BEIJING — Menurut laporan terbaru, perusahaan minuman keras Kweichow Moutai sedang mengalami masa sulit di tengah perubahan zaman akibat perkembangan teknologi dan kecerdasan buatan di China. Di jalan-jalan banyak kota, Anda masih bisa melihat toko yang menjual Moutai dengan harga jual kembali yang tertera berdasarkan tahun vintage. Hal ini menunjukkan seberapa dalam koneksi antara merek yang bercorak merah dan putih ini dengan perekonomian China dalam beberapa dekade terakhir. Minuman beralkohol 53% yang dikenal sebagai baijiu ini dulunya menjadi hidangan utama di acara-acara bisnis dan pertemuan pemerintah, sehingga saham Moutai sempat menjadi penanda pasar.
Namun, pendekatan yang lebih modern dan berbasis teknologi dalam dunia bisnis saat ini membuat Moutai menghadapi tantangan baru. Laporan setengah tahunan perusahaan menunjukkan penurunan laba bersih sebesar 1,95% menjadi 44,5 miliar yuan (setara dengan $6,6 miliar). Ini adalah penurunan pertama dalam enam bulan pertama tahun ini sejak 2014, dan hanya kali kedua sejak data mulai dikumpulkan pada 2002, menurut Wind Information.
Penurunan ini sejalan dengan hasil tahun 2025 yang menunjukkan laba bersih turun 4,5%, yang menjadi penurunan tahunan pertama dalam catatan. Ye Yuhua, manajer dana di Ba Luo Fund, mengungkapkan bahwa semua ini berkaitan dengan perubahan lingkungan ekonomi. Ekonomi China pada kuartal kedua tumbuh pada laju terlemah sejak kuartal keempat 2022, dengan investasi aset tetap perkotaan yang termasuk pembangunan real estate dan proyek infrastruktur turun 5,7% dalam enam bulan pertama dibandingkan tahun lalu.
Ketika sektor real estate berkembang, otomatis ada lebih banyak kesempatan untuk konsumsi baijiu yang premium. Namun, dengan peralihan ekonomi menuju teknologi tinggi, mereka yang terlibat dalam industri baru ini tidak lagi tertarik untuk mengonsumsi baijiu, kata Ye. “Ini adalah tren yang tidak dapat diubah,” tambahnya. “Pasar baijiu telah menjadi jenuh.”
Penurunan saham
Moutai, yang sebelumnya merupakan perusahaan terdaftar terbesar di daratan China berdasarkan kapitalisasi pasar dari tahun 2020 hingga 2023, mengalami penurunan saham setelah laporan keuangan setengah tahunan dirilis. Pada posisi Selasa, kerugian tahun ini mencapai 5,7%, dan sahamnya telah mengalami penurunan tahunan selama empat tahun berturut-turut.
Laporan setengah tahunan juga menunjukkan bahwa dana negara seperti Central Huijin dan China Securities Finance, yang terkadang disebut sebagai bagian dari “Tim Nasional”, tidak lagi termasuk dalam daftar 10 pemegang saham terbesar Moutai. Sentimen investor institusional tampaknya telah menurun mengingat keluarnya dua nama tersebut dari jajaran 10 besar di kuartal kedua, menurut laporan Citi.
Dongfang Li, seorang analis saham independen, mengungkapkan bahwa sinyal paling signifikan dari laporan keuangan terbaru Moutai adalah mengecilnya nilai merek ini dalam negosiasi bisnis. Meski begitu, ia mencatat bahwa margin kotor Moutai yang tinggi mencapai 90%, serta profitabilitas dan dividen yang stabil tetap menarik bagi dana institusi. Li memperkirakan alokasi institusional ini akan berlanjut.
Analisis Citi menyebutkan penurunan ini disebabkan oleh peralihan Moutai dari model grosir ke penjualan langsung kepada konsumen, bukan karena permintaan yang lemah. Citi tetap mempertahankan rating “beli” untuk Moutai, dan memperkirakan perusahaan ini akan mendapatkan keuntungan dari kembalinya investor global ke sektor konsumen China yang berkualitas.
Perubahan yang patut dicermati
Melihat ke depan, baik Citi maupun Morningstar menyebutkan Festival Pertengahan Musim Gugur yang akan datang dalam laporan mereka. Citi mencatat bahwa Moutai mungkin terdorong untuk menggeser pasokan inventaris dari kuartal kedua ke kuartal ketiga, di mana festival tersebut berlangsung, untuk mendapatkan keuntungan maksimal dari dua kenaikan harga yang telah berlaku sejak 18 Juli.
Sementara itu, Morningstar percaya bahwa kenaikan harga baru-baru ini dan penjualan yang lebih kuat secara musiman selama Festival Pertengahan Musim Gugur seharusnya mendukung pemulihan pendapatan secara bertahap di paruh kedua tahun ini. Mereka memperkirakan laba bersih Moutai akan tumbuh dengan laju kompaun tahunan sebesar 8% antara 2025 hingga 2030.
Moutai telah menerapkan dua kali kenaikan harga untuk minuman unggulannya tahun ini. Namun, investor masih menunggu pemulihan pasar baijiu sebelum mengambil langkah-langkah strategis, menurut Wenjie Ding, strategi investasi untuk investasi modal global di China Asset Management. Dia menambahkan, data ETF menunjukkan adanya aliran keluar bersih sepanjang tahun ini dari perusahaan makanan dan minuman yang memiliki bobot baijiu signifikan, meskipun sentimen mungkin sedikit membaik bulan ini.
Dengan Beijing yang kini lebih fokus pada pengembangan teknologi, akankah Moutai tergantikan oleh saham lain? Li mencatat bahwa sejak awal tahun, beberapa nama teknologi China telah melampaui nilai pasar Moutai dalam waktu yang berbeda. Ia mengungkapkan bahwa perusahaan chip memori CXMT yang baru saja terdaftar memiliki kapitalisasi pasar sekitar 2,5 kali lipat dari Moutai.
“Pasar sedang bergeser dari logika pertumbuhan stabil ekonomi tradisional menuju potensi pertumbuhan tinggi dan daya saing global yang dibawa oleh inovasi teknologi,” katanya.
