Amazon.com baru saja meluncurkan Amazon Supply Chain Services pada 4 Mei lalu. Ini adalah layanan logistik berbasis aset yang membuat banyak investor terkejut dan menyebabkan penurunan tajam di pasar angkutan. Analis dari Bernstein mempertanyakan apakah reaksi pasar ini sudah berlebihan dibandingkan risiko yang sebenarnya.
Layanan ini menambahkan lapisan pengambilan keputusan otomatis pada kemampuan logistik yang telah dibangun Amazon selama bertahun-tahun. Mereka memiliki lebih dari 80.000 trailer, lebih dari 24.000 kontainer, dan lebih dari 100 pesawat, menggabungkan angkutan laut, udara, dan LTL dari pihak ketiga dengan penyimpanan dan pemenuhan internal, serta pengiriman terakhir yang dipasarkan sebagai kapasitas berlebih.
Amazon pun menawarkan diskon pada layanan yang sudah ada, seperti Amazon Global Logistics, Seller Export & Delivery, dan Amazon Warehousing & Distribution, kepada pengirim yang mendaftar dan membiarkan Amazon mengotomatiskan keputusan pengisian dan replenishment.
Salah satu yang paling terkena dampak adalah UPS dan FedEx. Saham UPS sudah turun 17,4% dibandingkan S&P 500, saat ini diperdagangkan di angka $107,57, di bawah target harga Bernstein yang mencapai $130. Sementara itu, FedEx, yang diberi rating “outperform” dengan target $470, diperdagangkan di angka $393,67. Kedua perusahaan tersebut mendapat rating “outperform”, dan analis Bernstein menilai bahwa reaksi pasar terhadap keduanya sudah berlebihan.
“Definisi layanan rantai pasokan itu sangat luas. Apa pun yang melibatkan Amazon biasanya dianggap buruk, dan kami rasa pasar membaca pengumuman ini dengan cara yang sangat negatif,” ungkap analis Bernstein.
Peluncuran ini mencantumkan P&G dan 3M sebagai pelanggan awal, sebuah detail yang bikin pasar cemas mengingat kedua perusahaan tersebut beroperasi jauh di luar ekosistem e-commerce tradisional Amazon.
Saham-saham trucking dalam segmen truckload dan LTL, serta freight forwarder seperti Expeditors International, juga merosot. Hal ini menunjukkan bahwa pasar sudah membayangkan pembukaan luas jaringan logistik Amazon kepada pengirim luar.
Tetapi, analis Bernstein menolak pembacaan ini. Untuk pengirim besar, mereka berpendapat bahwa model terintegrasi ini tidak akan menarik, karena “anggaran yang terlalu besar, kebutuhan perusahaan yang khusus, dan biaya solusi terintegrasi akan lebih mahal dibandingkan dengan rantai pasokan yang dirancang khusus.”
Para analis juga menunjukkan konflik struktural dalam penawaran ini: Amazon memiliki aset sekaligus mengadakan layanan untuk kepentingan dirinya sendiri, yang menciptakan risiko bagi pengirim yang menyerahkan kontrol logistik.
Mereka juga membedakan ini dengan Amazon Web Services, mencatat bahwa “skala pusat data itu berbeda dengan skala jaringan logistik, dimana proses bisnisnya tidak standar dan kapasitas tidak tersedia secara luas.”
Di antara nama-nama di sektor transportasi, Bernstein menemukan bahwa LTL lebih terlindungi daripada truckload, sedangkan kereta api paling tidak terpengaruh. Kesalahan penetapan harga terbesar tampaknya ada pada segmen intermodal, khususnya untuk JBHT dan Canadian Pacific, dengan freight forwarders berada di urutan kedua.
Saat ini, saham Amazon yang diberi rating “outperform” dengan target harga $315, diperdagangkan di angka $268,26, atau 12,2% lebih tinggi dari S&P 500. Estimasi EPS perusahaan untuk tahun 2026 adalah $8,78, naik menjadi $11,12 pada tahun 2027, dengan rasio P/E masing-masing sebesar 30,6x dan 24,1x.
