Federal Reserve AS memutuskan untuk mempertahankan suku bunga tetap pada Rabu (28 Okt), seperti yang diperkirakan banyak analis. Namun, reaksi pasar terhadap penjelasan ketua Kevin Warsh menunjukkan ada sedikit kebingungan mengenai rencananya untuk melawan inflasi.
Bank sentral mempertahankan suku bunga Fed funds dalam kisaran 3,75 hingga 4 persen, dengan hanya dua anggota yang berbeda pendapat dari 12 pemilih dalam komite penetapan suku bunga.
Gubernur Fed Lisa Cook, yang sudah menjadi sasaran kampanye pemecatan dari Presiden AS Donald Trump, melawan kehendak presiden dan memilih untuk menaikkan suku bunga sebesar seperempat persen. Ia didukung oleh presiden Cleveland Fed, Beth Hammack.
Yield Treasury jangka pendek yang sensitif terhadap kebijakan sedikit naik segera setelah keputusan yang terpecah itu. Para trader mengartikan langkah tersebut sebagai penundaan kenaikan suku bunga hingga bulan Desember. Namun, yield jangka pendek turun selama konferensi pers pasca-rapat Warsh.
Sebuah perusahaan pialang menyoroti bahwa Warsh memberikan tiga sinyal bahwa ia cenderung menentang kenaikan suku bunga dalam waktu dekat.
“Berbeda dengan Bank of Canada (yang menaikkan suku bunga pada hari Rabu), ia tidak khawatir tentang dampak harga minyak dan kemampuan perusahaan untuk menaikkan harga,” cuit para analis dari Standard Chartered Global Research dalam catatan mereka kepada klien.
Warsh benar-benar jarang membahas data inflasi yang sedang hangat, melainkan lebih fokus pada tren inflasi jangka panjang.
Kedua, Warsh menekankan keyakinannya bahwa kenaikan suku bunga di bulan September sudah memberikan dorongan positif bagi pasar. Ia menyatakan bahwa kondisi keuangan telah memperketat baik untuk konsumen maupun bisnis, yang menandakan perlambatan di pasar perumahan dan volatilitas baru-baru ini dalam kredit perusahaan terkait teknologi.
“Partisipan pasar kini lebih selektif dalam memilih perusahaan, sekuritas, atau properti yang mereka investasikan,” kata Warsh.
Kemudian, ketiga, analis dari StanChart mencatat bahwa Warsh terus menunjukkan dengan bangga betapa sensitifnya investasi di bidang kecerdasan buatan terhadap pergerakan suku bunga.
Ia mengutip hal ini sebagai bukti bahwa “obat” dari kenaikan suku bunga bulan September sudah mulai memberikan efek. Berbicara dengan cara tersebut, ia terlihat seperti dokter yang meyakinkan pasien bahwa rencana perawatan akan berhasil, selama mereka memberikan waktu.
Dampak AI
Warsh juga membantah anggapan bahwa semangat terhadap AI menyebabkan ekonomi menjadi terlalu panas. Ia melukiskan gambaran optimis tentang ekonomi AS saat ini di tengah boom AI. Pasar tenaga kerja tampaknya mulai pulih, katanya, dan ada tanda-tanda bahwa pertumbuhan historis dalam investasi bisnis mulai “meluas” dari pengembangan pusat data.
Fed sudah mengamati dengan cermat dampak AI terhadap ekonomi dan segera akan mengadakan pertemuan khusus mengenai hal tersebut di San Francisco.
Namun, Warsh berpendapat bahwa kekhawatiran terburuk tentang dampak negatif teknologi ini terhadap pasar kerja dan inflasi mungkin tidak berdasar. Ia justru optimis bahwa perbaikan produktivitas yang dipicu oleh efisiensi waktu selama menggunakan AI dapat memungkinkan ekonomi tumbuh lebih cepat dan lebih lama tanpa menambah tekanan inflasi.
Tentu saja, tidak semuanya berjalan mulus. Warsh mengakui bahwa kegagalan Fed selama enam tahun terakhir untuk menurunkan inflasi ke target 2 persen membuat banyak warga AS frustrasi. Meskipun ada peningkatan harga yang berkepanjangan ini, kata Warsh, ekspektasi inflasi tetap terjaga.
Perubahan terbesar pada Rabu adalah terkait dengan kalender Fed. Warsh menyatakan akan ada hanya sembilan pertemuan penetapan suku bunga di tahun 2027, bukan yang biasanya sepuluh. Dewan Fed tetap akan berkumpul sebanyak 10 kali, tetapi satu pertemuan akan dikhususkan untuk diskusi tentang strategi jangka panjang dan tren ekonomi.
Reaksi terhadap Warsh
Pasar saham sedikit naik berkat pandangan Warsh yang lebih dovish tentang ekonomi dan suku bunga. Namun, di pasar Treasury, yield jangka panjang justru meningkat.
Meski Warsh menegaskan bahwa Fed akan menangani hal ini, kenaikan yield obligasi 30 tahun bisa menjadi indikasi bahwa para pengawas obligasi kembali bersiap untuk memerangi inflasi dengan menaikkan biaya hipotek dan pinjaman lainnya – dengan atau tanpa bantuan Fed.
Pada hari yang sama, masa depan minyak menguji level tertinggi enam bulan setelah laporan bahwa AS bersiap untuk meningkatkan tindakan militer di Iran setelah pemilihan menengah. Gangguan tersebut sudah menyebabkan harga minyak hampir menggandakan angka pra-perang. Masa depan diesel berada dekat rekor tertinggi di banyak wilayah AS, yang menyebabkan kenaikan harga barang-barang yang perlu diangkut.
Salah satu pengamat pasar lama berpendapat bahwa ketegasan Warsh untuk tidak terdengar alarmis tentang inflasi akan segera dilihat sebagai sikap yang terlalu santai.
“Fed memutuskan untuk menahan suku bunga dalam posisi pasif, yang secara eksplisit mengonfirmasi bahwa mereka secara aktif mengabaikan gambaran inflasi,” kata ekonom Jerman Felix Nikolas Prehn dalam newsletter Substack-nya Capital Flows.
“Kesalahan kebijakan ini diperkirakan akan diremehkan oleh posisi pasar dan terus dikecilkan oleh para pelaku pasar.”
