[SINGAPORE] Para pembuat kebijakan di kawasan Asia-Pasifik sedang menghadapi ujian terberat sejak pandemi Covid-19. Kini, mereka harus cepat mencari cara untuk melindungi ekonomi dari guncangan energi yang datang lebih awal dan lebih keras dibandingkan dengan wilayah lain.
Asia mengimpor sekitar 80 persen minyak yang dikirim melalui Selat Hormuz. Menurut analisis JPMorgan, kawasan ini akan menghadapi kekurangan yang semakin parah hingga April dan Mei mendatang, sehingga otoritas perlu merespons dengan cepat.
Di Manila, pengemudi jeepney—minibus berwarna-warni—sudah merasakan lonjakan harga solar yang mencapai tiga kali lipat. Sementara itu, kekurangan bahan bakar jet mengancam Vietnam, dan perusahaan-perusahaan kosmetik besar di Korea Selatan sedang mencari bahan plastik untuk kemasan produk perawatan kulit mereka yang terkenal.
Sama seperti di belahan dunia lainnya, dampak dari perang AS-Israel terhadap Iran di Asia diperkirakan akan menjadi peningkatan inflasi dan pertumbuhan yang terhambat.
Mata uang Asia, yang sebagian sudah lemah, kini mengalami penjualan besar-besaran dan menjadi salah satu yang paling merugi di dunia. Memori krisis keuangan Asia kembali terbayang, meninggalkan para pembuat kebijakan dengan pilihan yang sulit: menaikkan suku bunga, mengeluarkan cadangan, atau menyaksikan mata uang mereka terjun lebih dalam.
Rupee India, rupiah Indonesia, dan peso Filipina tergerus ke level terendah terhadap dolar AS bulan ini, bersamaan dengan penurunan besar untuk yen Jepang dan won Korea Selatan.
“Masalah utama adalah mata uang Asia sudah terlalu lemah sebelumnya,” kata Alicia Garcia Herrero, ekonom utama Asia-Pasifik untuk Natixis di Hong Kong.
“Bank sentral … tidak memiliki instrumen,” tambahnya.
“Ekonomi akan terjun bebas dan … mereka tidak bisa lagi melakukan pemotongan, tidak hanya karena tekanan inflasi, tetapi juga karena sudah terlalu sering dipotong.”
Dolar AS, yang menjadi salah satu tempat berlindung di bulan Maret, mendapatkan keuntungan tajam di Asia—bahkan hingga ke level tertinggi—naik lebih dari 4 persen terhadap won, peso, dan baht Thailand serta sekitar 1,5 persen terhadap euro.
Tidak Ada Pilihan Mudah
Tidak ada solusi sederhana, apalagi jika solusi selain mengimpor lebih banyak minyak tidak bisa mengatasi tekanan yang sudah mempengaruhi harga plastik dan pupuk.
Pemangkasan suku bunga bisa memperlambat ekonomi yang sedang butuh dukungan. Subsidi bahan bakar mahal, dan bagi negara-negara berkembang atau yang menghadapi tekanan anggaran, langkah tersebut bisa berdampak negatif bagi investor obligasi. Intervensi langsung di pasar mata uang juga bisa berisiko dan mahal di pasar valuta asing yang tidak stabil.
“Saya rasa inti masalahnya adalah tidak ada opsi kebijakan yang mudah saat ini,” kata Sonal Varma, ekonom utama Nomura untuk Asia di luar Jepang.
“Apakah itu terkait mata uang, kebijakan moneter, atau kebijakan fiskal,” tambah Varma. “Akan ada beberapa variabel makro yang terkena dampak.”
“Setiap negara pada dasarnya perlu memilih apa trade-off yang tepat sesuai dengan keadaan lokal mereka.”
Sejauh ini, Australia telah menaikkan suku bunga sejak perang dimulai pada akhir Februari. Sementara itu, otoritas di kawasan Asia-Pasifik lainnya mengandalkan panduan, intervensi mata uang, dan alat-alat tak konvensional untuk mencoba meredakan lonjakan harga bahan bakar dan menjaga stabilitas pasar keuangan.
Korea Selatan menggunakan dana pensiun nasional yang besar—yang ketiga terbesar di dunia—untuk meningkatkan rasio hedging dan melindungi won, seperti dilaporkan Reuters minggu lalu. India dan Indonesia juga telah mempertahankan mata uang mereka dan melakukan perubahan pada cara pasar mereka berfungsi, dengan India membatasi posisi mata uang bank dan Indonesia membuka pasar repo untuk dolar AS jangka pendek.
Jepang telah memperbarui ancaman intervensi, dengan yen semakin dekat ke level terendah dalam hampir empat dekade, sementara Filipina menyatakan keadaan darurat, membiarkan mata uangnya merosot ke level terendah dengan menghindari intervensi dan menggelar pertemuan kebijakan mendadak minggu lalu untuk memperingatkan bahwa mereka siap bertindak.
“Saya rasa tidak ada cetak biru yang jelas tentang bagaimana merespons krisis seperti ini,” kata Fred Neumann, ekonom utama Asia di HSBC di Hong Kong.
“Ada kesadaran di Asia bahwa kita tidak bisa benar-benar mengubah secara fundamental jalur nilai tukar. Yang bisa kita lakukan hanyalah sedikit menahan angin.”
Meski demikian, sebagian besar Asia memiliki cadangan valuta asing yang sehat dan tidak ada yang serupa dengan mata uang yang dipatok dan utang dolar AS yang membuat modal mengalir keluar hampir tiga puluh tahun yang lalu.
India memiliki cadangan sekitar US$698 miliar per 20 Maret, yang sudah cukup untuk menutupi lebih dari 11 bulan impor, sedangkan Indonesia dan Filipina masing-masing memiliki lebih dari enam bulan ketahanan impor dalam valuta asing.
Namun, dengan intervensi langsung di pasar mata uang kemungkinan besar sia-sia mengingat permintaan dolar AS yang kuat sebagai tempat berlindung, para pembuat kebijakan perlu berpikir kreatif dalam upaya mereka, kata para analis.
“Kepiawaian adalah sesuatu yang dibutuhkan dari para pembuat kebijakan … Mengadakan pertemuan tak terjadwal, memperbanyak komunikasi dengan pasar mungkin akan sangat membantu,” kata Neumann.
“Anda tidak ingin terlalu dogmatis dalam lingkungan seperti ini. Anda perlu jelas dan jujur dalam penilaian Anda.”
