Beberapa mata uang Asia mengalami tekanan besar akibat penguatan dolar AS yang kembali menguat dalam seminggu terakhir. Dolar AS melemahkan nilai tukar berbagai mata uang, termasuk rupiah dan dolar Singapura.
Hal ini terjadi di tengah banyak negara Asia yang berusaha mempertahankan nilai tukar mereka, seiring dengan prediksi kenaikan suku bunga The Federal Reserve setelah data tenaga kerja yang lebih kuat dari yang diperkirakan dirilis pada hari Jumat (5 Juni).
Rupiah jatuh ke titik terendahnya beberapa kali dalam seminggu lalu. Mata uang ini menembus ambang 14.000 terhadap dolar Singapura pada hari Rabu. Rupiah juga mengalami penurunan tajam ke titik terendah sepanjang masa terhadap dolar AS pada hari Senin, setelah pertama kalinya melewati batas 18.000 juga pada hari Rabu.
Menurut para analis, rupiah, yen, dan won menghadapi tekanan depresiasi yang signifikan akibat kebijakan moneter hawkish yang diterapkan oleh Fed dan semakin melebaranya selisih suku bunga.
Rupiah, contohnya, terus tertekan oleh kenaikan harga minyak yang terkait dengan ketegangan di Timur Tengah serta keluarnya modal signifikan dari pasar obligasi dan saham Indonesia.
Yen juga terus melemah, meskipun pemerintah Jepang melakukan intervensi di pasar, karena adanya selisih suku bunga yang besar antara Bank of Japan dan Federal Reserve AS.
Di tengah kondisi ini, dolar Singapura justru menunjukkan performa yang lebih baik dibandingkan beberapa mata uang regional lainnya, meskipun ketegangan geopolitik dan perbedaan fundamental ekonomi masih terus menghantui kawasan Asia.
Para investor mulai melirik dolar Singapura lantaran statusnya sebagai safe haven. Selama sebulan terakhir, dolar Singapura menguat sekitar 3 persen terhadap rupiah dan 0,5 persen terhadap yen.
Untuk tahun ini, dolar Singapura telah mengalami penguatan sebesar 8,7 persen dan 1,9 persen terhadap mata uang-mata uang tersebut, masing-masing.
Masalah Rupiah
Sentimen “jual Indonesia” semakin menguat di kalangan investor global seiring dengan kepercayaan mereka yang menurun terhadap rupiah yang terus anjlok serta saham yang terjun bebas.
Hanya lima bulan setelah mencetak angka tertinggi pada bulan Januari, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Indonesia telah terjun sekitar 38 persen ke titik terendah dalam hampir enam tahun.
Reklasifikasi MSCI yang akan datang serta kekhawatiran terhadap intervensi pemerintah dalam ekspor komoditas turut berkontribusi pada penjualan besar-besaran ini.
Kenaikan harga minyak yang tinggi semakin memperburuk posisi fiskal negara. Surplus perdagangan untuk bulan April merosot ke angka US$89 juta dari US$3,3 miliar di bulan Maret, angka terendah dalam hampir enam tahun.
Penurunan ini juga mengikuti lonjakan impor minyak mentah dan bahan bakar yang telah disuling. Inflasi tahunan Indonesia pada bulan Mei juga mendekati batas atas target yang ditetapkan oleh bank sentral.
“Ini menunjukkan bahwa perang AS-Iran kini berdampak signifikan pada ekonomi Indonesia dan keseimbangan eksternalnya,†kata analis UOB Kay Hian Suryaputra Wijaksana dalam laporannya pada hari Rabu lalu. Dampaknya terhadap rupiah diperkirakan akan “berlangsung hingga 2026”.
Bank Indonesia pada 29 Mei menyatakan tetap berkomitmen untuk menjaga stabilitas rupiah. Para analis dari DBS mencatat bahwa bank sentral sudah berupaya menarik masuknya modal dengan menjaga suku bunga jangka pendek tetap tinggi, termasuk kenaikan kebijakan suku bunga sebesar 50 basis poin bulan lalu.
Akan tetapi, Wijaksana dari UOB Kay Hian menilai bahwa meski intervensi di pasar spot dan forward non-deliverable dapat memperlambat depresiasi, tidak ada jaminan bahwa hal itu akan membalikkan tren.
Intervensi Yen Tidak Efektif
Yen terus mengalami depresiasi terhadap dolar Singapura dan dolar AS. Tokyo telah melakukan intervensi di pasar antara akhir April hingga akhir Mei untuk mendukung mata uangnya, tetapi hasilnya masih minim.
“Kenaikan hasil (yield) global dan harga energi yang lebih tinggi telah menghalangi upaya penguatan yen,†ungkap analis dari perusahaan jasa keuangan MUFG dalam catatan mereka pada hari Senin.
Namun, Hirofumi Suzuki, kepala strategi FX di SMBC, mengatakan bahwa lemahnya yen kemungkinan akan berakhir jika ada tanda-tanda mereda ketegangan di Timur Tengah.
Dia mencatat bahwa tekanan konflik terhadap harga minyak mentah mempermudah terbentuknya tekanan penjualan yen.
Ipek Ozkardeskaya, analis senior di Swissquote, menjelaskan bahwa depresiasi yen yang cepat menempatkan “tekanan signifikan pada prospek ekonomi Jepang†sambil membuat Bank of Japan terjebak antara memerangi inflasi atau mendukung pertumbuhan.
“Sayangnya, BOJ tidak punya banyak pilihan selain menaikkan suku bunga untuk benar-benar membalikkan depresiasi yen,†tambahnya. Langkah ini diharapkan Suzuki dapat memberikan dukungan bagi yen.
Tarif AS Menambah Tekanan
Tarif baru yang diusulkan oleh AS di Section 301 – yang dirancang untuk memberikan sanksi kepada mitra dagang karena praktik yang dianggap tidak adil oleh Washington – memberikan tekanan pada banyak mata uang Asia yang sensitif terhadap perdagangan.
Saktiandi Supaat, kepala riset FX di Maybank, mengatakan bahwa retorika tarif sudah mulai memengaruhi nilai tukar meski beberapa mata uang regional menunjukkan ketahanan yang mendasar.
Namun, dolar Singapura akan tetap lebih kuat dibandingkan mitra regionalnya, mengingat paparan langsung Singapura terhadap tarif yang diusulkan secara umum lebih rendah dibandingkan negara lain.
Mata uang ini juga mendapat manfaat dari fundamental makroekonomi yang kuat, tambahnya.
Terhadap ringgit, dolar Singapura menguat sekitar 1,9 persen dalam bulan lalu dan berada di level 3,15 pada hari Senin. Saktiandi menyatakan bahwa meskipun ketahanan kedua mata uang telah menjaga pasangan ini dekat dengan level 3,10 baru-baru ini, tarif yang diusulkan telah mendorong menuju level 3,12.
Dia memperkirakan pasangan ini akan bergerak dalam rentang 3,10 hingga 3,15 dalam beberapa minggu ke depan.
Dampak tarif baru akan lebih terlihat terhadap won. Dolar Singapura telah naik sekitar 3 persen terhadapnya dalam sebulan terakhir, mencapai puncak rekor 1.206 pada Senin pagi.
Saktiandi mengatakan bahwa proposal tarif ini akan lebih memberikan beban pada won akibat sentimen negatif yang sudah ada, menambah tekanan domestik seperti biaya impor energi yang tinggi dan penjualan saham.
Kelemahan ini bisa mendorong kenaikan suku bunga kebijakan di Korea Selatan, dengan Maybank memperkirakan pasangan dolar Singapura/won akan bergerak antara 1.150 dan 1.250.
Terhadap baht, dolar Singapura naik sekitar 0,4 persen dalam sebulan – di level 25,5 pada Senin pagi, didorong oleh harga emas yang melemah, dan sudah naik sekitar 4,1 persen dari awal tahun.
Saktiandi memperkirakan pasangan dolar Singapura/baht akan bergerak di sekitar 25 dalam kisaran 23,5 hingga 27,5.
Meskipun demikian, nilai tukar baht menghadapi tantangan domestik jangka panjang. Ekonom Bank of America, Pipat Luengnaruemitchai, mencatat pada 26 Mei bahwa ada dorongan struktural, potensi guncangan energi, dan kemungkinan pergeseran menuju defisit neraca berjalan yang dapat menciptakan titik belok signifikan yang dapat memperlemah baht lebih jauh.
