Baru-baru ini, sinyal yang berlawanan mulai muncul dan memperingatkan para trader bahwa sekarang mungkin saat yang tepat untuk keluar dari pasar saham atau setidaknya mengurangi eksposur mereka. Banyak investor mulai berbondong-bondong keluar dari uang tunai untuk membeli saham, dengan total tingkat kas turun menjadi 3,9% dari portofolio, turun dari sebelumnya 4,3%, berdasarkan survei yang diikuti banyak orang dari Bank of America Securities. Perusahaan ini melihat penurunan di bawah 4,0% tingkat kas sebagai sinyal untuk menjual. Rata-rata kerugian dalam empat minggu setelah sinyal jual terpicu adalah 1%, menurut tinjauan bank tersebut terhadap 24 sinyal jual yang terjadi sejak 2011. Kerugian terburuk selama periode itu mencapai 29%, sementara keuntungan terbaik hanya 4%.
“Kapitulasi bull nyaris lengkap,” tulis Michael Hartnett, seorang strategist investasi di Bank of America Securities, pada hari Selasa. “Awal Juni sangat tepat untuk mengamankan untung, hasil obligasi akan menentukan seberapa besar penurunan.” Di permukaan, ini terdengar seperti sinyal bullish ketika para investor membeli saham secara masif. Bagaimanapun, saham telah melonjak sejak titik terendah di bulan Maret, dengan lonjakan sekitar 19% dan S&P 500 menembus 7.500 untuk pertama kalinya minggu lalu, didorong oleh optimisme baru mengenai kecerdasan buatan. Perusahaan semikonduktor global dan perusahaan-perusahaan dari kelompok Magnificent Seven menjadi yang terdepan dalam kenaikan ini.
Akan tetapi, tingkat kas yang rendah menunjukkan adanya “kapitulasi bull,” yang berarti trader yang mengejar rally saham mungkin segera kehabisan modal. Ini terjadi bersamaan dengan risiko nyata yang masih membayangi pasar. Dengan cadangan kas yang lebih sedikit, juga meningkatkan risiko terjadinya penurunan tajam, mengingat trader memiliki lebih sedikit bantalan jika terjadi penarikan. Kondisi ini juga menunjukkan level optimisme ekstrem yang terkadang di masa lalu menjelang penurunan.
Dalam laporan yang sama, BofA Securities menemukan bahwa hampir semua manajer investasi optimis terhadap pertumbuhan ekonomi global, dan hanya 4% yang memperkirakan terjadinya “hard landing”, yakni saat ekonomi mengalami perlambatan mendadak atau bahkan resesi. Aksi pasar pada hari Selasa adalah satu contoh dari ancaman yang masih mengganggu, dengan harga minyak tetap di atas $110 per barel dan imbal hasil yang terus meningkat. Imbal hasil obligasi Treasury 30 tahun terakhir tercatat di atas 5,18%, yang merupakan yang tertinggi sejak 2017, sementara saham mengalami penurunan. Perusahaan semikonduktor seperti Micron Technology menjadi salah satu yang terdepan dalam penjualan terbaru ini.
