Wilayah ini sedang menghadapi tekanan serius akibat lonjakan lebih dari 40% dalam harga minyak mentah sejak perang meletus pada akhir Februari.
[MUMBAI] Perang di Iran semakin menambah beban bagi pasar Asia yang sedang berkembang, mendorong beberapa mata uang dan imbal hasil obligasi menuju level yang dulu dianggap tidak mungkin. Ketika konflik ini berlangsung, beberapa analis mulai merumuskan skenario yang lebih ekstrem. Ini termasuk melemahnya rupee India hingga 100 per dolar AS, rupiah Indonesia hingga 18.000, dan peso Filipina yang terdepresiasi hingga 65, seiring dengan harga energi yang tinggi memicu inflasi dan menekan ekonomi yang bergantung pada impor.
Pasar obligasi juga merasakan dampaknya. Imbal hasil acuan di India mungkin akan menguji puncak yang terakhir terlihat pada tahun 2022, sementara kepala asosiasi pasar uang di Filipina menyebutkan bahwa imbal hasil bisa meningkat menuju 8 persen, menjadi yang tertinggi dalam beberapa tahun.
Asia merasakan dampak dari kenaikan lebih dari 40 persen harga minyak mentah sejak perang dimulai. Rasa sakit ini dirasakan paling tajam di India, Indonesia, dan Filipina, yang mengandalkan modal asing untuk membiayai defisit akun berjalan.
Kenaikan imbal hasil obligasi Treasury AS semakin menggerus daya tarik aset pasar berkembang, memaksa bank sentral untuk memperketat kebijakan meskipun dampak ekonomi dari konflik ini semakin dalam.
Indonesia sudah mengambil langkah untuk membela rupiah, di mana bank sentral mengejutkan pasar dengan kenaikan suku bunga yang lebih besar dari yang diperkirakan dan janji untuk meningkatkan intervensi mata uang pada Rabu (20 Mei).
“Penurunan biaya impor dibandingkan dengan harga ekspor akan terus membebani mata uang pengimpor netto minyak,” kata Rajeev De Mello, manajer portofolio makro global di Gamma Asset Management. Kenaikan harga minyak juga dapat merugikan obligasi, karena bisa memicu inflasi atau memperlebar defisit fiskal di mana pemerintah menyerap sebagian dari guncangan melalui subsidi bahan bakar, tambahnya.
Rupiah, rupee, dan peso termasuk salah satu mata uang pasar berkembang dengan performa terburuk, turun antara 4.5% dan 6.5% sejak perang dimulai. Aberdeen Investments dan MetLife Investment Management adalah beberapa yang melihat kemungkinan rupee melemah hingga 100 per dolar AS. DBS juga telah merevisi proyeksi mereka menjadi 95-100 dari sebelumnya 90-95. Konsensus estimasi yang disusun oleh Bloomberg menunjukkan angka 94.75 menjelang akhir tahun, sementara forward dolar AS-rupee satu tahunan melampaui 100 untuk pertama kalinya pada Rabu.
Di Asia Tenggara, De Mello menyebutkan bahwa peso bisa melemah lebih dari 65 jika harga minyak terus naik. HSBC kini memperkirakan peso akan berakhir tahun di 60.8, dibandingkan dengan proyeksi sebelumnya 59.8, dan memperkirakan rupiah akan mencapai 17.400 dari estimasi sebelumnya 17.300.
Strategi dari BNY Mellon, Wee Khoon Chong, menuliskan dalam catatan tanggal 13 Mei bahwa rupiah bisa melorot ke 18.000 dalam waktu dekat. Estimasi konsensus Bloomberg menunjukkan peso akan berakhir tahun di 60.3 dan rupiah di 17.100.
Saat tekanan di Indonesia meningkat, Presiden Prabowo Subianto pada Rabu mengumumkan rencana untuk memperketat kontrol negara atas ekspor komoditas. Diperkirakan, negara ini kehilangan hingga US$150 miliar setiap tahunnya akibat “kebocoran” seperti under-invoicing, di mana eksportir tidak melaporkan nilai penuh dari pengiriman.
Kerugian ini juga berdampak pada obligasi mata uang lokal di kawasan, yang sebelumnya diminati oleh investor global sebelum perang. Indeks Bloomberg tentang rata-rata imbal hasil 10 tahun di tujuh ekonomi Asia yang sedang berkembang telah naik lebih dari 120 basis poin sejak awal konflik, tertinggi sejak November 2023.
Pada lelang mingguan Rabu kemarin, imbal hasil pada surat utang India dengan jatuh tempo 364 hari melonjak paling tinggi dalam sekitar empat tahun.
Outlook Suku Bunga
Investor mulai mengharapkan India akan mengikuti jejak Indonesia dan Filipina dalam memperketat kebijakan saat bank sentral mengumumkan keputusan suku bunga berikutnya pada 5 Juni. Swap suku bunga India kini memperkirakan sekitar 125 basis poin kenaikan dalam setahun ke depan, menurut Standard Chartered.
Di Filipina, swap suku bunga memperkirakan sekitar 70 basis poin kenaikan dalam tiga bulan ke depan seiring kekhawatiran inflasi meningkat. Harga konsumen meningkat pada bulan April di laju tercepat dalam tiga tahun, memperkuat ekspektasi untuk kenaikan setengah poin pada pertemuan bank sentral bulan Juni.
“Kami pasti belum melihat yang terburuk,” kata Jonathan Ravelas, direktur pelaksana di eManagement untuk Bisnis dan Layanan Pemasaran di Manila. Ia memprediksi imbal hasil 10 tahun bisa mencapai dua digit jika konflik semakin memburuk, dan peso bisa melemah ke kisaran 62-63 dalam enam hingga dua belas bulan ke depan, serta mencapai 65 dalam dua tahun ke depan.
Beberapa analis berpendapat bahwa kawasan ini lebih baik dalam menghadapi guncangan dibandingkan sebelumnya, seperti saat krisis keuangan Asia 1997. Ekonomi saat ini memiliki cadangan devisa yang lebih besar dan tingkat utang jangka pendek dalam dolar yang lebih rendah, menurut Nomura.
“Meskipun ini adalah masa yang sangat menantang, kami percaya sebagian besar ekonomi Asia dapat melalui ini,” kata Sonal Varma, kepala ekonom Nomura untuk Asia di luar Jepang.
Namun, dana global telah menarik diri dari kawasan. Sejak perang dimulai, lebih dari US$500 juta telah keluar dari pasar obligasi lokal Indonesia, sementara India mencatat aliran keluar mencapai US$1.2 miliar, semakin menambah tekanan pada mata uang dan imbal hasil.
