Gubernur Federal Reserve Stephen Miran memiliki sejumlah ide besar mengenai bagaimana bank sentral seharusnya berubah—bahkan secara radikal di beberapa aspek. Saat ia bersiap meninggalkan posisinya dalam beberapa hari ke depan, yang akan menjadi masa jabatan terpendek dalam 71 tahun, Miran tampak yakin bahwa idenya benar.
Namun, dalam sebuah wawancara dengan CNBC, Miran, yang berusia 42 tahun, menjelaskan bahwa kenyataan bekerja di Fed telah mengubah pandangannya tentang seberapa cepat perubahan itu bisa dilakukan. Perubahan berlangsung lebih lambat daripada yang ia bayangkan.
“Fed itu benar-benar sebuah komite,” jelas Miran. “Ini berbeda dengan lembaga yang memiliki eksekutif yang jelas menjalankan semuanya, dan apa yang dia katakan itu yang berlaku. Jika tidak suka, ya, silakan pergi.”
Pernyataan ini penting untuk dua alasan: Pertama, Miran bisa saja kembali sebagai gubernur, mungkin sebelum masa jabatan Presiden Donald Trump berakhir. Kedua, Ketua baru Kevin Warsh berbagi beberapa ide besar yang dimiliki Miran.
Warsh telah dikonfirmasi sebagai ketua baru pada hari Rabu dan akan mengambil kursi dewan yang ditinggalkan Miran. Keduanya tidak akan bertumpang tindih.
Namun, Warsh akan dihadapkan pada kenyataan yang dialami Miran: sebuah Federal Reserve yang dipenuhi orang-orang dengan ide ekonomi mereka sendiri, di mana perubahan institusional sering berjalan sangat lambat.
“Kita harus meyakinkan orang-orang,” ujar Miran, yang mulai menjabat pada September 2025, menggantikan Adriana Kugler.
Miran menyatakan bahwa para pembuat kebijakan dan staf di Fed mempertimbangkan ide-idenya dengan pikiran terbuka, meskipun ada kritik tajam dari luar yang menyatakan bahwa ia merupakan ancaman bagi independensi Fed.
Awalnya, ia memilih untuk tidak mengundurkan diri dari posisinya sebagai ketua Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih di bawah Trump saat menjabat di Fed. Ia menggambarkan itu sebagai cara menghindari masalah yang mungkin timbul akibat konfirmasi Senat yang ketiga dalam waktu singkat. Namun, keputusan ini dianggap buruk di tengah kampanye Trump untuk merendahkan Powell.
Miran mengundurkan diri dari posisi di Gedung Putih pada Februari dan tidak memiliki rencana untuk kembali dalam waktu dekat.
Dia berpendapat bahwa kritiknya salah besar. Ia berharga bagi presiden karena melihat bukti ekonomi dan menyimpulkan bahwa suku bunga terlalu tinggi. “Saya sudah menjelaskan perhitungan saya,” ujarnya. “Saya selalu melakukan apa yang saya anggap benar.”
Miran mengakhiri masa jabatannya di Fed dengan catatan langka berbeda pendapat di setiap satu dari enam pertemuan Fed yang dihadirinya. Itu sejalan dengan tuntutan Trump untuk suku bunga yang lebih rendah. Bahkan ketika Fed memotong suku bunga, Miran menolak untuk mendukung pemotongan yang lebih kecil.
Menjaga Pendapat
Ketika ia meninggalkan Fed, Miran tidak banyak mengubah pandangannya bahwa suku bunga bisa dan seharusnya lebih rendah.
“Jika saya menyusun proyeksi hari ini, mungkin saya akan merevisi satu pemotongan lebih sedikit dibandingkan dengan ringkasan proyeksi ekonomi terakhir,” katanya. “Titik” dalam kisi proyeksi rate individu anggota Fed menyebutkan pemotongan suku bunga penuh satu persen, atau tiga pemotongan seperempat poin lebih banyak dibandingkan median rekan-rekannya di Fed.
Miran mengaku saat ini hanya akan mengeliminasi satu pemotongan seperempat poin, yang berarti mengusulkan suku bunga tiga perempat poin lebih rendah, karena pemotongan yang sudah dilakukan Fed dan data yang membuatnya lebih khawatir tentang inflasi. Namun, ia menambahkan, “Saya masih berpikir penting untuk mendahulukan pemotongan itu, karena saya masih tidak berpikir kita seharusnya membatasi pasar tenaga kerja.”
Desakan Miran untuk memotong suku bunga didasarkan pada beberapa faktor lain, banyak di antaranya merupakan hasil dari kebijakan pemerintahan yang ia yakini akan menurunkan inflasi dan memungkinkan Fed menjalankan ekonomi dengan suku bunga yang lebih rendah.
Pertama adalah keyakinannya akan dampak positif dari deregulasi yang dilakukan pemerintahan terhadap ekonomi.
“Saya pikir regulasi masih kurang dihargai dari segi betapa menentukan mereka bagi sisi pasokan,” ujarnya. “Mengatakan Anda tidak diizinkan membangun versus Anda diizinkan membangun itu sangat berbeda … Deregulasi meningkatkan sisi pasokan dengan memungkinkan produsen untuk memproduksi lebih banyak dengan lebih sedikit, yang bersifat disinflasi.”
Ia memperkirakan deregulasi dapat memangkas setengah persen dari tingkat inflasi di masa mendatang, meskipun ia mengakui ketidakpastian yang dihasilkan oleh inflasi tarif bisa menghambat beberapa keuntungan tersebut.
Meyakinkan Rekan-rekan
Sementara beberapa rekannya masih ingin meluangkan waktu untuk menyelidiki konsep tersebut sebelum mengintegrasikannya ke dalam kebijakan, ia percaya bahwa ia telah berhasil meyakinkan beberapa orang. “Saya masih berpikir ini lebih penting daripada orang lain, tetapi mereka sekarang lebih dekat dengan pandangan saya dibandingkan dengan bulan September,” ujarnya.
Rekan-rekan itu tampaknya belum mendengar kata terakhir tentang potensi manfaat deregulasi. Ketua Fed terpilih Warsh menyebut rencana deregulasi Trump sebagai “yang terpenting sejak era Presiden Ronald Reagan.”
Pandangan Miran tentang kebenaran data inflasi adalah bagian kunci lainnya dalam argumennya untuk suku bunga yang lebih rendah. Dalam sebuah makalah yang akan datang, Miran akan berargumen bersama dua ekonom Fed bahwa inflasi perangkat lunak baru-baru ini telah terinflasi secara artifisial oleh faktor-faktor teknis, yang mengganggu angka headline dan inti.
Mungkin yang paling signifikan dari ide-ide Miran adalah pendekatannya tentang bagaimana seharusnya sebuah bank sentral berpikir tentang respons kebijakan yang sesuai terhadap lonjakan inflasi akibat guncangan pasokan, seperti lonjakan harga minyak saat ini. Ia mengatakan butuh waktu sekitar 12 hingga 18 bulan bagi perubahan kebijakan Fed untuk berdampak pada ekonomi. Ini membatasi jenis perubahan harga yang seharusnya menjadi perhatian Fed saat ini, katanya.
Bayangkan sebuah perusahaan pakaian yang harus menaikkan harga untuk mengantisipasi biaya tarif, ujar Miran.
“Jika Anda berpikir tarif yang lebih tinggi akan meningkatkan harga pakaian hari ini, tidak ada yang bisa Anda lakukan tentang itu dengan kebijakan moneter,” kata Miran. Hal yang sama berlaku untuk guncangan harga minyak akibat perang dengan Iran, imbuhnya. Mungkin akan mendorong harga individu hari ini, tetapi inflasi yang seharusnya menjadi perhatian Fed adalah tren harga yang terus meningkat, bukan peristiwa satu kali.
“Itulah masalah dengan guncangan pasokan, Anda perlu memprediksi lebih banyak guncangan pasokan,” ungkapnya.
Pandangan Warsh
Kekhawatiran terhadap pendekatan Miran adalah jika Fed terus meninjau guncangan pasokan, pasar dan publik akan meragukan kredibilitasnya dalam memerangi inflasi.
Tidak jelas apakah Miran telah meyakinkan anggota Fed lainnya untuk menerima pandangannya. Tiga anggota dissent di pertemuan terakhir menyatakan kekhawatiran mereka terhadap inflasi.
Tetapi mereka akan segera menemukan suara yang lebih keras yang mengemukakan argumen yang sama di meja dewan.
Warsh sependapat dengan Miran bahwa Fed terjebak dalam analisis harga mikro yang berlebihan, ungkapnya dalam sidang konfirmasi pada 21 April lalu.
“Saya paling tertarik pada tingkat inflasi yang mendasarinya, bukan perubahan harga satu kali karena perubahan geopolitik atau perubahan harga daging, tetapi perubahan harga yang terjadi secara umum dalam ekonomi,” ujarnya.
Sepertinya Miran akan tetap menjadi peserta aktif dalam perdebatan di Fed bahkan setelah ia pergi. Ia sering menulis tentang kebijakan moneter sebelum bergabung dengan Fed dan mengerjakan makalah penelitiannya tentang inflasi perangkat lunak hingga minggu-minggu terakhir masa jabatannya yang singkat.
“Saya ingin kembali,” ujar Miran. “Tetapi ini bukan keputusan saya.” Gedung Putih menolak untuk berkomentar apakah Trump mempertimbangkan itu.
Ketua yang akan segera mengundurkan diri Jerome Powell menyatakan bahwa ia akan tetap duduk sebagai gubernur setidaknya sampai penyelidikan mengenai renovasi di markas besar Fed selesai. Meskipun Powell belum memberikan tanggal akhir ketika ia akan pergi, dan masa jabatannya berakhir hingga Januari 2028, keluar lebih awal akan membuka kursi di dewan.
Jika ia kembali, itu akan menjadi signifikan bagi Warsh, yang, seperti yang ditemukan Miran, akan membutuhkan sekutu di meja Fed.
