Rupiah Indonesia mencapai titik terendah dan kini menjadi mata uang dengan performa terburuk di Asia pada kuartal ini.
Dua ekonomi terbesar di Asia Tenggara tengah menjual lebih banyak utang jangka pendek untuk mengatasi stres yang diakibatkan oleh perang AS-Iran, yang menguras likuiditas di pasar global.
Bank Indonesia meningkatkan penerbitan surat berharga rupiah untuk menarik aliran dana asing demi mendukung rupiah, yang sudah mencapai rekor terendah. Selain itu, di Thailand, pemerintah juga mengandalkan lebih banyak surat utang jangka pendek sembari melanjutkan rencana pinjaman darurat yang kontroversial.
Ketertarikan pada sekuritas berjangka pendek ini muncul saat kekhawatiran inflasi, yang dipicu oleh guncangan energi, mendorong aksi jual obligasi pemerintah dengan jangka lebih panjang di seluruh dunia. Sementara perubahan ini memberikan fleksibilitas pembiayaan yang lebih besar bagi kedua negara Asia Tenggara, hal ini juga bisa meningkatkan risiko refinancing dalam jangka panjang, menurut analis.
“Saat para investor mulai membeli instrumen utang jangka pendek ini, permintaan untuk obligasi jangka panjang semakin berkurang,” ungkap Chandresh Jain, strategis suku bunga dan FX di BNP Paribas di Singapura.
Total jumlah surat berharga rupiah, yang dikenal sebagai SRBI, yang dikeluarkan Bank Indonesia naik sebesar 126,7 triliun rupiah (setara S$9,1 miliar) bulan lalu, jumlah tertinggi dalam hampir dua tahun. Rupiah melemah sekitar 2 persen terhadap dolar AS pada bulan April, performa terburuknya sejak Oktober 2024. SRBI memiliki jangka waktu hingga 12 bulan.
Imbal hasil SRBI 12 bulan naik menjadi 6,76 persen dalam lelang terakhir pada 22 Mei, tertinggi sejak Januari 2025, dan melampaui imbal hasil obligasi pemerintah Indonesia jangka dua tahun sekitar 6,53 persen.
“Kami melihat pasar sekarang lebih memilih membeli SRBI dibandingkan obligasi pemerintah Indonesia,” kata Jain. SRBI menawarkan imbal hasil yang setara dengan obligasi pemerintah Indonesia tanpa mengekspos investor pada risiko jangka panjang yang signifikan.
Di Thailand, pemerintahan baru berupaya menangani dampak dari konflik di Timur Tengah yang telah mengganggu perdagangan dan pariwisata, dua motor utama perekonomian. Bulan ini, pemerintahan Perdana Menteri Anutin Charnvirakul mengesahkan paket bantuan yang mencakup pemberian uang tunai dan subsidi, bagian dari rencana pinjaman krisis sebesar 400 miliar baht (sekitar S$16 miliar).
Nasi in berencana mengumpulkan sekitar US$5 miliar melalui kombinasi surat utang dan pinjaman jangka pendek untuk mendanai berbagai langkah dalam mengurangi biaya hidup, kata Jindarat Viriyataveekul, Direktur Jenderal Otoritas Pengelolaan Utang Publik, pada hari Selasa.
Peminjaman tambahan untuk tahun fiskal 2026 kemungkinan besar akan dilakukan melalui surat utang dan surat berharga, bukan obligasi pemerintah, menurut analis Citigroup, termasuk Gordon Goh, dalam laporan awal bulan Mei. Instrumen berjangka pendek ini akan mengurangi permintaan keseluruhan untuk obligasi pemerintah, tambah mereka.
Jumlah surat utang yang masih beredar mencapai sekitar 1,16 triliun baht pada akhir Maret, mendekati level tertinggi sejak awal 2023, menurut data terbaru dari bank sentral yang dikompilasi oleh Bloomberg. Obligasi dengan jangka waktu panjang sudah dijual karena kekhawatiran fiskal dan inflasi, dengan selisih antara imbal hasil dua tahun dan sepuluh tahun yang meningkat menjadi sekitar 110 basis poin minggu lalu, merupakan yang terlebar sejak November 2022.
“Karena kurva obligasi Thailand terjal, pemerintah ingin menjaga biaya bunga tetap rendah dengan mengandalkan lebih banyak instrumen jangka pendek seperti pinjaman dan surat utang,” tambah Jain dari BNP Paribas.
