Di salah satu sudut kecil, yang selama ini mungkin tak terjamah di dunia crypto, para investor justru berbondong-bondong masuk, bukan keluar. Terlebih lagi, Exchange-Traded Funds (ETF) yang dikenal dengan nama HYPE kini menjadi primadona baru. Dana-dana baru mengalir ke ETF ini sementara taruhan crypto utama seperti bitcoin dan ether mengalami penurunan yang cukup signifikan.
Di bulan Mei, Bitwise dan 21shares secara resmi meluncurkan ETF Spot yang melacak indeks HYPE, aset crypto terdesentralisasi yang beroperasi di blockchain-nya sendiri, hyperliquid. Produk yang diperdagangkan dengan ticker BHYP dan THYP ini telah berhasil mengumpulkan hampir $150 juta dalam waktu singkat dan sejak peluncuran, sebagian besar mengalami hari inflow positif, hal ini menarik perhatian Nate Geraci yang merupakan presiden NovaDius Wealth Management.
Grayscale pun tidak ketinggalan, meluncurkan Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG) pada hari Rabu kemarin. Matt Hougan, Chief Investment Officer Bitwise merasa pengenalan ini sangat strategis. “Pasar ini baru terpenetrasi 1% dari potensi yang ada. Kebanyakan orang masih belum tahu apa itu hyperliquid,” ujarnya.
Hyperliquid sendiri adalah bursa perpetual futures terdesentralisasi yang dibangun di atas teknologi blockchain. Operasionalnya dilakukan sepanjang waktu untuk trader di luar Amerika Serikat. Bursa ini sudah ada sejak lama, tetapi mulai mencuri perhatian ketika ketegangan antara Amerika dan Iran memicu trader untuk mengakses pasar minyak pada akhir pekan. Volume transaksi pun melonjak hingga sekitar $1 miliar per hari hanya untuk minyak mentah, sebagaimana diungkapkan oleh Stephen Coltman, wakil presiden 21shares.
Kehadiran token yang sebulan lalu mungkin tidak dikenal oleh banyak penasihat keuangan dan investor ini seolah memberi sinyal khusus, terutama di saat bitcoin mengalami penurunan drastis. ETF bitcoin spot yang ada pun mengalami penurunan aset, contohnya iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) yang mencatatkan penurunan sekitar 16% di akhir minggu lalu.
Masuknya dana ke HYPE mungkin bukan hanya sekadar pergeseran dari crypto yang sudah ada, tetapi lebih pada ketertarikan investor ke sesuatu yang benar-benar baru. Zach Pandl, kepala riset di Grayscale mengatakan, “Hyperliquid menarik investor baru dari luar ekosistem crypto ke aset digital ini. Ini menunjukkan tipe investor yang sangat berbeda dengan yang ada di bitcoin.”
Pandl menambahkan bahwa investor merasa tertarik dengan model pendapatan yang mudah dipahami. Mayoritas token crypto memiliki hubungan yang tidak langsung dengan aktivitas platform yang mendasarinya, namun hyperliquid berbeda. “Dalam kasus hyperliquid, 99% dari biaya yang dihasilkan di platform ini digunakan untuk membeli kembali HYPE, aset tersebut,” jelas Hougan.
Ini adalah mekanisme pasar yang segera diakui oleh investor saham tradisional: praktik di mana perusahaan publik menggunakan kas mereka untuk membeli kembali saham mereka sendiri. “Sangat mirip dengan buyback saham, di mana seluruh perdagangan dihasilkan dan digunakan untuk membeli kembali token,” tambah Coltman.
Para pakar ETF berpendapat bahwa dana ini menjadi pintu masuk praktis bagi investor yang ingin terlibat tanpa harus repot mengatur dompet digital atau menavigasi bursa terdesentralisasi. Hingga hari Jumat, Grayscale Hyperliquid Staking ETF yang baru diluncurkan memiliki aset sebesar $4,5 juta. 21shares Hyperliquid ETF memiliki aset di bawah manajemen sebesar $75,8 juta, sementara Bitwise Hyperliquid ETF mencapai $71,14 juta.
Geraci percaya bahwa seiring semakin banyaknya investor yang mengenal hyperliquid melalui ETF, produk ini bisa mempercepat adopsi platform tersebut di kalangan umum. “Saya melihat ETF crypto spot sebagai jembatan penting antara TradFi [keuangan tradisional] dan DeFi [keuangan terdesentralisasi]. Walau sulit untuk menentukan seberapa besar tumpang tindih antara investor HYPE ETF dan pengguna hyperliquid, jelas bahwa ETF ini meningkatkan kesadaran akan platform,” ujarnya dalam sebuah email.
Namun, para pakar ETF mengingatkan bahwa kesadaran akan aset ini masih rendah, kompetisi sangat ketat, dan risikonya tetap tinggi. 21shares menunjukkan rekam jejaknya yang telah meluncurkan produk HYPE di Eropa pada Agustus 2025. Grayscale memiliki rasio biaya terendah sebesar 0,29%, dibandingkan dengan 21shares di 0,30% dan Bitwise di 0,34%. Bitwise pun dikenal memiliki hubungan yang baik dengan family offices.
Geraci mengungkapkan tantangan terbesar hyperliquid mungkin datang dari meningkatnya kompetisi baik dari TradFi maupun DeFi, yang dinamika ini bisa semakin intensif dengan adanya regulasi yang lebih berpihak.
Platform ini masih belum tersedia di Amerika Serikat, tetapi Pandl memperkirakan bahwa persetujuan untuk akses bisa terjadi pada tahun 2027, yang dia sebut sebagai timeline yang wajar untuk mengharapkan kejelasan regulasi seputar bursa terdesentralisasi. Saat itu, mungkin situasinya sudah jauh lebih padat.
Cerita pertumbuhan aset ETF hyperliquid menunjukkan bahwa beberapa investor tidak mau menunggu.
