Jefferies baru saja menurunkan peringkat saham Future dari “beli†menjadi “tahan†dalam catatan terbaru mereka. Mereka menetapkan target harga baru di 466p, turun dari 1,220p. Alasannya? Tekanan dari kecerdasan buatan dan perubahan pola konsumsi media yang diperkirakan akan berdampak pada pertumbuhan dan margin perusahaan.
Jefferies menyebutkan bahwa mereka tidak memiliki keyakinan bahwa inisiatif terbaru Future akan membawa perusahaan kembali ke pertumbuhan organik. Mereka bahkan ingin melihat hasil yang kuat sebelum mempertimbangkan untuk merevisi peringkat saham.
Saham Future saat ini tercatat di 405p, dan dengan target baru ini, ada potensi kenaikan sekitar 15%. Selama setahun terakhir, saham ini diperdagangkan dalam kisaran 390p hingga 880p.
Penurunan peringkat ini mencerminkan apa yang dijelaskan oleh broker sebagai “dua hambatan struktural” yang berasal dari Agentic AI dan Media Baru. Ini bisa “mengaburkan prospek jangka pendek Future,†terutama karena “aliran pendapatan dengan margin tertinggi menghadapi risiko disintermediasi signifikan akibat AI,†tambah Jefferies.
Future juga dinilai “masih berusaha mengejar ketertinggalan dalam Media Baru.” Jefferies menilai perusahaan ini ketinggalan dibandingkan pesaing dalam beralih ke format Media Baru, sementara inisiatif seperti Collab dan Signal “mungkin memerlukan waktu lebih lama untuk terwujud, yang bisa berdampak pada margin.â€
Dalam hal kecerdasan buatan, broker ini mengingatkan tentang risiko terhadap aliran pendapatan inti. Mereka mencatat bahwa pendapatan afiliasi dari e-commerce menghadapi “risiko disintermediasi signifikan akibat AI, karena konsumen mulai beralih ke platform AI.”
Mereka menambahkan bahwa “AI bisa menjadi hambatan†bagi iklan, yang merupakan segmen paling menguntungkan kedua. Jefferies mencatat bahwa mereka belum melihat inisiatif baru untuk mengatasi risiko-risiko ini secara organik.
Broker tersebut memangkas perkiraan pendapatan FY26 dan EBITDA yang disesuaikan masing-masing sebesar 9% dan 17%. Begitu juga, proyeksi untuk FY27 dan FY28 turun rata-rata 13,6% untuk pendapatan dan 30,5% untuk EBITDA.
Pendapatan grup diperkirakan akan menurun dari £739,2 juta di FY25 menjadi £720,4 juta di FY26 dan £702,8 juta di FY27, sementara EBITDA diperkirakan turun dari £223,4 juta menjadi £213,8 juta dan £194,4 juta. Jefferies menyatakan estimasi mereka “sekitar 20% berada di belakang konsensus FY27/28.”
Mereka juga menunjukkan adanya tekanan margin struktural, dengan estimasi “penurunan kontribusi bruto afiliasi sekitar 40%†dan “penurunan margin afiliasi sekitar 36 poin persentase†di bawah model pembagian pendapatan yang direvisi.
Dalam hal valuasi, saham ini diperdagangkan sekitar 5x rasio harga terhadap laba, dibandingkan sekitar 7,7x untuk pesaingnya, yang menurut Jefferies “sesuai sampai ada bukti mengenai belokan pertumbuhan organik.â€
Jefferies juga menyoroti bahwa “de-rating sektor dan kurangnya pembeli M&A†membuat mereka percaya Future tidak akan bisa memisahkan GoCo dalam waktu dekat, meskipun alasannya strategis. Namun, fokus strategis GoCo pada vertikal asuransi diharapkan dapat membantu, terutama dengan proyeksi kenaikan premi asuransi yang diantisipasi pada tahun 2026.
