Kemarin, framework “Regulasi Aset Kripto” yang diusulkan oleh SEC akhirnya dipublikasikan di Federal Register. Ini memulai periode komentar publik selama 60 hari untuk salah satu upaya pengaturan kripto yang paling dinanti di Amerika Serikat.
Proposal yang terdaftar sebagai File No. S7-2026-27 ini dipublikasi pada tanggal 21 Agustus. Komentar harus disampaikan paling lambat tanggal 20 Oktober. Kerangka ini akan menciptakan kemungkinan pengecualian untuk kontrak investasi aset digital yang tercakup, termasuk pengecualian startup satu kali hingga $5 juta dan pengecualian penggalangan dana selama 12 bulan hingga $75 juta.
Ini bisa menjadi hal yang signifikan jika proposal ini bertahan dalam proses regulasi.
Namun, perlu diingat bahwa ini bukanlah keputusan akhir. Ini juga bukan undang-undang atau persetujuan untuk setiap penjualan token.
Ini hanyalah awal dari jendela komentar formal.
TL;DR
- Proposal Regulasi Aset Kripto SEC telah dipublikasi di Federal Register.
- Periode komentar berlangsung hingga 20 Oktober.
- Proposal termasuk kemungkinan pengecualian sebesar $5 juta dan $75 juta, tetapi peraturan ini belum final.
Kenapa Publikasi di Federal Register Itu Penting?
Publikasi di Federal Register bukan sekadar langkah administratif.
Ini secara resmi membuka proses komentar publik dan menciptakan timeline yang jelas untuk umpan balik. Para penerbit, bursa, pengembang, investor, akademisi, kelompok perdagangan, pengacara, dan advokat konsumen kini bisa merespons proposal ini.
Komentar-komen itu sangat berarti.
SEC bisa saja merevisi proposal berdasarkan masukan yang diterima. Mereka bisa mempersempit pengecualian, menambah syarat, memperbaiki definisi, atau menunda beberapa bagian dari peraturan tersebut. Versi final, jika ada, bisa tampak berbeda dari proposal yang dipublikasikan hari ini.
Karena itu, penting untuk melihat biaya waktu komentar ini.
Ini mengubah ide kebijakan menjadi proses regulasi yang formal.
Penggalangan Dana Token Dapat Memiliki Kerangka Kerja
Pengecualian yang diusulkan adalah inti dari cerita ini.
Jalur startup sebesar $5 juta bisa memberi tim kripto di tahap awal sebuah cara terbatas untuk mengumpulkan modal sambil tetap berada dalam kerangka regulasi yang jelas. Pengecualian lebih besar sebesar $75 juta dalam 12 bulan bisa memberikan ruang lebih untuk proyek-proyek yang lebih matang dengan kebutuhan modal yang lebih besar.
Selama bertahun-tahun, penggalangan dana token di AS terjebak dalam ketidakpastian.
Proyek-proyek sering memilih untuk diluncurkan di luar negeri, menghindari investor AS, atau beroperasi dalam ambiguitas hukum. Jalur yang lebih jelas bisa membawa lebih banyak aktivitas ke dalam AS, asalkan persyaratan yang ada praktis.
Inilah keseimbangan yang perlu dijaga oleh regulator sekarang.
Pertanyaan Mengenai Safe Harbor
Proposal ini juga menyertakan konsep safe harbor bersyarat yang bisa memungkinkan token tertentu tidak lagi diperlakukan sebagai kontrak investasi jika penerbit bersertifikat bahwa upaya manajerial sudah selesai atau dihentikan.
Ide ini menyentuh inti hukum sekuritas kripto.
Banyak proyek token berargumen bahwa token bisa mulai hidup terhubung dengan penggalangan dana atau upaya manajerial, lalu berfungsi sebagai bagian dari jaringan terdesentralisasi. Regulator menghadapi kesulitan tentang kapan atau apakah transisi itu harus diperhatikan.
Safe harbor bersyarat tidak akan menyelesaikan semua sengketa, tetapi bisa menciptakan proses yang lebih jelas.
Detailnya tentu akan menjadi bahan perdebatan yang hangat.
Ini Bukan Lampu Hijau untuk Pasar
Pasar kripto mungkin tergoda untuk menganggap proposal ini sebagai sinyal positif.
Ini bisa dipahami, tetapi terlalu dini.
Aturan ini masih diusulkan, bukan final. SEC belum menyetujui penggalangan dana token secara umum. Penerbit tidak bisa menganggap bahwa pengecualian di masa depan akan melindungi aktivitas saat ini. Kerangka akhir juga bisa menjadi lebih ketat setelah komentar publik.
Pembacaan yang tepat adalah bahwa AS semakin mendalami proses pembuatan aturan, bukan bahwa buku aturan sudah selesai.
Apa Selanjutnya?
Tanggal batas komentar sekarang menjadi tanggal kunci.
Pada 20 Oktober, SEC akan memiliki catatan respon publik. Setelah itu, lembaga ini bisa merevisi, membuka kembali, mengfinalkan, atau membatalkan bagian dari proposal.
Untuk para pengembang kripto, periode komentar adalah kesempatan untuk membentuk aturan.
Bagi investor, ini adalah kesempatan untuk melihat apakah AS bisa menciptakan jalur yang lebih terprediksi untuk penerbitan token tanpa menghilangkan perlindungan dasar.
Penerbitan Regulasi Aset Kripto bukanlah akhir dari debat. Ini adalah awal dari pertarungan formal tentang seperti apa penggalangan dana token yang patuh di AS bisa dilakukan.
