiliki kapitalisasi pasar yang relatif kecil dan kesulitan bersaing dengan stablecoin dominan seperti USDC, yang masih menguasai sebagian besar likuiditas di platform tersebut. Pertumbuhan USDH terbatas oleh preferensi pengguna terhadap aset yang telah mapan, momentum pasar yang rendah, dan stagnasi yang lebih luas dalam dunia stablecoin, meskipun peningkatan di masa depan dapat mendorong adopsi lebih lanjut.
Konsentrasi likuiditas membatasi ekspansi USDH
Walaupun ada insentif biaya trading dan manfaat eksekusi biaya rendah yang terkait dengan pasangan USDH, adopsi tetap terhambat oleh kurangnya pasar kanonik besar. Kebanyakan penggunaan USDH terkonsentrasi di lingkungan trading kecil yang dipicu oleh para pembangun, sementara pasar perpetual dengan volume tertinggi di platform ini masih beroperasi terutama dalam USDC.
Para analis pasar mencatat bahwa struktur ini memperkuat lingkaran umpan balik di mana likuiditas menarik likuiditas, sehingga membiarkan USDH kurang dimanfaatkan dalam aliran trading inti. Bahkan dengan insentif pada tingkat protokol, USDC tetap menjadi aset penyelesaian pilihan karena kedalaman pasar yang lebih dalam dan integrasi yang lebih luas di infrastruktur trading Hyperliquid.
Suplai $1,5 miliar dianggap sebagai titik balik yang kritis
Model hasil berbasis cadangan USDH, yang terkait dengan aset Treasury yang ter-tokenisasi, saat ini tidak signifikan pada level suplai yang ada. Namun, proyeksi menunjukkan bahwa sistem ini baru akan menjadi signifikan secara ekonomi ketika suplai melebihi sekitar $1,5 miliar, pada saat mana aliran buyback mulai memengaruhi distribusi nilai di ekosistem secara berarti.
Perkembangan ke level itu diharapkan bergantung pada perubahan struktural, termasuk pengenalan pasar kanonik yang diberi label USDH di seluruh upgrade produk Hyperliquid di masa depan. Tanpa integrasi yang lebih dalam ke dalam tempat perdagangan inti, analis memperingatkan bahwa USDH berisiko tetap sebagai aset penyelesaian niche daripada menjadi lapisan likuiditas yang mendasar.
Sementara itu, USDD telah melewati $2 miliar dalam total nilai terkunci (TVL) dan kini memiliki lebih dari 1,5 miliar token yang beredar, menandai tahap pertumbuhan baru untuk stablecoin ini di dunia keuangan terdesentralisasi.
