Ethereum baru saja merayakan ulang tahunnya yang ke-11, dan seperti biasanya, ada kontradiksi yang khas: meskipun masih menjadi salah satu lapisan penyelesaian terpenting di dunia crypto, pendapatan dari base-chain-nya mengalami penurunan yang cukup signifikan.
Data yang divalidasi pada 31 Juli menunjukkan bahwa Ethereum memiliki sekitar $148,8 miliar dalam stablecoin dan sekitar $15,5 miliar dalam aset dunia nyata yang ter-tokenisasi. Di sisi lain, pendapatan dari mainnet dilaporkan mendekati $330.000 per hari, dengan biaya base-chain sekitar $734.000 dalam periode 24 jam.
Kombinasi angka tersebut menggambarkan cerita sesungguhnya lebih baik daripada sebuah penghormatan ulang tahun.
Ethereum tetap sangat penting. Stablecoin, DeFi, aset ter-tokenisasi, penyelesaian Layer 2, dan infrastruktur institusional terus berputar di sekelilingnya. Namun, ekonomi dari base-chain sedang mengalami perubahan seiring dengan peningkatan aktivitas yang berpindah ke rollups, alternatif chain, dan lingkungan eksekusi yang lebih murah.
Ethereum tidak akan menghilang. Model pendapatannya sedang berevolusi.
TL;DR
- Ethereum merayakan ulang tahunnya yang ke-11 pada 30 Juli 2026.
- Jaringan ini menyimpan sekitar $148,8 miliar dalam stablecoin dan kira-kira $15,5 miliar dalam aset dunia nyata yang ter-tokenisasi.
- Pendapatan mainnet telah menurun, menunjukkan trade-off antara skala dan penangkapan biaya pada lapisan dasar.
Dasawarsa Pertama Ethereum: Bertahan dan Berkembang
Selama 11 tahun pertama, Ethereum telah mengalami banyak peristiwa yang luar biasa.
Jaringan ini diluncurkan sebagai Frontier pada Juli 2015. Sejak saat itu, Ethereum berhasil bertahan dari krisis DAO, hard fork, siklus kemacetan, mania NFT, gelombang DeFi, pertumbuhan stablecoin, tekanan regulasi, hingga transisi ke proof-of-stake melalui Merge.
Ethereum juga menjadi rumah default untuk banyak eksperimen finansial di dunia crypto.
Stablecoin tumbuh di Ethereum. Pasar pinjaman berkembang di sana. DEXs menjadi lebih serius di platform ini. Aset ter-tokenisasi, DAOs, NFTs, dan ekosistem Layer 2 semua berkembang berkat basis pengembang dan asumsi keamanan Ethereum.
Itulah mengapa angka stablecoin tersebut sangat berarti.
Basis stablecoin senilai $148,8 miliar bukan sekadar ukuran yang mengesankan. Itu menunjukkan bahwa Ethereum tetap menjadi lingkungan penyelesaian utama untuk aktivitas crypto yang menggunakan mata uang dolar, meskipun jaringan yang lebih murah bersaing untuk menarik volume transaksi.
Penyusutan Biaya Tidak Selalu Buruk
Pendapatan mainnet yang lebih rendah bisa dibaca dalam dua cara.
Pembacaan negatifnya adalah bahwa Ethereum kehilangan nilai ekonomis. Jika pengguna membayar lebih sedikit untuk bertransaksi di mainnet, pembakaran biaya ETH berkurang, ekonomi validator berubah, dan jaringan mungkin memperoleh pendapatan langsung yang lebih sedikit dari aktivitas.
Itu penting.
Tapi, pembacaan yang lebih berimbang adalah bahwa skala Ethereum bekerja dengan cara yang mengubah di mana aktivitas terjadi. Rollups dan jaringan Layer 2 dirancang untuk membuat transaksi lebih murah dan memindahkan eksekusi dari base-chain yang padat. Jika pengguna dapat bertransaksi dengan biaya yang lebih rendah, maka biaya mainnet seharusnya juga menurun.
Itulah trade-off yang terjadi.
Ethereum menginginkan skala. Skala mengurangi biaya. Biaya yang lebih rendah berakibat pada pendapatan mainnet yang lebih rendah. Pertanyaannya sekarang adalah apakah Ethereum bisa menangkap cukup nilai melalui penyelesaian, ketersediaan data, premium moneter ETH, dan keselarasan Layer 2 untuk mengimbangi penurunan aktivitas base-chain.
Itu kini menjadi salah satu perdebatan utama Ethereum.
Stablecoin Adalah Anchor
Stablecoin tetap menjadi salah satu jangkar terkuat bagi Ethereum.
Aplikasi spekulatif datang dan pergi, tetapi stablecoin telah menjadi infrastruktur keuangan inti. Pedagang menggunakannya, bursa memanfaatkannya, protokol DeFi mengandalkannya, perusahaan pembayaran menggunakan stablecoin ini, begitu juga dengan meja kas dan pembuat pasar.
Jika Ethereum terus menyimpan sebagian besar nilai stablecoin, maka jaringan ini tetap penting secara strategis meskipun beberapa eksekusi transaksi berpindah ke tempat lain.
Hal yang sama berlaku untuk aset nyata yang ter-tokenisasi.
Basis RWA senilai $15,5 miliar masih kecil jika dibandingkan dengan keuangan tradisional, namun cukup berarti dalam konteks crypto. Treasuries yang ter-tokenisasi, produk kredit, dana, dan aset on-chain lainnya telah menjadi salah satu narasi institusional yang lebih serius di pasar.
Peran Ethereum bukan hanya tentang menjadi chain yang termurah, tetapi lebih kepada menjadi lapisan penyelesaian terpercaya dengan likuiditas yang dalam, alat pengembang yang baik, dan infrastruktur yang matang.
Layer 2 Mengubah Percakapan Pendapatan
Strategi Layer 2 Ethereum adalah kekuatan sekaligus komplikasi.
Satu sisi, rollups membuat Ethereum lebih bisa digunakan. Mereka mengurangi kemacetan, menurunkan biaya transaksi, dan memungkinkan aplikasi untuk berkembang tanpa setiap pengguna harus berinteraksi langsung dengan mainnet.
Di sisi lain, rollups dapat memecah likuiditas dan mengurangi tekanan biaya langsung pada base-chain.
Ini menciptakan pertanyaan penilaian baru untuk ETH.
Dalam model lama, permintaan tinggi untuk ruang blok akan berimbas pada biaya tinggi dan lebih banyak pembakaran. Dalam model terbaru, aktivitas mungkin terjadi di banyak Layer 2, sementara Ethereum menghasilkan pendapatan dari permintaan terkait penyelesaian dan data. Itu bisa lebih sehat bagi pengguna tetapi lebih sulit untuk diprediksi bagi investor.
Melihat Ethereum yang merayakan ulang tahunnya yang ke-11, momen ini datang pada saat yang penting.
Ethereum tidak lagi membuktikan bahwa kontrak pintar itu penting. Pertarungan itu sudah dimenangkan bertahun-tahun yang lalu. Kini, Ethereum membuktikan bahwa strategi penangkapan nilai yang modular masih bisa mendukung ekonomi ETH yang kuat.
Bab Selanjutnya untuk Ethereum: Menangkap Nilai
Posisi Ethereum tetap kuat, tetapi narasi yang mudah kini sudah hilang.
Tidak cukup hanya mengatakan bahwa Ethereum memiliki pengembang terbanyak atau sejarah DeFi yang paling dalam. Para pesaingnya lebih cepat, lebih murah, dan lebih spesialis. Layer 2 menciptakan baik skalabilitas maupun fragmentasi. Biaya mainnet tidak lagi menceritakan seluruh kisah.
Pertanyaan yang lebih baik adalah di mana nilai akhirnya berada.
Jika stablecoin, RWA, jaminan DeFi, dan rollups terus bergantung pada keamanan Ethereum, maka biaya rendah mungkin menjadi bagian dari jalur skala yang sukses. Jika terlalu banyak aktivitas dan nilai mengalir tanpa kembali memberikan manfaat ekonomi bagi ETH, pasar akan menghiraukannya.
Itulah sebabnya data saat ini sangat menarik.
Ethereum di usia 11 tahun masih bersifat fundamentalis, tetapi model bisnis dari base-layer sedang ditulis ulang secara langsung.
